山東黃金(600547)近期漲幅巨大，今天逆勢收升4.45%，換手率6.65%。公司是目前國內(nèi)唯一的完全以黃金為主業(yè)的黃金礦業(yè)公司，其將最大程度的受益于堅(jiān)挺的黃金價(jià)格。今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預(yù)測值分別為2.16、2.37和2.88元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為36、33和27倍;當(dāng)前共有26位分析師跟蹤，4位分析師建議“強(qiáng)力買入”，19位分析師建議“買入”，3位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)1.96。
　　金價(jià)近期將呈強(qiáng)勁上漲趨勢。2008年9月，次貸危機(jī)全面爆發(fā)，黃金的投資價(jià)值突顯，金價(jià)展開上升行情。進(jìn)入09年以來，金價(jià)上漲的速度明顯加快，2月20日重新站上1000美元大關(guān)。中信建投認(rèn)為本輪上漲的驅(qū)動(dòng)因素主要是全球救市政策的集中出臺(tái)引發(fā)的流動(dòng)性增加，使黃金價(jià)值相對于美元等信用資產(chǎn)價(jià)值上升。從中長期來看，這種相對趨勢會(huì)隨著各國投放的流動(dòng)性擴(kuò)大而強(qiáng)化，從而增加通貨膨脹的預(yù)期，進(jìn)一步推升金價(jià)。近期金價(jià)的走勢還將受到投資者“買漲不買跌”心理的影響呈強(qiáng)勁上揚(yáng)的態(tài)勢。
　　公司仍具備強(qiáng)大的黃金資源擴(kuò)張潛力。山東黃金的黃金資源擴(kuò)張過程就是山東黃金集團(tuán)不斷造血不斷注血的過程，集團(tuán)未來仍然存在強(qiáng)大的“造血和輸血”功能。集團(tuán)目前尚未注入上市公司的黃金資源儲(chǔ)量預(yù)期在500-600噸。公司目前具備的黃金資源儲(chǔ)備在185噸左右。此外、適時(shí)收購非集團(tuán)金礦資源也是公司未來資源擴(kuò)張的一種方式。
　　招商證券預(yù)計(jì)公司08-10年自產(chǎn)金分別為16.4噸、19.5噸和21.6噸。公司自產(chǎn)黃金的增長主要來自：1、焦家礦擴(kuò)產(chǎn)，將有目前4000噸日礦石處理量增加到6000噸日礦石處理量。項(xiàng)目在計(jì)劃在09年6月試生產(chǎn)，2010年達(dá)產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后焦家金礦產(chǎn)量將達(dá)到12-13萬兩，折合為7.5-8噸。2、三山島新建8000噸選礦廠，也將使得三山島礦石產(chǎn)量增加30%。
　　盈力能力提升空間大。山東黃金礦山管理水平在不斷提高，礦產(chǎn)金的毛利率因此不斷得到提升，已經(jīng)成為公司營業(yè)利潤的主要來源。從公司歷年的收入和利潤結(jié)構(gòu)可以看出，礦產(chǎn)金的收入雖然在營業(yè)收入中占比很小，卻絕對是營業(yè)利潤的貢獻(xiàn)大戶。盡管近年來公司擴(kuò)大了精煉金的產(chǎn)銷量，使?fàn)I業(yè)收入增幅較大，但由于精煉金成本的不斷上升，其貢獻(xiàn)的利潤卻越來越少。隨著礦產(chǎn)金產(chǎn)量的高速增長，礦產(chǎn)金利潤的占比將繼續(xù)擴(kuò)大，從而帶動(dòng)公司整體盈利能力的提高。
　　廣發(fā)證券指出，公司是目前國內(nèi)唯一的完全以黃金為主業(yè)的黃金礦業(yè)公司(黃金業(yè)務(wù)對利潤貢獻(xiàn)占比99%以上)，公司將最大程度的受益于堅(jiān)挺的黃金價(jià)格，考慮到公司良好的發(fā)展前景，他們給予公司“買入”評級，目標(biāo)價(jià)85.5元。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：礦山開發(fā)的不確定性;黃金價(jià)格的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。