雖然距承德釩鈦(600357.SH)公布其2007年年報(bào)已過去兩個(gè)月，但市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的質(zhì)疑卻一直沒有停止過。
　　近日，在上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院主辦的“中國(guó)會(huì)計(jì)視野”的論壇里，一位網(wǎng)名“飛草”的人士掛出了一個(gè)題為“承德釩鈦是否隱瞞收益”？的討論帖，公開質(zhì)疑公司2007年年報(bào)。
　　6月25日，承德釩鈦針對(duì)這一質(zhì)疑帖發(fā)布公告予以澄清。不過，公司澄清公告發(fā)布后，在“中國(guó)會(huì)計(jì)視野”的論壇里，隨即又出現(xiàn)了針對(duì)公司澄清公告的質(zhì)疑。
　　令人難以置信的是，在一片質(zhì)疑和澄清聲中，承德釩鈦的股價(jià)卻隨著大盤人氣的恢復(fù)不斷上揚(yáng)。“公司業(yè)績(jī)受到質(zhì)疑，從另一個(gè)角度看，實(shí)際上也就說明公司的業(yè)績(jī)比我們目前從公開信息所看到的要好，因此，公司股價(jià)近期的上漲也就在意料之中了。”一位鋼鐵行業(yè)分析師稱。
　　然而，就在承德釩鈦股價(jià)近期上漲之前，眾多的基金卻選擇了賣出。
　　澄清公告再遭質(zhì)疑
　　承德釩鈦算得上是最近幾年發(fā)布澄清公告和澄清公告遭質(zhì)疑最多的A股上市公司之一。
　　6月25日，承德釩鈦在其澄清公告中稱，“由于2007年及2008年年初以來，國(guó)際、國(guó)內(nèi)釩產(chǎn)品價(jià)格一直在高位運(yùn)行，特別是今年以來持續(xù)走高，使得公司新Ⅲ級(jí)螺紋鋼筋生產(chǎn)成本上升，毛利降低。2007年，公司新Ⅲ級(jí)螺紋鋼筋平均銷售價(jià)格為3233.18元/噸，比Ⅱ級(jí)鋼筋平均銷售價(jià)格高135.62元/噸；平均銷售成本為3132.22元/噸，比Ⅱ級(jí)鋼筋銷售成本高149.01元/噸，因此，年報(bào)中披露的新Ⅲ級(jí)螺紋鋼筋毛利率比Ⅱ級(jí)螺紋鋼筋毛利率低。”
　　但是，業(yè)內(nèi)人士還是堅(jiān)持認(rèn)為公司Ⅲ級(jí)螺紋鋼毛利率低得有點(diǎn)不正常。
　　“這個(gè)問題的核心是，承德釩鈦的鐵水中本身含釩，因此公司生產(chǎn)Ⅲ級(jí)螺紋鋼時(shí)基本上不必像其它鋼廠那樣再添加釩或鈮，這樣其Ⅲ級(jí)鋼產(chǎn)品的成本跟Ⅱ級(jí)鋼差不多。”上述鋼鐵行業(yè)分析師認(rèn)為，正常情況下，公司Ⅲ級(jí)鋼的毛利至少要比Ⅱ級(jí)鋼高120元/噸左右才對(duì)。但年報(bào)中公司Ⅲ級(jí)鋼噸毛利率僅為5.39%，竟比Ⅱ級(jí)鋼的毛利還低30元/噸左右。但在公司去年的半年報(bào)中，Ⅲ級(jí)鋼的噸毛利率為5.61%，要高于Ⅱ級(jí)鋼4.18%的噸毛利率。
　　那么，承德釩鈦澄清公告中“Ⅲ級(jí)鋼比Ⅱ級(jí)鋼筋銷售成本高149.01元/噸”的說法從何而來呢？
　　“難道是因?yàn)榧恿撕芏嗟拟C，還是生產(chǎn)Ⅲ級(jí)鋼過程中較Ⅱ級(jí)鋼增加了很多其他成本？2007年國(guó)內(nèi)釩價(jià)基本穩(wěn)定，下半年的均價(jià)與上半年差不多。真的不明白為何在公司下半年Ⅲ級(jí)鋼的毛利相對(duì)Ⅱ級(jí)鋼出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)？”上述鋼鐵行業(yè)分析師表示不解。
　　承德釩鈦2006年年報(bào)稱，“預(yù)計(jì)未來幾年我國(guó)鋼鐵工業(yè)釩的消耗強(qiáng)度將由目前的20公斤/千噸鋼～25公斤/千噸鋼，加速向50公斤/千噸鋼的世界水平靠攏，并將逐漸增加到80公斤/千噸鋼～100公斤/千噸鋼的世界先進(jìn)水平。”
　　“即便是退一步講，假設(shè)承德釩鈦的Ⅲ級(jí)鋼也是需要加釩的，按高標(biāo)準(zhǔn)50公斤/千噸鋼計(jì)算，每噸鋼材添加的釩僅50克(折合50釩鐵100克，即每噸鋼材添加50釩鐵0.1公斤)，按照2007年50釩鐵11萬元的價(jià)格測(cè)算，每噸Ⅲ級(jí)鋼較Ⅱ級(jí)鋼增加的成本也不過是11元，而Ⅲ級(jí)鋼的售價(jià)比Ⅱ級(jí)鋼高出148元/噸，其毛利怎么可能比Ⅱ級(jí)鋼低？”上述人士質(zhì)疑。
　　承德釩鈦解釋其業(yè)績(jī)下降的原因是高爐新投產(chǎn)不穩(wěn)定導(dǎo)致成本增加所至。須知，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯的異常，利潤(rùn)大幅滑坡甚至虧損的事情，主要發(fā)生在2007年四季度和2008年一季度。而那個(gè)時(shí)期公司高爐早已穩(wěn)定達(dá)產(chǎn)！
　　而且，承德釩鈦在澄清公告中再次聲稱其剛剛上線的高爐項(xiàng)目對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響。
　　但是，記者注意到，公司2007年年報(bào)稱，“到2007年6月，新上線項(xiàng)目運(yùn)行已經(jīng)基本穩(wěn)定。”
　　“如果說高爐不穩(wěn)影響業(yè)績(jī)，那也應(yīng)該是2007年上半年的業(yè)績(jī)極低才對(duì)，而現(xiàn)在的問題是，公司2007年四季度稅前利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，2008年一季度的業(yè)績(jī)較去年二、三季度相比出現(xiàn)大幅下滑。這個(gè)豈是拿高爐原因可以交待過去的？更何況，公開數(shù)據(jù)顯示，公司2007年四季度和2008年一季度的主導(dǎo)產(chǎn)品長(zhǎng)材環(huán)比漲幅較大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了原燃料的價(jià)格上漲幅度。”上述業(yè)內(nèi)人士表示質(zhì)疑。
　　機(jī)構(gòu)倉皇出逃
　　公開信息顯示， 6月13日至17日，機(jī)構(gòu)賣出承德釩鈦股票的金額合計(jì)超過了7000萬元，占承德釩鈦此三日總成交額2.46億元的近三分之一。
　　“機(jī)構(gòu)就是擔(dān)心公司繼續(xù)操縱報(bào)表，而被迫選擇賣出。”一位知情人士告訴記者，歸根結(jié)底，是公司遭遇了誠(chéng)信危機(jī)。
　　事實(shí)上，機(jī)構(gòu)出逃承德釩鈦并不是從上述時(shí)間才開始了的。資料顯示，2007年12月31日，共有27只基金持有承德釩鈦8673.67萬股，占其流通股本的14.88%。然而，到了2008年3月31日，仍繼續(xù)持有承德釩鈦的基金只剩下了7只，基金持股總數(shù)也下降到了6591.90萬股，占承德釩鈦流通股本的11.28%。
　　“公司去年的年報(bào)和今年一季報(bào)發(fā)布后，廣發(fā)系的基金就一直在出。”一位知情人士告訴記者。公開資料顯示， 2008年3月31日，廣發(fā)系共有廣發(fā)聚豐和廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)兩只基金持有約1813萬股承德釩鈦。
　　Topview數(shù)據(jù)顯示，6月20日，席位編號(hào)為639和649的基金再次大筆賣出承德釩鈦，其賣出金額分別為18245萬元和17617萬元，分別列在當(dāng)日前十大賣家的前兩名。
　　“前幾天，長(zhǎng)信旗下的基金也出了一些，但具體數(shù)字尚不清楚。”一位基金業(yè)內(nèi)人士稱，這兩天上投摩根也在出。
　　公開資料顯示，上投摩根成長(zhǎng)先鋒共持有1435.37萬股承德釩鈦，而長(zhǎng)信旗下的長(zhǎng)信金利趨勢(shì)、長(zhǎng)信銀利截至2008年3月31日，精選和長(zhǎng)信增利動(dòng)態(tài)策略則一共持有約2866萬股承德釩鈦。
　　截至6月25日，Topview數(shù)據(jù)顯示，承德釩鈦的賬戶總數(shù)為195485個(gè)，較前7日增加了1.37%，機(jī)構(gòu)持股占11%，較前7日減少了3%，散戶持股量達(dá)到了47%，較前7日增加了1%。承德釩鈦的籌碼已經(jīng)變得極度分散。
　　二級(jí)市場(chǎng)上，從2008年年初到6月26日收盤，承德釩鈦股價(jià)跌幅達(dá)56.30%。
　　6月26日，承德釩鈦收?qǐng)?bào)于8.33元/股，漲4.52%。