“無論是在牛市，還是熊市，由并購導(dǎo)致的行業(yè)整合可以說是有色金屬世界永恒的主題。”渤海證券分析師張延明在其研究報告中這樣寫道。
　　即將過去的2008年，有色金屬價格經(jīng)歷了幾年來的高點，而后又經(jīng)歷了近乎崩潰式的下跌。國內(nèi)有色金屬行業(yè)出現(xiàn)需求萎縮及利潤增速大幅下滑，不得不以停產(chǎn)或減產(chǎn)來應(yīng)對危機。
　　但是，市場永遠不會寂寞，有“危”就有“機”。
　　正如中金公司在其《2009年有色金屬行業(yè)投資策略》中所認為的，2009年下半年，隨著有色金屬價格將開始低位盤整，行業(yè)將進入整合期，對于有能力在行業(yè)整合階段獲益的公司，其長期價值投資機會將逐步顯現(xiàn)。
　　中電投打造第二大電解鋁生產(chǎn)商
　　那么，誰會成為并購主力？
　　中金的回答是：在行業(yè)整合期，現(xiàn)金流充裕、資產(chǎn)負債率較低、行業(yè)地位顯著及有能力低價進行收購兼并的企業(yè)將當之無愧。
　　“地方有色金屬企業(yè)由于各地之間的保護壁壘，彼此之間難以出現(xiàn)大的并購交易，相比之下，央企優(yōu)勢更大。”招商證券分析師趙春認為。“央企因為其充裕的現(xiàn)金、強大的談判能力和廣泛的渠道，無疑將成為這場產(chǎn)業(yè)整合的主力軍。”
　　于是，中鋁公司、中冶集團、中色集團、中國五礦等“中字頭”的有色央企紛紛在A股市場攻城拔寨，甚至中電投也“染指”有色金屬這塊“蛋糕”。不久前，有消息人士稱，中國電力投資公司(以下簡稱中電投)正準備收購青銅峽鋁業(yè)，以組建繼中國鋁業(yè)(601600)后中國第二大電解鋁生產(chǎn)商。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，越來越多的礦業(yè)公司通過并購與整合成為行業(yè)內(nèi)有影響力的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。
　　以中鋁公司旗下的中國鋁業(yè)為例，據(jù)記者了解，經(jīng)過近幾年的大量收購，目前公司獲取的鋁土礦礦業(yè)權(quán)7個，鋁土礦資源1000萬噸，在建礦山項目將恢復(fù)和新增自采鋁土礦能力342萬噸，并且，公司不斷整合完善鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁加工這一完整的鋁產(chǎn)業(yè)鏈，同時，還將觸角伸入鋁之外的其他有色金屬領(lǐng)域。
　　二級市場增持成新亮點
　　“從最近一段時間的案例來觀察，有色央企的并購方式是多樣化的，但是，最主要的并購方式是，有色央企通過整合上市公司控股股東進而控制上市公司，在這一過程中，有色央企充分利用了自身的政府資源和地位優(yōu)勢，甚至以無償劃轉(zhuǎn)方式獲得了一些股權(quán)。”上述業(yè)內(nèi)人士稱。
　　這樣的例子屢見不鮮。去年12月份，中冶集團就以無償劃轉(zhuǎn)的方式獲得了鋅業(yè)股份(000751.SZ)大股東葫蘆島有色金屬集團有限公司33%的國有股權(quán)。
　　隨著全流通時代的到來，有色央企的并購方式又出現(xiàn)了新的特點。
　　今年8月18日，廈門鎢業(yè)(600549.SH)公告稱，公司第二大股東中國五礦旗下的五礦有色金屬股份有限公司(以下簡稱五礦有色)及其一致行動人五礦投資發(fā)展有限責任公司通過上海證券交易所集中競價交易系統(tǒng)大舉增持公司流通股34110126股，使兩家公司的合計持股比例達到25.58%。
　　而廈門鎢業(yè)大股東福建省冶金(控股)有限責任公司(以下簡稱福建冶金)的持股比例僅為33.60%。上市公司易主一觸即發(fā)。然而，在五礦有色增持廈門鎢業(yè)之后，福建冶金隨即通過全資子公司潘洛鐵礦增持廈門鎢業(yè)0.38%，福建冶金及一致行動人合計持股增至34.17%。
　　“在二級市場上收購上市公司流通股，這在央企的收購中還是首次，隨著全流通時代的到來，這種收購方式可能會越來越多。”上述業(yè)內(nèi)人士認為。
　　市場人士認為，不排除五礦有色和福建冶金繼續(xù)增持廈門鎢業(yè)的可能性，屆時可能上演一場關(guān)于廈鎢控制權(quán)之爭。
　　五礦“鎢王國”隱現(xiàn)
　　“從過去的并購案例中，我們可以看到一種特征，即有色央企所收購的地方國有有色企業(yè)所擁有的資源往往是有色央企所沒有的。”上述業(yè)內(nèi)人士認為。
　　比如，今年5月，中色集團最終完成了對東方鉭業(yè)(000962.SZ)原控股股東寧夏東方有色金屬集團有限公司的收購。而中鋁公司則在去年年底通過增資擴股方式獲得云銅集團49％的股權(quán)。
　　同時，行業(yè)集中度成為市場判斷有色金屬行業(yè)并購機會大小的關(guān)鍵。業(yè)內(nèi)人士紛紛預(yù)測，行業(yè)集中度小的有色金屬子行業(yè)有可能成為下一輪并購的高發(fā)領(lǐng)域。
　　“最急切需要并購來解決行業(yè)問題的是鎢行業(yè)。” 趙春認為。
　　據(jù)記者了解，中國是鎢資源優(yōu)勢國家，鎢產(chǎn)量占全球的70％以上，在鎢價格上中國理應(yīng)具備絕對的定價權(quán)。但是，“前期由于國內(nèi)該行業(yè)整合較差，亂采、偷采、價格戰(zhàn)等行為屢見不鮮，嚴重影響了鎢價格和大企業(yè)的定價能力。”趙春表示
　　9月11日，湖南有色集團旗下的株冶集團(600961.SH)和*ST中鎢(000657.SZ)同時公告稱，公司的實際控制人湖南省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會與中國五礦已于9月1日簽署《戰(zhàn)略合作意向書》，約定五礦集團將以增資擴股等方式對湖南有色持股40%。
　　“江西和湖南兩省鎢產(chǎn)量占全國的70％左右。隨著產(chǎn)業(yè)整合的逐步進行，特別是五礦有色對江西鎢資源及湖南鎢資源的整合，中國五礦將建立起自己的"鎢王國"。”趙春表示。