與行業(yè)景氣相背離的承德釩鈦(600357.SH)再次遭到市場質疑。 

　　年報顯示，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入146.09億元，同比增長73.79%，但利潤總額4.78億元，同比增長僅5.57%，每股收益0.44元，這比分析師預測值0.60元減少近30%。今年一季度每股收益0.06元，與去年同期持平。

　　“去年四季度，整個鋼鐵業(yè)景氣度環(huán)比大幅增加，承德釩鈦主營產品螺紋鋼和線材價格漲幅驚人，遠遠超過原材料漲幅，同期其他長材公司的業(yè)績都大幅增長，而且，今年以來，釩價也暴漲，但公司一季報卻這么差。”一位投資者表示。

　　“公司是否存在隱瞞或轉移利潤的可能？”一位業(yè)內人士質疑。

　　記者試圖與承德釩鈦取得聯(lián)系，但是，截至發(fā)稿，公司證券部電話一直處于忙音或無人接聽狀態(tài)。

　　行業(yè)景氣事不關己

　　“雖然近半年鐵礦石價格上漲，但漲幅比去年三季度明顯放緩，鋼材漲幅則遠遠超過鐵礦石價格的漲幅，鋼鐵類公司特別是長材比例較高的上市公司，利潤增長較顯著。而承德釩鈦去年四季度主業(yè)虧損，今年一季度主業(yè)利潤又同比大幅下滑，太不可思議了。”一位行業(yè)分析師稱。

　　同屬華北的首鋼股份(000959.SZ)一季報凈利潤增長40%，唐鋼股份(000709.SZ)增長50%以上。

　　同樣主要生產螺紋鋼和線材的三鋼閩光(002110.SZ)，一季度凈利潤增長93.38%，八一鋼鐵(600581.SH)則增長198.38%。二者去年四季度受益于長材大漲價，業(yè)績環(huán)比增長幅度分別為100%和25%。

　　去年全年，國內市場鋼材平均綜合價格指數(shù)113.49，同比上漲8.16%，其中長材上漲15.92%，去年末與去年初比較，國內市場鋼材綜合價格指數(shù)上漲18.99%，其中長材上漲43.72%。

　　承德釩鈦主產品長材(螺紋鋼和線材)漲幅最大，但其去年三級螺紋鋼的毛利僅5.39%，而同期，與其生產規(guī)模相當?shù)娜撻}光，螺紋鋼毛利達12.04%，唐鋼股份螺紋鋼的毛利為11.35%。

　　鞍鋼股份年報顯示，去年從鞍鋼集團采購的鐵精礦均價為575元，略高于承德釩鈦的鐵精粉采購價，但鞍鋼股份當期線材的毛利高達20.22%，遠高于承德釩鈦高速線材8.14%的毛利率。

　　“成本和費用上漲，是承德釩鈦業(yè)績低于預期的主因。”上述分析人士稱。

　　一位會計專家指出，公司去年四季度的利潤總額和所得稅均為負數(shù)，期間費用存在異常，第四季度三項費用率約7.4%，大大高于前三個季度平均4.2%的水平。

　　對比承德釩鈦母公司的年報和去年三季報，問題主要出在管理費用上：前三季度管理費用1.30億元，全年3.06億元，由此推算第四季度管理費用高達1.76億元，遠遠超過前三季度總和，第四季度母公司管理費用環(huán)比增長2倍多。

　　去年年報顯示，其營業(yè)成本133.25億元，比2006年的73.66億元增長80.9%。而今年一季報顯示，報告期內營業(yè)成本44.56億元，而去年同期僅27.74億元，同比增長60.63%。

　　利潤去哪了？

　　“成本優(yōu)勢如此突出，但毛利率卻離譜的低，這只有兩種可能——隱瞞利潤和轉移利潤。前者是肉爛在鍋里，若是后者問題就很嚴重。”上述分析人士說。

　　“鐵礦石是鋼鐵公司的主要成本。”一位鋼鐵行業(yè)人士稱。

　　此前，承德釩鈦總經理李怡平指出，鐵礦石價格上漲不會對其帶來大的影響。公司的釩鈦磁鐵礦主要來自承德當?shù)?，供應充足?/p>

　　熟悉內情的人士透露，承德地區(qū)的鐵礦絕大部分在民營企業(yè)手里。去年下半年，大股東承鋼集團還將最主要的優(yōu)質礦山黑山礦等，與民營企業(yè)合作成立承鋼天寶礦業(yè)公司。承德釩鈦曾公告稱，數(shù)家合資公司中，當?shù)孛駹I持股比例達50%。

　　“這些民企和合作公司很可能就是公司利潤外流的漏斗，因為公司的鐵礦石等都是從這些企業(yè)采購的。”上述分析人士認為。

　　4月25日，承德釩鈦公告其今年日常關聯(lián)交易情況。公告顯示，公司與一家名為承鋼天寶礦業(yè)的公司，今年計劃鐵精粉交易額高達22.52億元。而與此同時，公司向關聯(lián)方采購原材料的計劃總金額僅36.98億元。

　　資料顯示，承鋼天寶礦業(yè)是承鋼集團的合營公司，民營企業(yè)天寶礦業(yè)持股50%，注冊資本5000萬元，注冊地承德市雙灤區(qū)，法定代表人陳力民。

　　“公司與承鋼天寶礦業(yè)的關聯(lián)交易存在異常。”上述分析人士稱。

　　一位行業(yè)研究員也發(fā)現(xiàn)，承德釩鈦披露的重大關聯(lián)交易數(shù)據(jù)存在異常。

　　去年年報僅披露公司對承鋼集團的鐵精粉采購價為550元，交易金額1.50億元，占同類交易額的比重為5.87%，但沒有披露從承鋼天寶礦業(yè)的鐵精粉采購價，僅披露相關金額5.81億元，占同類交易額比重的22.80%。

　　“按照公司對承鋼集團或承鋼天寶礦業(yè)的鐵精粉采購金額，及其對應的占同類交易額的比重兩組數(shù)據(jù)測算，承德釩鈦2007年度鐵精粉的總計采購額都是25.52億元，但按照公司粗鋼產量402萬噸計算，2007年度鐵精粉采購量應是640萬噸左右，如采購金額為25.52億元，那么鐵精粉的噸價就只有400元左右，這個價格不僅遠低于市場價，而且也遠低于公司披露的對承鋼集團的采購價。如果承德釩鈦的鐵精粉采購價真的這么便宜，那就存在民營鐵礦企業(yè)向上市公司輸送利益，但這個可能性幾乎不存在。”上述分析師認為，由此推斷，披露的關聯(lián)交易價格和金額不排除出現(xiàn)偏差的可能。

　　此外，4月23日召開的董事會審議年報和一季報，獨董半數(shù)缺席。

　　承德釩鈦稱，該次會議應參加會議董事11人，實際到會董事6人。值得注意的是，6名獨立董事中，一半沒有與會。

　　“承德釩鈦的獨董是否履行了職責，與會計師見面過？”上述投資者表示疑問。

　　5月5日，承德釩鈦收報13.73元，漲6.02%。