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　　停頓近一個(gè)月之后，A股IPO終于重新啟動(dòng)。

　　4月2日下午4時(shí)，金堆城鉬業(yè)股份有限公司(下稱“金鉬股份”)IPO路演會(huì)在上海正式舉行。

　　包括買(mǎi)方和賣(mài)方在內(nèi)的上海主要機(jī)構(gòu)參加了這次完全公開(kāi)的路演活動(dòng)。

　　“來(lái)的人還是不少，但我沒(méi)有看到任何精彩的觀點(diǎn)。”當(dāng)日晚間時(shí)分，上海一家基金管理公司的人士在電話中告訴本報(bào)記者，面對(duì)突變的市場(chǎng)風(fēng)云，參會(huì)機(jī)構(gòu)普遍表現(xiàn)出來(lái)的是一種淡定的態(tài)度。

　　“二級(jí)市場(chǎng)的恐慌情緒已經(jīng)傳導(dǎo)到IPO市場(chǎng)。”該人士介紹，面對(duì)A股市場(chǎng)估值中樞的持續(xù)下移，與會(huì)機(jī)構(gòu)普遍對(duì)新股該如何估值感到迷惘。

　　據(jù)了解，對(duì)于去年20倍的平均新股發(fā)行市盈率，眾多機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，從金鉬股份的發(fā)行開(kāi)始，持續(xù)了兩年多的新股狂歡局面行將結(jié)束。

　　估值下移

　　面對(duì)當(dāng)前突變的市場(chǎng)風(fēng)云，過(guò)去一年曾經(jīng)無(wú)比火爆的新股發(fā)行場(chǎng)面顯然已經(jīng)難以延續(xù)。

　　本報(bào)記者了解，為保證路演活動(dòng)能夠獲得足夠多機(jī)構(gòu)的關(guān)注，金鉬股份的保薦機(jī)構(gòu)中銀國(guó)際和中金公司先前已經(jīng)采取一對(duì)一的方式專門(mén)拜訪了上海的幾家重要機(jī)構(gòu)。

　　“為獲得更多有話語(yǔ)權(quán)機(jī)構(gòu)的支持，保薦機(jī)構(gòu)的行動(dòng)顯然是必要的。”4月2日，光大證券有色金屬行業(yè)研究員江宇昆接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，當(dāng)前，有色金屬板塊的動(dòng)態(tài)市盈率目前已經(jīng)低于 20倍。因此，金鉬股份要想發(fā)出一個(gè)理想的價(jià)格，肯定需要市場(chǎng)的支持。

　　江宇昆告訴本報(bào)記者，作為全球最大的鉬專業(yè)生產(chǎn)商——金鉬股份的盈利能力的確不錯(cuò)，每股收益約1元左右。

　　但是，這并不能為金鉬股份獲得高估值帶來(lái)直接的好處。目前，受到A股市場(chǎng)估值中樞整體下移的影響，發(fā)行機(jī)構(gòu)要想確保股票發(fā)到一個(gè)好價(jià)格，顯然已不再容易。

　　過(guò)去一個(gè)月來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了近15年來(lái)的最慘痛調(diào)整，估值中樞持續(xù)下移。

　　江認(rèn)為，考慮到目前二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境的巨大變化，金鉬股份的發(fā)行市盈率將難以受到機(jī)構(gòu)的普遍“關(guān)照”。

　　“樂(lè)觀的看，金鉬股份的發(fā)行市盈率最多能發(fā)到15倍左右。悲觀一點(diǎn)，12倍將可能是市場(chǎng)能夠普遍接受的一個(gè)線。”上述參會(huì)的上海基金公司人士告訴本報(bào)記者，考慮到金鉬股份是首家采用網(wǎng)下發(fā)行電子化的新股，報(bào)價(jià)時(shí)，估計(jì)會(huì)有更多的機(jī)構(gòu)愿意報(bào)出相對(duì)低一點(diǎn)的價(jià)格。

　　本報(bào)記者獲得的權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去兩年多來(lái)，新股發(fā)行市盈率呈現(xiàn)了持續(xù)的上漲態(tài)勢(shì)。

　　從2005年初詢價(jià)試點(diǎn)到新老劃斷之前，全面攤薄后的平均新股發(fā)行市盈率為20.4倍；從新老劃斷到2006年5月份全流通，為25.3倍；全流通到2007年8月底，為28.2倍。

　　“要想讓金鉬股份發(fā)到去年20倍的新股發(fā)行市盈率水平顯然是有難度的。”金鉬股份的保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，除了站在發(fā)行人的角度上考慮，保薦機(jī)構(gòu)要盡力定出一個(gè)合理的價(jià)格外，站在市場(chǎng)的角度看，也不歡迎部分機(jī)構(gòu)肆意壓低發(fā)行價(jià)。

　　該負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，新股發(fā)行存在抑價(jià)發(fā)行的慣例，需要讓利投資者，但是如果發(fā)行價(jià)太低，必然會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的炒作帶來(lái)空間。“市場(chǎng)不好的時(shí)候，如何對(duì)新股進(jìn)行估值的確是各方需要重新考慮的問(wèn)題，但我不認(rèn)為，直接壓低發(fā)行價(jià)的方式會(huì)是一個(gè)合理的選擇。”

IPO“風(fēng)向標(biāo)”

　　根據(jù)上交所的安排，金鉬股份此次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)53800萬(wàn)股A股，占發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)20.01%。3月28日至4月3日詢價(jià)推介，4月8日至9日網(wǎng)下申購(gòu)，4月9日網(wǎng)上申購(gòu)。

　　“盡管目前市場(chǎng)反應(yīng)比較平淡，但我相信此次發(fā)行應(yīng)該能夠得到一個(gè)圓滿的結(jié)果。”金鉬股份的上述保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人堅(jiān)信，作為今年3月份唯一一家拿到上交所上市批文的新股，金鉬股份的發(fā)行應(yīng)該能夠?yàn)锳股IPO市場(chǎng)的重新升溫做出很好的示范。

　　“金鉬股份的盤(pán)子說(shuō)小不小，說(shuō)大不大。對(duì)于目前那些已經(jīng)過(guò)會(huì)但仍在苦苦等待一紙上市批文的眾多準(zhǔn)IPO企業(yè)來(lái)說(shuō)，它的發(fā)行能否獲得市場(chǎng)的肯定的確將會(huì)是管理層是否繼續(xù)放行IPO的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。”北京一家大型券商投行部負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，如果金鉬股份的市場(chǎng)反應(yīng)不錯(cuò)，對(duì)于目前數(shù)十家已經(jīng)過(guò)會(huì)但沒(méi)有拿到上市批文的準(zhǔn)IPO企業(yè)來(lái)說(shuō)，將是一個(gè)好消息。

　　公開(kāi)資料顯示，目前等候首發(fā)批文的公司在不斷增加。截至3月19日，等候首發(fā)批文的公司有安徽江南化工、浙江三力士橡膠、金堆城鉬業(yè)、濮陽(yáng)濮耐高溫材料(集團(tuán))、江蘇魚(yú)躍醫(yī)療設(shè)備、廈門(mén)合興包裝印刷、深圳奧特迅電力設(shè)備、杭州濱江房產(chǎn)集團(tuán)、安徽科大訊飛、山東恒邦冶煉、寧波立立、廈門(mén)安妮、奧維通信、啟明信息技術(shù)、福建鴻博印刷、中山大洋電機(jī)等公司。

　　由于證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的首發(fā)核準(zhǔn)工作目前還在繼續(xù)，等待批文的準(zhǔn)IPO企業(yè)的名單還在不斷增多。

　　3月28日-31日，短短幾天，就有深圳市天威視訊股份有限公司等7家公司的首發(fā)申請(qǐng)獲得發(fā)審委通過(guò)。

　　“我們公司就有三四個(gè)已經(jīng)過(guò)會(huì)的項(xiàng)目，但都沒(méi)有拿到批文。”4月2日，深圳一家創(chuàng)新類券商投行部負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，由于從歷史上看，由于市場(chǎng)持續(xù)低迷，部分企業(yè)出現(xiàn)過(guò)過(guò)“會(huì)”后一到兩年都發(fā)不出股票的情況。

　　“但愿這種情況不要在接下來(lái)的市場(chǎng)中出現(xiàn)。”該投行人士表示。