有色金屬行業(yè)上市公司一度成為2006年行情的“領(lǐng)舞者”，飛揚(yáng)的舞步到了2007年上半年仍然在躍動，馳宏鋅鍺（600497）、稀土高科（600111）等眾多有色金屬上市公司無疑在2007年上半年得到了市場各方資金的垂青，但曲至中場，其舞步卻似已不夠輕盈。今年6月份期鋅價格的迅速下跌、錳價的回落引發(fā)了市場各方對下半年金屬價格走勢的重新審視，出口關(guān)稅及出口退稅的調(diào)整使得行業(yè)面臨更多宏觀調(diào)控的風(fēng)險，資源稅提高的預(yù)期更是讓背靠資源的有色金屬行業(yè)不寒而栗。在眾多不利因素面前，有色金屬行業(yè)能否在2007年下半年繼續(xù)輕舞飛揚(yáng)？
關(guān)稅調(diào)整：對銷售影響有限
與目前關(guān)注度較高的出口退稅調(diào)整所不同的是，有色金屬行業(yè)2007年下半年可能受到的稅收政策影響主要來自于出口關(guān)稅的提高，今年6月1日調(diào)整的資源類商品進(jìn)出口關(guān)稅稅率涉及多個有色品種：稀土金屬、精煉鉛、氧化鏑、氧化鋱及部分有色金屬廢碎料等產(chǎn)品開征10%的出口關(guān)稅；偏鎢酸銨、氧化鉬、鉬酸銨、鉬酸鈉、菱鎂礦、燒鎂等產(chǎn)品開征5-15%的出口關(guān)稅；鎳、鉻、鎢、錳、鉬等金屬原礦的出口關(guān)稅由10%提高至15%；部分鐵合金、未鍛軋鋅等出口關(guān)稅由目前的5-10%提高至10-15%。
對于出口關(guān)稅提高對下半年行業(yè)發(fā)展的影響，中信建投的看法較為樂觀，認(rèn)為由于出口成本的提高，國內(nèi)中小型礦山及冶煉生產(chǎn)商盈利難度增加，可能退出市場。這有利于行業(yè)整合和優(yōu)化，對行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)的擴(kuò)張是長期利好。另外，如果我國出口下降，國際供應(yīng)將減少，價格將呈現(xiàn)長期上漲趨勢，國內(nèi)相關(guān)行業(yè)和企業(yè)的利潤將得到提升。對于稀土高科等出口量本身就不多的公司而言，關(guān)稅政策影響甚輕，而廈門鎢業(yè)（600549）雖然2006年出口比重較大，但該公司的仲鎢酸銨等初級產(chǎn)品自用比例已經(jīng)大幅提升，外銷量已很少。
興業(yè)證券也認(rèn)為，此次加征關(guān)稅的有色品種都是我國的資源優(yōu)勢品種，加征關(guān)稅勢必推高國際市場價格，而對銷售影響極為有限。國際市場價格上漲后國內(nèi)市場價格也將同步上漲，這將增加國內(nèi)銷售的利潤。
出口退稅：加劇鋁加工環(huán)節(jié)競爭
與出口關(guān)稅相比，出口退稅調(diào)整對有色金屬行業(yè)的影響面則甚為狹小，此番出口退稅調(diào)整涉及到有色金屬行業(yè)的僅僅是取消非合金鋁制條桿等簡單有色金屬加工產(chǎn)品的出口退稅、調(diào)低其他賤金屬及其制品的出口退稅至5%。
某券商研究員認(rèn)為，出口退稅調(diào)低對鋁加工行業(yè)勢必產(chǎn)生一定影響，但鋁加工仍能實(shí)現(xiàn)較高的利潤，因此還不致降低對上游電解鋁的需求。他同時判斷，鋁材退稅率的取消和下降，將加速鋁加工環(huán)節(jié)的競爭，推動產(chǎn)品升級。同時，因國際市場供應(yīng)減少的預(yù)期，可能刺激國際鋁價上揚(yáng)。同時，由于鋁制品競爭加劇，可能壓制國內(nèi)鋁價，但壓制作用應(yīng)不明顯，國內(nèi)外鋁價的比價關(guān)系將再次重新定位。
價格：將維持歷史高位
除上述政策性因素外，2007年下半年左右有色金屬行業(yè)運(yùn)行的最關(guān)鍵因素?zé)o疑是價格。對于2007年下半年有色金屬主要品種的價格走勢，目前各券商研究所基本維持2007年初的看法，即有色金屬價格將繼續(xù)保持歷史高位。
中信證券對各金屬品種依然堅(jiān)持其前期觀點(diǎn)，認(rèn)為2007年下半年有色金屬行情將呈現(xiàn)“小金屬優(yōu)于大金屬，貴金屬優(yōu)于基本金屬”的格局。中信證券預(yù)計2007年黃金、錫、鎳等小金屬價格將整體顯著高于2006年的平均水平；銅、鋁價格維持高位震蕩，如果2007年下半年美國房地產(chǎn)復(fù)蘇，銅、鋁價格可能會創(chuàng)新高。
在推動有色金屬價格走高的諸多因素中，中信證券認(rèn)為中國因素依然是支撐金屬價格的主要需求面因素。由于中國的金屬消費(fèi)量占全球總消費(fèi)量比重已經(jīng)由90 年代初的不到10%上升到目前的接近30%，而且消費(fèi)增量的比重高達(dá)50%以上，因此中國的消費(fèi)增速對全球金屬供求關(guān)系以及金屬價格有重要影響。中國不可逆轉(zhuǎn)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程將使工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資增速在未來兩年繼續(xù)維持較高水平，中國需求因素也將持續(xù)的支撐金屬價格維持在較高水平。
東方證券也指出，以中國為代表的新興國家工業(yè)化進(jìn)程是未來有色金屬的最大需求者，其需求總量將較上個世紀(jì)歐美日等發(fā)達(dá)國家工業(yè)化現(xiàn)代化進(jìn)程所消耗的總量呈數(shù)量級的增長。由于有色金屬的地質(zhì)屬性，使其供應(yīng)呈現(xiàn)相對剛性，因此，在這樣一個時期，有色金屬價格將處于一個高的價格區(qū)間，并有創(chuàng)新高的可能。在未來1到2年內(nèi)，有色金屬價格，尤其是大金屬價格，如銅、鋁等，不會出現(xiàn)單邊上漲或下跌，未來價格運(yùn)行趨勢將呈現(xiàn)區(qū)間波動的勢態(tài)。由此，東方證券認(rèn)為金屬價格對有色金屬行業(yè)上市公司盈利的驅(qū)動力將逐步減弱，即市場將不會出現(xiàn)2006年里的“股價隨著期價漲，看著期貨炒股票”的狀況。
有色金屬整體價格將高位運(yùn)行的觀點(diǎn)也得到了長城證券的認(rèn)同，長城證券在研究報告中認(rèn)為，資源依存度劇增限制供應(yīng)，成本高企將支撐上游價格，這些因素都使得礦產(chǎn)品供應(yīng)維持緊張局面，導(dǎo)致有色金屬價格整體走高。
資源優(yōu)勢公司仍是主角
在普遍維持有色金屬行業(yè)高景氣預(yù)期的前提下，各家券商提出了2007年下半年有色行業(yè)的投資策略，“資源優(yōu)勢”仍是大多數(shù)券商看重的亮點(diǎn)，但與以往相比，其投資的目光已較少的放在資源的保有量上，資源的擴(kuò)張能力成為關(guān)注的焦點(diǎn)。
東方證券提出了“抓兩頭、放中間”的概念，即投資有上游礦產(chǎn)資源擴(kuò)張潛力的公司，如云南銅業(yè)、山東黃金等；投資能生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品，并且該部分產(chǎn)品比例不斷提升的上市公司，如高新張銅；中國具有資源優(yōu)勢的小金屬如稀土、鎢、銻等值得長期看好。
長城證券則認(rèn)為，下半年應(yīng)關(guān)注具有全球資源整合及整體上市預(yù)期的企業(yè)，如中國鋁業(yè)、中色股份、江西銅業(yè)等。另外，具有產(chǎn)業(yè)一體化及深加工優(yōu)勢的企業(yè)，如南山鋁業(yè)、新疆眾和、廈門鎢業(yè)等也為長城證券所看好。
來源：證券時報
