有色金屬行業(yè)：迪拜事件暫告段落,商品短期估值風(fēng)險(xiǎn)就此釋放
2009年12月01日 10:46 2138次瀏覽 來(lái)源： 申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司 分類： 有色市場(chǎng)
投資者拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 商品估值風(fēng)險(xiǎn)就此釋放。本周三迪拜稱,兩家大型企業(yè)計(jì)劃延后償還數(shù)以十億美元計(jì)的債務(wù)。此消息重新引發(fā)全球信貸疑慮,投資者瘋狂拋售股票和商品等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),同時(shí)增持現(xiàn)金和安全系數(shù)較高的美國(guó)國(guó)債。黃金雖也遭到了一定的拋售,但其險(xiǎn)功能的存在一定程度上抵消了下滑幅度。
各項(xiàng)指標(biāo)未見異常反映 迪拜風(fēng)波影響有限。中東地區(qū)主要國(guó)家主權(quán)CDS利率呈現(xiàn)不同程度走高,但上升幅度大部分比較溫和。相比去年10月初,目前全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家的主權(quán)CDS利率表現(xiàn)要好得多。再看TED指數(shù)。迪拜事件發(fā)生后,TED利率并未出現(xiàn)劇烈反應(yīng),而是整體平穩(wěn)地保持在20個(gè)基點(diǎn)附近。這l表明迪拜事件的發(fā)生對(duì)于銀行信貸市場(chǎng)尤其是美元借貸市場(chǎng)的影響十分有限。
建議關(guān)注區(qū)域內(nèi)具有資源優(yōu)勢(shì)的煤鋁企業(yè)。我們的行業(yè)模型顯示,在目前原大事件精礦加工費(fèi)低位徘徊。據(jù)國(guó)內(nèi)媒體消息,由于智利SPENCE 銅礦l 中鋁已重啟大部分氧化鋁及原鋁閑置產(chǎn)能。中國(guó)最大的鋁生產(chǎn)商--中國(guó)鋁料和電價(jià)水平下,行業(yè)平均噸鋁毛利水平已達(dá)1150元/噸。對(duì)于行業(yè)先進(jìn)者而言,其噸鋁利潤(rùn)情況要好于行業(yè)平均水平,這主要是因?yàn)楣据^高的技術(shù)水平(噸鋁耗電低于行業(yè)平均水平14,500度/噸),抑或自備電廠使用比例/效率較高,使電解鋁生產(chǎn)的成本優(yōu)勢(shì)更為凸顯。建議投資者持續(xù)關(guān)注中孚實(shí)業(yè)、焦作萬(wàn)方以及神火股份。以上公司煤電鋁材產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)有著廣闊的發(fā)展,成本再降的空間較大。
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