神火股份：煤鋁閃耀 業(yè)績綻放
2010年04月16日 9:32 4807次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 鋁資訊
電解鋁產(chǎn)量將大幅增長。主要原因包括：(1)2009年上半年由于鋁價低位，公司停產(chǎn)部分電解鋁產(chǎn)能，而2010年公司全部產(chǎn)能開啟。(2)神火鋁業(yè)25萬噸產(chǎn)能由于電力供給問題，目前僅開啟8萬噸。電力問題目前正在協(xié)商，若順利，2010年下半年即可開啟。
公司正卓有成效的降低電解鋁成本。(1)依次建設(shè)兩臺60萬千瓦發(fā)電機組，每度電少耗煤2分錢。(2)擴建碳素產(chǎn)能，最終實現(xiàn)全部自給。(3)收購河南有色，實現(xiàn)氧化鋁自給50%以上，降低外購成本。
鋁價預(yù)計在需求溫和增長與產(chǎn)能迅速擴張兩個相反因素的博弈下震蕩前行。美國作為全球核心消費體，訂單、開工率、消費、失業(yè)率等形成良性互動，經(jīng)濟溫和轉(zhuǎn)好，對金屬的需求也穩(wěn)步上升。但另一方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能擴張迅速，下半年預(yù)計將有400萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，對鋁價構(gòu)成壓力。我們判斷鋁價全年將是震蕩橫盤格局。
公司煤炭業(yè)務(wù)有做大的需求和機遇。在政府鼓勵兼并重組的背景下，河南現(xiàn)有的五大煤炭企業(yè)中，神火集團是產(chǎn)量最小的，有可能成為被兼并的對象，因此公司有迅速做大做強的需求。而機遇則是在政府鼓勵下，公司更容易收購小煤礦做大自己。在這個后有推力前無障礙的背景下，我們認(rèn)為公司煤炭業(yè)務(wù)將會迎來一個高速的發(fā)展期。
公司12個月目標(biāo)價40元，增持評級。我們對公司電解鋁和煤炭業(yè)務(wù)分別估值，認(rèn)為未來12個月合理股價為40元，如果2011年業(yè)務(wù)進展順利，彼時公司合理股價應(yīng)為50元，有較大上升空間，給予增持評級。
責(zé)任編輯：四筆
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