受美元指數(shù)強勁反彈及需求憂慮影響，近日國內(nèi)外銅價聯(lián)袂下行。繼倫銅5月29日跌破8000美元/噸重要心理價位后，昨日滬銅再度失守6萬關口。筆者認為，目前銅市多空交織，雙方短期將在此線展開激烈爭奪，只有等到國內(nèi)現(xiàn)貨供應寬松，滬銅才會加速回落；而倫銅受美元強勢和中國買興缺席影響，將繼續(xù)受壓8000美元一線。

　　美元相對強勢抑制銅價

　　近期，市場看多美元的人氣逐步集聚。美聯(lián)儲主席伯南克周二罕見地就美元匯率發(fā)表講話，暗示美國利率短期持穩(wěn)，激勵美元指數(shù)重回并站穩(wěn)73。此外，歐美數(shù)據(jù)分化也為美元指數(shù)提供支撐。美國最近出爐的多個關鍵數(shù)據(jù)均好于預期，而德國失業(yè)人數(shù)大增、英國房價大降等經(jīng)濟疲軟跡象逐步顯露，拖累歐元兌美元匯率走高。

　　周四即將出爐的歐洲央行利率，市場普遍預期仍將維持4%不變，且預計一貫以通脹斗士著稱的主席特里謝會后將表達更強硬的抗通脹立場，這短期或提振歐元、壓制美元，有利于銅價小幅反彈；但周五將公布的5月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也備受市場期待，根據(jù)5月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)中的就業(yè)分項數(shù)據(jù)來看，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)或表現(xiàn)良好，繼續(xù)支撐美元。

　　部分資金流出銅市

　　根據(jù)CFTC最新持倉報告，截至5月27日，包括基金和商業(yè)持倉（持倉合計占總持倉85%以上）在內(nèi)的總持倉頭寸減少四千余手，其中，基金凈多減少至3661手，多空頭寸比值（基金多頭頭寸/基金空頭頭寸）由上周的1.26降至不到1.20水平，均為2月19日以來最低。資金的流出，尤其是基金凈多的大幅下降，一方面直接推動銅價下跌，另一方面又以其示范效應，引起部分普通投資者的殺跌行為，加速銅價下行步伐。此外，倫銅持倉自4月中旬合約交割之后連續(xù)下降，目前大致與去年12月水平相當，這表明前期力挺銅價的“基金逼倉”已告一段落，支撐銅價的因素接連減少。

　　美國消費略現(xiàn)回暖

　　美國是全球第二大銅消費國，其中，建筑用銅占據(jù)銅消費領域的半壁江山。作為次貸危機的起源地，目前并無實質(zhì)證據(jù)表明美國房地產(chǎn)建筑業(yè)已出現(xiàn)根本改善，但與之相關的多個經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，再加上市場近期對美國經(jīng)濟形勢及美元走勢懷有樂觀情緒，或暗示美國建筑業(yè)最壞情況已接近尾聲甚至已過去，作為基本工業(yè)原料的金屬銅將從此處獲得支撐。最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月工廠訂單增加1.1%，預估為減少0.1%；4月營建支出下降0.4%，降幅小于預估的0.6%；ISM-5月制造業(yè)指數(shù)升至49.6，高于預估的48.5，其中新訂單及生產(chǎn)分項數(shù)據(jù)顯著好于4月數(shù)據(jù)。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨供應偏緊

　　受滬倫比值偏低影響，我國銅進口近期一直處于虧損狀態(tài)，精煉銅凈進口已連續(xù)兩個月下降，國內(nèi)銅消費企業(yè)目前以消耗庫存為主，直接推動了上海期貨交易所期銅庫存連續(xù)兩周下降。此外，由于四川救災物資的運送占去國內(nèi)部分運力，近期上海到貨銅減少，國內(nèi)現(xiàn)貨銅供應相對偏緊，現(xiàn)貨銅較滬銅近月合約升水幅度快速攀升，近兩天大致維持在500元/噸上方。盡管周三滬銅主力跌破六萬關口，但上海金屬網(wǎng)現(xiàn)貨銅仍在61150—61350區(qū)間交投，由此可見一斑。近期我國進口銅虧損額保持在每噸四千左右，預計短期內(nèi)進口需求仍將低迷，而目前上海期貨交易所期銅庫存持穩(wěn)于4萬噸上方，遠低于2007年同期水準，隨著庫存消耗步伐加快，現(xiàn)貨供應將維持偏緊狀態(tài)，這為滬銅提供了支撐。