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　　供應(yīng)過(guò)剩仍是鋅價(jià)上行的主要壓力
　　盡管成本線的底部支撐堅(jiān)實(shí)，鋅價(jià)繼續(xù)下跌空間已不大，但在供應(yīng)過(guò)剩不會(huì)根本性扭轉(zhuǎn)的情況下，下半年鋅價(jià)上行依然面臨較大壓力。
　　雖然我們看到上半年美國(guó)鋅現(xiàn)貨貿(mào)易升水快速走高，但歐洲和亞洲則升幅有限，這也反映了全球經(jīng)濟(jì)未能大范圍復(fù)蘇。中國(guó)和歐洲作為全球最大的兩個(gè)鋅消費(fèi)市場(chǎng)，占全球近一半的消費(fèi)量（中國(guó)32%、歐洲15%），而這兩個(gè)市場(chǎng)當(dāng)前恰好也是經(jīng)濟(jì)前景最受擔(dān)憂的兩個(gè)地區(qū)。
　　自4月份以來(lái)，希臘債務(wù)危機(jī)開(kāi)始蔓延，其他國(guó)家如西班牙、葡萄牙、愛(ài)爾蘭、英國(guó)的財(cái)政問(wèn)題集中爆發(fā)，國(guó)際金融市場(chǎng)恐慌情緒急劇上升。盡管有歐盟和IMF援助計(jì)劃出臺(tái)，但未來(lái)計(jì)劃實(shí)施情況尚不確定，德國(guó)等主要國(guó)家態(tài)度依然不樂(lè)觀，其他歐元區(qū)國(guó)家是否會(huì)有新問(wèn)題出現(xiàn)也令市場(chǎng)惴惴不安。
　　中國(guó)方面，盡管沒(méi)有出現(xiàn)歐洲那樣嚴(yán)重的危機(jī)，但年初以來(lái)的提高存款準(zhǔn)備金率和針對(duì)地產(chǎn)的系列調(diào)控措施出臺(tái)，已使中國(guó)消費(fèi)預(yù)期大幅降溫，中國(guó)需求不再是拉動(dòng)鋅價(jià)強(qiáng)勁上漲的核心動(dòng)力。從終端消費(fèi)主要行業(yè)看，房地產(chǎn)、汽車、家電行業(yè)進(jìn)入三季度則是傳統(tǒng)淡季，在今年旺季不旺的情況下，下半年需求情況不容樂(lè)觀，其中建筑行業(yè)占鋅消費(fèi)量近50%。
　　由于今年全球整體消費(fèi)遠(yuǎn)未及市場(chǎng)預(yù)期，去年的產(chǎn)能重啟和擴(kuò)張帶來(lái)的供應(yīng)過(guò)剩壓力愈發(fā)顯得突出。根據(jù)國(guó)際鉛鋅研究組織公布的最新數(shù)據(jù)，今年前4個(gè)月新增盈余較去年同期減少7.9萬(wàn)噸，但仍高達(dá)18萬(wàn)噸。
　　供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)使得鋅庫(kù)存量持續(xù)攀升，上半年LME和上海期交所鋅庫(kù)存增速遠(yuǎn)超其他有色金屬，這也成為壓制鋅價(jià)走弱的重要因素。盡管5月以來(lái)由于鋅價(jià)深幅下跌刺激了下游買方意愿，庫(kù)存隨之出現(xiàn)小幅回落，但高企的庫(kù)存仍是鋅價(jià)上漲面臨的最大阻力。

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