物極必反，前期領(lǐng)跌的有色金屬板塊終于迎來(lái)了滿堂彩。

　　4月23日，有色金屬成為兩市反彈的領(lǐng)漲板塊，有色金屬指數(shù)漲幅5%，包括江西銅業(yè)(600362行情,股吧)、焦作萬(wàn)方(000612行情,股吧)、中金嶺南(000060行情,股吧)、關(guān)鋁股份(000831行情,股吧)和鋅業(yè)股份(000751行情,股吧)等在內(nèi)的13只個(gè)股漲停，連此前因?yàn)殛P(guān)門(mén)重組的馳宏鋅鍺(600497行情,股吧)(600497.SH)也在尾盤(pán)打開(kāi)了跌停板。24日,有色金屬指數(shù)漲幅7.71%。

　　跌幅第一的板塊

　　在23日的反轉(zhuǎn)之前，有色板塊無(wú)疑是今年以來(lái)走勢(shì)相當(dāng)疲軟的一個(gè)板塊。

　　根據(jù)海通證券(600837行情,股吧)統(tǒng)計(jì)的行業(yè)風(fēng)格指數(shù)，截至4月22日，有色金屬是今年以來(lái)表現(xiàn)最差的一個(gè)行業(yè)，年跌幅為51.03%，此前一周跌幅為18.69%。

　　來(lái)自安信證券有色金屬分析師衡昆認(rèn)為，今年以來(lái)鋁行業(yè)的盈利有所改善，硫酸上漲一定上彌補(bǔ)了銅行業(yè)盈利能力的下滑，而鋅行業(yè)的盈利則繼續(xù)回落。

　　其中后者直接導(dǎo)致了宏達(dá)股份(600331行情,股吧)和馳宏鋅鍺1季度的凈利潤(rùn)的大幅下滑，預(yù)計(jì)分別同比下降34%和53%。

　　上述兩只股票在經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期停牌之后，雖然同時(shí)公布了資產(chǎn)注入方案，不過(guò)復(fù)牌后卻遭遇了接連跌板的命運(yùn)。有市場(chǎng)人士分析宏達(dá)股份可能會(huì)連續(xù)下跌至40元左右才會(huì)企穩(wěn)。

　　相比之下，在金鼎鋅業(yè)的爭(zhēng)奪中占優(yōu)的馳宏鋅鍺于23日率先打開(kāi)跌停板，以16.12%的高換手率創(chuàng)下了天量成交，當(dāng)日?qǐng)?bào)收于29.08元，下跌5.4%。

　　除了上述兩只鋅業(yè)有色個(gè)股拖累這個(gè)有色板塊之外，近期大盤(pán)大幅調(diào)整導(dǎo)致基金短期內(nèi)拋售也是有色類個(gè)股創(chuàng)下大幅調(diào)整的重要原因。

　　不過(guò)，值得慶幸的是，近期陸續(xù)公布的1季報(bào)中除了中國(guó)鋁業(yè)(601600行情,股吧)受雪災(zāi)影響業(yè)績(jī)低于預(yù)期外，其他有色個(gè)股公布業(yè)績(jī)給該板塊的反彈帶來(lái)了不少提振力量。

　　23日，中國(guó)鋁業(yè)、中金黃金和銅陵有色(000630行情,股吧)分別公布了第一季季報(bào)，同時(shí)中金黃金(600489行情,股吧)還公布了2007年年報(bào)。

　　其中，中國(guó)鋁業(yè)受春節(jié)雪災(zāi)和一季度銷(xiāo)量低于預(yù)期影響，1季度每股收益僅為0.0863元，不過(guò)23日，該股卻帶領(lǐng)整個(gè)有色板塊走出反轉(zhuǎn)行情，當(dāng)日振幅高達(dá)17.17%，最終報(bào)收于20.52元或上漲6.1%。

　　考慮到1季度雪災(zāi)影響逐步消化和2季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，國(guó)際投行高盛繼續(xù)維持中國(guó)鋁業(yè)H股(2600.HK)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，21港元的目標(biāo)價(jià)遠(yuǎn)高于23日的收盤(pán)價(jià)13.08港元。

　　另一家有色個(gè)股中金黃金當(dāng)日公布的1季報(bào)顯示今年1季度錄得0.44元的每股收益，較之上年同比增長(zhǎng)187%。公司同時(shí)公布了2007年報(bào)，0.92元的每股收益和10派4.2元的現(xiàn)金分紅符合市場(chǎng)此前的預(yù)期。當(dāng)日中金黃金上漲4.34%。

　　兩市另一家黃金類上市公司山東黃金(600547行情,股吧)3月31日公布的年報(bào)顯示去年錄得1.2053元的每股收益和10轉(zhuǎn)增10派7.2元的分配方案。

　　23日，江西銅業(yè)和銅陵有色也公布了1季報(bào)，業(yè)績(jī)同比漲幅分別為46.42%和11%。當(dāng)日兩只個(gè)股報(bào)收于漲停。

　　事實(shí)上，在全球通脹的背景之下，不少投機(jī)資金轉(zhuǎn)向商品期貨，導(dǎo)致了金屬市場(chǎng)價(jià)格的不斷上揚(yáng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1季度黃金、鋁、錫和銅的價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁，較之去年4季度漲幅分別為17%、11.8%、8.4%和7.4%，僅鉛和鋅的價(jià)格分別有約11.2%和8.2%的回落，后者的下跌主要?dú)w于今年3月商品期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑。

　　不過(guò)如果將時(shí)間長(zhǎng)度拉成至2008年，中信證券(600030行情,股吧)的行業(yè)分析師李追陽(yáng)認(rèn)為基于國(guó)際金屬價(jià)格漲幅較大的背景，而國(guó)內(nèi)價(jià)格漲幅不大和生產(chǎn)成本超出預(yù)期，因此“向下修正了部分公司2008年的盈利預(yù)測(cè)”。其中包括山東黃金、中金黃金、云南銅業(yè)(000878行情,股吧)、錫業(yè)股份(000960行情,股吧)和中金嶺南。

　　估值國(guó)際化

　　在招商證券2季度有色金屬行業(yè)的投資策略報(bào)告中，分析師趙春將前期有色板塊近期快速下跌的原因歸結(jié)為高估值。

　　趙認(rèn)為，2007年有色金屬經(jīng)歷了估值、業(yè)績(jī)和資產(chǎn)注入三大驅(qū)動(dòng)因素的推動(dòng)，股票價(jià)格走出了驚人的漲幅，而相比于2006年，2007年金屬價(jià)格表現(xiàn)平平，這使得有色金屬行業(yè)的估值高估。

　　因此，“我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)有色金屬資源型企業(yè)相對(duì)于國(guó)際有色資源企業(yè)不應(yīng)存在中國(guó)成長(zhǎng)性溢價(jià)，A股有色金屬資源股估值將回歸國(guó)際估值水平”。

　　記者采訪了解到目前國(guó)際主要礦業(yè)公司的估值2008年動(dòng)態(tài)市盈率平均在10-15倍左右。其中黃金較高，約為20倍左右(巴力克黃金17.97倍)；鋅和鎳較低，約在10倍左右(韓國(guó)鋅業(yè)公司6.32倍)。

　　即便是全球最大的綜合性礦業(yè)公司澳大利亞的必和必拓08年動(dòng)態(tài)市盈率也僅為13.23倍。

　　低估值的背后其實(shí)是對(duì)于未來(lái)有色金屬價(jià)格的擔(dān)憂。

　　據(jù)記者了解，目前國(guó)際研究機(jī)構(gòu)對(duì)于未來(lái)幾年內(nèi)有色金屬的價(jià)格預(yù)測(cè)呈現(xiàn)小幅下滑趨勢(shì)，不過(guò)不同行業(yè)也面臨著持續(xù)的分化走勢(shì)。例如壟斷性品種銅、鋁和鎢的價(jià)格仍舊會(huì)維持高位，而鋅、錫和鎳則會(huì)出現(xiàn)大幅下調(diào)。

　　招商證券認(rèn)為，銅資源的壟斷地位會(huì)使得銅價(jià)在未來(lái)幾年內(nèi)仍將維持高位，目前中國(guó)雖然中國(guó)鋁業(yè)、江西銅業(yè)和五礦發(fā)展(600058行情,股吧)短期內(nèi)產(chǎn)能無(wú)法提高，這意味著中國(guó)作為銅需求的最大拉動(dòng)因素要想改變世界巨頭壟斷力量預(yù)期在2010年以后。

　　與此同時(shí)，中國(guó)對(duì)于鋁土礦的需求量的增長(zhǎng)將是“鋁土礦成為下一個(gè)鐵礦石”。不過(guò)鋁土礦的價(jià)格上漲會(huì)在一定程度上推動(dòng)支撐原鋁價(jià)格，從而壓縮氧化鋁和電解鋁生產(chǎn)的利潤(rùn)。

　　不過(guò)，這一切并沒(méi)有影響到做相對(duì)業(yè)績(jī)的基金等機(jī)構(gòu)對(duì)于有色行業(yè)的看法。

　　“現(xiàn)在來(lái)看，不少有色個(gè)股的業(yè)績(jī)其實(shí)不錯(cuò)，比如QFII比較看好的焦作萬(wàn)方，”23日，一家前期大幅拋售有色行業(yè)股票的基金經(jīng)理表示，“在大盤(pán)逐漸企穩(wěn)的同時(shí)，我們會(huì)選擇在近期配置部分有色金屬個(gè)股，畢竟這個(gè)行業(yè)在A股市場(chǎng)上的橫向比較來(lái)看價(jià)格凸顯，當(dāng)然最為看中的還是業(yè)績(jī)。”