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紫金礦業(yè):40倍PE發(fā)行動了誰的奶酪

2008年04月24日 0:0 1296次瀏覽 來源:   分類: 有色市場


   
本網(wǎng)訊(記者 鄒永明)A股市場風(fēng)雨飄搖的時節(jié),415,國內(nèi)黃金企業(yè)龍頭老大——紫金礦業(yè)IPO逆市如期啟航。作為國內(nèi)首只一角股票,7.13元的申購價、超過40倍的發(fā)行市盈率加上類似于凄凄慘慘戚戚的大環(huán)境,紫金礦業(yè)和當(dāng)初決定發(fā)行一角股票一樣,再一次不出所料地陷入了風(fēng)暴的漩渦:
   
一邊是股市狂跌以擠掉泡沫,一邊卻批準發(fā)行40PE的股票,泡沫究竟是誰制造的?如果不拆細,按照一元面值折算,紫金礦業(yè)的發(fā)行價等于71.3元,簡直創(chuàng)下了A股首發(fā)發(fā)行價最高紀錄”……
   
面對種種質(zhì)疑甚至詰問,紫金礦業(yè)一副我自巋然不動的姿態(tài),始終保持沉默。然而,富有戲劇性的是,僅僅兩天之后,質(zhì)疑的聲音就迅速被紫金礦業(yè)申購所受到的熱烈追捧狀況一掃而光。
   
股票發(fā)行價格是不是畸高市盈率等技術(shù)指標固然也很重要,但最關(guān)鍵的市場的反應(yīng)以及企業(yè)實力和業(yè)績。紫金礦業(yè)0.3702%的低中簽率和2.15萬億元的天量凍結(jié)資金就說明了一切。如果再綜合考慮到目前資本市場較為低迷的整體環(huán)境和企業(yè)優(yōu)良的業(yè)績、極高的成長性等因素,就可以知道這只股票的受追捧程度。如果真的定價過高,諸多的機構(gòu)和中小投資者難道是自己找跳嗎?資本市場要時刻牢記風(fēng)險沒錯,但整天杞人憂天也是不必要的,對于這種變化,一位不愿透露姓名的證券業(yè)內(nèi)人士直言不諱。
   
而實際上,對于企業(yè)本身和股票的合理估值,紫金礦業(yè)內(nèi)部也一直信心十足。紫金礦業(yè)董事長陳景河表示,紫金礦業(yè)過去15年保持了持續(xù)高速的成長,尤其是2000年至2007年間,企業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量年均復(fù)合增長率達30%,凈利潤年均復(fù)合增長率76%,這次A股成功發(fā)行,公司的實力將顯著提升,只要戰(zhàn)略正確,措施得當(dāng),公司保持持續(xù)增長是沒有問題的。他相信,該公司的投資價值會得到市場的充分認可。
   
當(dāng)然,市場終歸不相信眼淚,企業(yè)的實力才是決定其股票資本市場最終表現(xiàn)的根本因素。據(jù)了解,2007年度,紫金礦業(yè)黃金產(chǎn)量為52.29噸,其中礦產(chǎn)金24.83噸,礦產(chǎn)金占全國黃金企業(yè)礦產(chǎn)金總量的10.50%,已經(jīng)成為公認的國內(nèi)最大的礦產(chǎn)金生產(chǎn)企業(yè),并躋身世界主要黃金礦業(yè)公司中前十名,目前,紫金礦業(yè)已經(jīng)在加南大、英國等國以及國內(nèi)成功布點,成為中國占有資源最多的礦業(yè)企業(yè)之一。
   
不僅如此,紫金礦業(yè)在低品位氧化金礦、低品位銅礦、微細浸染型難處理金礦、復(fù)雜硫化銅金礦選冶技術(shù)方面的突破,使許多原不能開發(fā)或沒有開發(fā)效益的呆礦資源得到成功開發(fā)利用,不僅填補行業(yè)技術(shù)空白,同時為企業(yè)未來控制和開發(fā)其他低品位、難處理礦山提供了可靠的技術(shù)準備,已成為企業(yè)無以倫比的核心競爭力。
   
而從世界范圍內(nèi)來看,由于消費和黃金儲備的旺盛需求,加上美元持續(xù)走低和油價一直居高不下,今后相當(dāng)長一段時間,國際黃金市場的需求都將保持快速增長,這為黃金企業(yè)尤其是擁有大量黃金礦產(chǎn)資源、掌握核心選冶技術(shù)甚至獨有技術(shù)的黃金龍頭企業(yè)提供了極大的成長空間。
另外,從現(xiàn)行的IPO定價機制和目前A股市場黃金行業(yè)的整體估值水平來看,都很難對紫金礦業(yè)的發(fā)行價格烙上虛高人為炒作的標簽。
   
在現(xiàn)行IPO定價機制下,新股的發(fā)行價格要經(jīng)過初步詢價、累計投標詢價等一系列嚴格而規(guī)范的過程才能最終確定。在這個過程中,完全是市場看不見的手在起作用,是一個市場化的定價過程,無論是企業(yè)還是券商都不能一廂情愿地對此進行操控,監(jiān)管層也不能靠一紙行政命令就能夠掌握最終的話語權(quán),而是投資者集體意愿的表達。
當(dāng)然,如果非要對紫金礦業(yè)依靠市場化規(guī)范運作而確定的最終發(fā)行價格給出一個非市場化虛高評價,只能說是它太受追捧了。
   
同時,從目前A股黃金行業(yè)的整體估值水平來看,紫金礦業(yè)40倍的發(fā)行市盈率根本不算高,還有非常大的升值空間。目前,A股市場上舉足輕重的黃金上市公司主要有中金黃金和山東黃金兩家,雖然近期兩只股票都被腰斬,但市盈率還都在75倍和98倍(以418收盤價為基準)??紤]到紫金礦業(yè)作為中國黃金企業(yè)的龍頭地位,再看看其遠超山東黃金、中金黃金的成長性,40倍的市盈率難道算高嗎?市盈率雖然是衡量股價的一個重要指標,但并不是最主要的指標,并且不同的行業(yè)市盈率的衡量也不能一概而論。
   
正如羅馬不是一天建成的一樣,近期股市的波動也不是靠一兩只股票就拉下來的,既有政策層面的因素,也有內(nèi)外部環(huán)境的因素。如果因此成為驚弓之鳥一有風(fēng)吹草動便風(fēng)聲鶴唳,懷著莫名的恐懼對具備優(yōu)質(zhì)業(yè)績支持的行業(yè)龍頭上市動輒扣上定價虛高的帽子甚至抱著排斥的態(tài)度,不僅于事無補,反而會丟掉本屬于自己的機會和財富,而且這種行為遠比爆炒概念股垃圾股更惡劣、危害更甚。從紫金礦業(yè)被圍攻這一事件上,我們隱約可以看見這種脆弱的心態(tài)和影子。

責(zé)任編輯:CNMN

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