南山鋁業(yè)：產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)嵘龢I(yè)績(jī) 價(jià)值低估
　　公司2010年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入202568萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為11757萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)94.9%實(shí)現(xiàn)每股收益0.07元，同比增長(zhǎng)40%。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　目前公司擁有72萬(wàn)千瓦的熱電，年均利用小時(shí)數(shù)約為6000小時(shí)。氧化鋁方面，公司新建的20萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能預(yù)計(jì)4月份達(dá)產(chǎn)，公司總體產(chǎn)能將達(dá)到100萬(wàn)噸。電解鋁公司目前擁有15.6萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)能。隨著公司11萬(wàn)噸工業(yè)型材產(chǎn)能的逐步達(dá)產(chǎn)，與之配套的圓錠的產(chǎn)能也將相應(yīng)增加。
　　公司未來(lái)產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)今年公司氧化鋁的產(chǎn)量將達(dá)到90萬(wàn)噸左右，電解鋁16萬(wàn)噸左右，工業(yè)型材預(yù)計(jì)也將會(huì)有較大增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在5萬(wàn)噸左右，公司熱軋卷和冷軋卷產(chǎn)品則將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　隨著公司產(chǎn)能的逐步釋放以及電解鋁價(jià)格的回升，公司2010年的產(chǎn)量和盈利都將出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股盈利分別為0.59元，0.62元和0.71元，公司目前動(dòng)態(tài)市盈率分別為18.38倍和17.55倍以及15.38倍，2010年市盈率不足20倍，價(jià)值已經(jīng)低估，維持推薦評(píng)級(jí)。

　　江西銅業(yè)：資源優(yōu)勢(shì)突出 估值提升
　　公司國(guó)內(nèi)礦山均處于江西省境內(nèi)，江西礦產(chǎn)資源豐富，種類繁多，配套齊全，富有特色。作為國(guó)內(nèi)銅企業(yè)的領(lǐng)頭者，公司還積極對(duì)海外資源進(jìn)行開(kāi)發(fā)利用，大幅提升了公司的資源儲(chǔ)備。二級(jí)市場(chǎng)，該股階段性漲幅不大，目前股價(jià)運(yùn)行在收斂三角形末端，后期在資產(chǎn)價(jià)格上漲的預(yù)期下，估值提升有望，股價(jià)可能突破整理區(qū)域向上運(yùn)行，投資者可逢低布局。

　　五礦發(fā)展：鋼鐵市場(chǎng)景氣推升業(yè)績(jī) 央企整合是亮點(diǎn)
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)2010-2012 年公司EPS 分別為0.67 元、0.85 元和0.95 元。2010 年上半年鋼鐵市場(chǎng)價(jià)量齊升為公司經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了良好的行業(yè)環(huán)境，業(yè)績(jī)?cè)诮?jīng)歷2009 年低迷之后正逐步恢復(fù)到正常水平。公司積極進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以減少環(huán)境波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，央企整合為公司發(fā)展?fàn)I造了想象空間。我們維持對(duì)公司"謹(jǐn)慎推薦"的投資評(píng)級(jí)。

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