盡管目前是消費(fèi)旺季，美元再度走軟，而銅價(jià)欲再創(chuàng)新高，但這些利好都并沒有使得期鋅擺脫近來窄幅震蕩的走勢(shì)，并且在不斷增加的現(xiàn)貨壓力下，鋅價(jià)下探尋求支撐態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯。

   一般而言，每年的3-5月份都是鋅的傳統(tǒng)上的消費(fèi)旺季，而從過去兩三年的情況來看，這段時(shí)間鋅價(jià)均表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，突破或者接近該年度的最高價(jià)。而現(xiàn)貨升貼水則是衡量現(xiàn)貨消費(fèi)好壞的其中一個(gè)重要指標(biāo)，進(jìn)入2008年以后，除了年初雪災(zāi)使得供應(yīng)緊張之外，國(guó)內(nèi)一直維持現(xiàn)貨貼水。目前現(xiàn)貨報(bào)價(jià)對(duì)當(dāng)月主力合約貼水維持在100-300元/噸的幅度，這反映消費(fèi)旺季并沒有拉動(dòng)精鋅需求，現(xiàn)貨貼水使得我們不禁對(duì)消費(fèi)旺季消費(fèi)抱有懷疑態(tài)度。

    但是要注意到，進(jìn)入2007年第四季度以后，無(wú)論是LME還是SHFE庫(kù)存都處在一個(gè)建庫(kù)的階段，其中目前LME超過12萬(wàn)噸的庫(kù)存是近兩年以來的最高位，而超過7萬(wàn)噸的上海庫(kù)存也是滬鋅上市以來的高位，顯示過剩造成的現(xiàn)貨壓力從流通領(lǐng)域蔓延至現(xiàn)貨庫(kù)存?，F(xiàn)貨流通過剩“對(duì)沖”了以往消費(fèi)旺季的現(xiàn)貨緊缺現(xiàn)象。

    現(xiàn)貨壓力之下也使得精鋅現(xiàn)貨消費(fèi)商的態(tài)度變得謹(jǐn)慎。從目前市場(chǎng)反映的情況來看，當(dāng)鋅價(jià)回調(diào)至2300美元/噸區(qū)間的相對(duì)低位時(shí)，消費(fèi)商的興趣也隨之變得積極，但是當(dāng)鋅價(jià)反彈到2400美元/噸以上的時(shí)候，買盤又變得謹(jǐn)慎起來，這造成了目前鋅價(jià)的窄幅震蕩的情況。

   平倉(cāng)潮打擊鋅價(jià)

    除了現(xiàn)貨壓力打壓鋅價(jià)之外，3月份的商品市場(chǎng)平倉(cāng)潮也是造成目前期鋅表現(xiàn)落后于其他基本金屬的一個(gè)重要原因。

    3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)降息75個(gè)基點(diǎn)，至2.25％，低于之前市場(chǎng)預(yù)期的減100基點(diǎn)，市場(chǎng)出現(xiàn)“踏空”情況，美元反彈打壓商品價(jià)格。加上貝爾斯登事件，面對(duì)流動(dòng)性過剩市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售，商品價(jià)格跳水。LME3月期鋅價(jià)從最高的超過2800美元/噸，迅速下跌到2300美元，持倉(cāng)也由歷史最高的接近20萬(wàn)手回落至19萬(wàn)手。相對(duì)于流動(dòng)性過剩的中國(guó)而言，滬鋅同樣出現(xiàn)了“平倉(cāng)潮”，滬鋅總持倉(cāng)更是從最高的超過16萬(wàn)手回落到3月末的12萬(wàn)手水平，降幅超過25％。

     雖然銅和鋁都出現(xiàn)了一定的平倉(cāng)潮，但是進(jìn)入4月份以后，隨著其價(jià)格沒有再度走軟，持倉(cāng)迅速恢復(fù)，而期鋅持倉(cāng)則維持平倉(cāng)潮后水平，缺少了資金推動(dòng)使得期鋅上沖乏力。

    現(xiàn)貨壓力“對(duì)沖”消費(fèi)旺季，市場(chǎng)也從“消費(fèi)旺季拉動(dòng)鋅價(jià)”向“消費(fèi)旺季支撐鋅價(jià)”轉(zhuǎn)變，加上缺少資金推動(dòng)，而鋅價(jià)將維持19000元/噸的區(qū)間震蕩，并且隨著時(shí)間的推移震蕩區(qū)間將逐步向下調(diào)整并收窄，出現(xiàn)難漲易跌的情況。