過去的一年，全球經(jīng)歷了從危機(jī)中復(fù)蘇再到復(fù)蘇放緩的過程，商品震蕩走高。展望2011年，全球經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)2010年的復(fù)蘇態(tài)勢，商品期貨受2010年上漲的慣性作用，以及通脹持續(xù)性影響，總體保持強(qiáng)勢格局的可能性較大。
　　具體而言，股指期貨方面總體運(yùn)行可能幾起幾落，震蕩區(qū)間將有所上移，H S300指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間將處于2450—4200點(diǎn)之間；有色金屬的金融屬性將貫穿2011年全年，期貨價(jià)格將繼續(xù)保持高位震蕩；農(nóng)產(chǎn)品市場在新的一年里面臨物價(jià)調(diào)控和成本抬升矛盾，整體價(jià)格運(yùn)行區(qū)間料將繼續(xù)上移。

　　復(fù)蘇仍是世界經(jīng)濟(jì)主題
　　過去的一年，全球經(jīng)歷了從危機(jī)中復(fù)蘇再到復(fù)蘇放緩的過程。整體看，復(fù)蘇繼續(xù)是2011年世界經(jīng)濟(jì)的主題。發(fā)達(dá)國家將整體延續(xù)弱勢復(fù)蘇態(tài)勢，寬松流動性及低利率政策仍是主流。
　　美國受益于財(cái)政與貨幣雙重刺激政策，考慮到政策的遲滯性，預(yù)期復(fù)蘇速度有望在下半年加速；面臨的風(fēng)險(xiǎn)是各地方政府債務(wù)高企以及就業(yè)、房產(chǎn)市場刺激效果未達(dá)預(yù)期。
　　歐債危機(jī)仍是籠罩在歐洲上空揮之不去的陰影，但不大可能造成像去年5月那樣嚴(yán)重的危機(jī)。在修補(bǔ)債務(wù)危機(jī)的漏洞中，歐洲經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇并強(qiáng)化分化走勢，德國等基本面較好的國家繼續(xù)充當(dāng)復(fù)蘇領(lǐng)頭羊。
　　中國面臨關(guān)鍵的一年，在通脹中繼續(xù)復(fù)蘇是中國經(jīng)濟(jì)主題。通脹及貨幣政策回歸正常將使經(jīng)濟(jì)難以保持2010年的復(fù)蘇勢頭，2011年經(jīng)濟(jì)增速將低于去年。

　　股指期貨將保持區(qū)間震蕩
　　綜合估值和振幅來看，我們認(rèn)為上證指數(shù)2011年的運(yùn)行區(qū)間為2200—3800點(diǎn)，H S300指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間為2450—4200點(diǎn)。從歷年股市波動率來看，過去10年，上證指數(shù)年平均振幅為60.58%。上證指數(shù)2010年收盤于2808.08點(diǎn)，年平均振幅60%，全年指數(shù)波動點(diǎn)數(shù)約為1600點(diǎn)。從H S300估值水平來看，目前估值水平處于5年以來的低位，2010年末H S300市盈率僅為16倍左右，相距5年來的最高點(diǎn)仍有300%上升空間，相距5年來的最低點(diǎn)有26%的下行空間。
　　縱觀國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢，上半年A股可能先起后落；下半年的A股走勢則取決于上半年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢以及貨幣信貸政策的微調(diào)。兔年股市運(yùn)行可能幾起幾落。
　　股指期貨市場迎來發(fā)展的第二年，股指期貨市場由于天然具備“T +0”以及雙向交易機(jī)制，投機(jī)性與波動性更強(qiáng)于現(xiàn)貨市場，2011年的股指期貨預(yù)計(jì)保持區(qū)間震蕩的可能性較大。

　　有色金屬繼續(xù)高位震蕩
　　如果把2009年看做是全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)止跌的一年，隨著各國政府和各國央行采取的擴(kuò)張性財(cái)政政策和金融政策的實(shí)施和見效，2011年全球主要國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)將逐步開始復(fù)蘇，銅作為一個強(qiáng)周期性期貨品種，伴隨著全球主要國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展，銅的消費(fèi)數(shù)量會逐步增加，銅的商品屬性對銅價(jià)產(chǎn)生一定程度的利多影響。
　　在西方國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，最不能忽視的就是各主要國家采取的擴(kuò)張性貨幣政策。截至目前，日本央行基礎(chǔ)利率為0—0.1%，美聯(lián)儲的基礎(chǔ)利率只有0—0.25%，歐洲央行基礎(chǔ)利率為1%，寬松的貨幣政策不僅對實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長起到刺激作用，還使市場產(chǎn)生通脹預(yù)期，尤其是美聯(lián)儲采取量化寬松的貨幣政策，導(dǎo)致美元泛濫、美元指數(shù)進(jìn)一步走低，上述因素在當(dāng)前以及未來的一段時(shí)間內(nèi)將對有色金屬商品期貨價(jià)格產(chǎn)生利多影響。
　　相對而言，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)被市場充分炒作，在2011年，有色金屬的金融屬性將成為影響全球價(jià)格的最主要因素。由于美元指數(shù)在2011年維持低位震蕩，全球流動性難以在短期內(nèi)緊縮，我們有理由認(rèn)為金融屬性將貫穿2011年全年，并支撐全球有色金屬商品價(jià)格繼續(xù)維持高位震蕩，滬銅的震蕩區(qū)間預(yù)計(jì)在75000—85000內(nèi)。由于多頭通脹預(yù)期依然存在，做多風(fēng)險(xiǎn)相對較小，建議場外資金以逢低買進(jìn)為主。

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