自12月24日起因重大事項開始停牌的ST鈦白，終于昨日公布了其醞釀多日的大計劃。根據(jù)公司公告，ST鈦白將引入山東東佳集團股份有限公司（下稱東佳集團）對公司資產(chǎn)實施托管經(jīng)營。而托管期結(jié)束后，東佳集團極有可能對ST鈦白進行整體重組。
　　而于昨日復(fù)牌的ST鈦白股票，在開盤5分鐘后即封住漲停板，報收于8.11元。然而，此次尚在路上的重組卻不如市場想象的樂觀。
　　在ST鈦白董事會表決中，董事殷海源先生表示，由于ST鈦白與東佳集團存的企業(yè)文化差異太大，托管經(jīng)營難以成功；且雙方的協(xié)議存在著約束缺失、義務(wù)約定不明確、責(zé)任權(quán)利不對等問題。而另一位分析人士則表示，ST鈦白董事會目前的行為已涉嫌違規(guī)，雙方協(xié)議的約定亦存在著諸多紕漏。

　　托管方“提前”入駐
　　董事會“先斬后奏”涉嫌違規(guī)
　　根據(jù)雙方的約定，東佳集團會在2010年 12月 28日至2011年8月31日的期間內(nèi)，負責(zé)ST鈦白的日常生產(chǎn)經(jīng)營，而ST鈦白將視其在托管期的利潤情況向東家集團支付相應(yīng)的托管費用。但如果東佳集團著手對上市公司進行后續(xù)的重組，ST鈦白則無需支付托管費。
　　盡管雙方的這一約定尚需經(jīng)過ST鈦白擬于2月18日召開的臨時股東大會通過，ST鈦白董事會卻在公告中“自作主張”的表示，東佳集團應(yīng)于2010年12月28日入駐ST鈦白，實現(xiàn)托管經(jīng)營。
　　既然雙方的協(xié)議尚未經(jīng)股東大會通過而生效，東佳集團為何得以以托管方的身份“提前上崗”呢？對此，廣東奔犇律師事務(wù)所主任劉國華表示，如果ST鈦白目前真的已經(jīng)由東佳集團托管經(jīng)營了，那么ST鈦白的董事會的決定已超越了其自身的權(quán)限范圍，這種在程序上先斬后奏的行為是很有問題的，畢竟這項議案能否生效尚是一個未知數(shù)。
　　記者數(shù)次致電ST鈦白董秘辦，試圖證實目前公司究竟由誰在經(jīng)營，但始終沒有得到回應(yīng)。
　　而另一位不愿意透露姓名的律師則表示，無論ST鈦白目前如何經(jīng)營，公司發(fā)布的這份公告都會讓其陷入法律困窘。因為按照公告的表述，ST鈦白目前應(yīng)該已經(jīng)被東佳集團托管經(jīng)營了，那么董事會無疑會越權(quán)的行為就違反了《公司章程》及《公司法》的相關(guān)規(guī)定；如果公司目前尚未由東佳基團經(jīng)營，那么ST鈦白就會陷入未及時向東佳集團履行合同義務(wù)的另一法律困境中。

　　東佳IPO被否原因待解
　　能否成功借殼尚存疑
　　而借殼ST鈦白已不是東佳集團為登陸A股做的第一次努力。
　　2010年3月22日，東佳集團擬于A股IPO的申請被證監(jiān)會發(fā)審委否決。雖然當(dāng)時監(jiān)管部門并未公示其IPO被否的詳細原因，但據(jù)知情人士透露，鈦白粉一向被監(jiān)管部門劃為“高污染、高耗能”的產(chǎn)業(yè)，而近年來鈦白企業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)、浪費資源、污染環(huán)境等痼疾也在一直在磨折著監(jiān)管部門的敏感神經(jīng)。因而，監(jiān)管部門對此類企業(yè)登陸資本市場也格外慎重。
　　此外，盡管東佳集團2009年實現(xiàn)凈利潤為7,787.63萬元，較2008年同期增長了5,334.57萬元，但公司的營業(yè)總收入?yún)s從2008年的126,878萬元下滑至107,568萬元。公司2009年的利潤大幅增長的背后，其實是費用縮減3,557萬元，政府補貼1,715萬元等在給力推動。
　　那么這次希望通過借殼ST鈦白實現(xiàn)登陸資本市場的東佳集團，如果其讓監(jiān)管層擔(dān)憂的種種瓶頸依然無法打破，恐怕上市還是一條漫漫長路。