國(guó)信證券：稀土價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)上漲,關(guān)注有色金屬的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)
　　1.匯市引發(fā)金屬價(jià)格波動(dòng),中國(guó)金屬庫(kù)存高企延續(xù)
　　本周影響金屬價(jià)格走勢(shì)的因素主要來(lái)自于全球匯率市場(chǎng)波動(dòng)。市場(chǎng)關(guān)注日本注資的影響。預(yù)計(jì)日本注入流動(dòng)性總量基本相當(dāng)于美國(guó)QE2的規(guī)模,但是否會(huì)引起象美國(guó)QE2帶來(lái)的市場(chǎng)流動(dòng)性充裕并推高金屬價(jià)格的現(xiàn)象,目前尚無(wú)法判斷。若出現(xiàn)“日本注資而推高金屬價(jià)格”等情況的發(fā)生,大宗商品價(jià)格上漲的壓力或會(huì)使得其加息周期在時(shí)間上得到延長(zhǎng)。同時(shí)中國(guó)持續(xù)高企的金屬庫(kù)存繼續(xù)成為阻礙金屬價(jià)格進(jìn)一步走高的一個(gè)負(fù)面因素。
　　2.黃金跟隨油價(jià)波動(dòng),上漲態(tài)勢(shì)依舊值得看好
　　本周金價(jià)跟隨油價(jià)波動(dòng)明顯。我們從15日SPDR黃金ETF持倉(cāng)量可以明顯的看到市場(chǎng)在當(dāng)天對(duì)黃金的拋售情況。這或表明市場(chǎng)對(duì)于黃金價(jià)格的走勢(shì)存在不小的分歧,在高風(fēng)險(xiǎn)下有部分投資者傾向于持有現(xiàn)金等其他投資品。但是我們對(duì)于黃金的走勢(shì)并不悲觀。特別的,歷史來(lái)看美國(guó)低利率政策是支撐金價(jià)的關(guān)鍵因素之一,而近期美國(guó)tips收益率出現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢(shì)?；趯?duì)美國(guó)將維持低利率的一個(gè)判斷,我們看好黃金的中短期上漲態(tài)勢(shì)。
　　3.稀土和銻價(jià)繼續(xù)保持大幅上漲態(tài)勢(shì)
　　本周稀土和銻延續(xù)上周走勢(shì),鎢價(jià)則表現(xiàn)平穩(wěn)。氧化鐠釹價(jià)格環(huán)比漲幅為2%左右,每噸價(jià)格已近45萬(wàn)元/噸,再次創(chuàng)出歷史新高。特別的,鑭和鈰占到輕稀土成分的80%以上,氧化鑭和氧化鈰出現(xiàn)大幅上漲將使得輕稀土企業(yè)利潤(rùn)受到更為明顯的影響。其他小金屬如鋯英砂、金屬鍺等都錄得不錯(cuò)的漲幅。我們維持對(duì)中國(guó)優(yōu)勢(shì)小金屬價(jià)格走勢(shì)的判斷:連續(xù)暴漲之后,以稀土、銻和鎢為代表的小金屬價(jià)格未來(lái)仍有較大的上漲空間。
　　4.三因素運(yùn)行跟蹤及投資建議
　　在原有三因素中,我們加入對(duì)日本核危機(jī)與中東北非戰(zhàn)局的內(nèi)容,因?yàn)槲覀冋J(rèn)為這在近期依舊是影響金屬市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。
　　流動(dòng)性是有色行業(yè)獲得趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)(超額收益)的關(guān)鍵變量,而中國(guó)流動(dòng)性收緊預(yù)期的減弱(加息中后期)使得我們對(duì)有色金屬股價(jià)的表現(xiàn)較前期相對(duì)樂(lè)觀一些。
　　我們認(rèn)為日本注資所引發(fā)的流動(dòng)性充裕進(jìn)而推動(dòng)金屬價(jià)格尚不能判斷。若上述情況成立,金屬價(jià)格推升或使得通脹壓力再次加大,這又會(huì)導(dǎo)致中國(guó)加息周期延長(zhǎng)。同時(shí)令人遺憾的是,有色金屬這次并未出現(xiàn)向美國(guó)QE2之前的大幅調(diào)整,這也就意味著市場(chǎng)若出現(xiàn)反彈,其空間也將受到限制,同時(shí)中國(guó)不斷高企的庫(kù)存壓力也成為市場(chǎng)表現(xiàn)的負(fù)面因素。有色行業(yè)呈現(xiàn)的依舊將是結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。
　　具體投資品種方面,我們繼續(xù)看好中國(guó)的小金屬行業(yè),并維持包鋼稀土和辰州礦業(yè)“推薦”的投資級(jí)別。
　　同時(shí),我們提示關(guān)注日本地震對(duì)鋁電解電容器產(chǎn)業(yè)鏈可能產(chǎn)生的深刻影響。我們認(rèn)為對(duì)于鋁電解電容器產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō),短期利空難掩中長(zhǎng)期利好,維持對(duì)東陽(yáng)光鋁和新疆眾和的推薦評(píng)級(jí)。另外,我們看好 博威合金未來(lái)的穩(wěn)健成長(zhǎng)性,較好的業(yè)績(jī)支撐公司估值修復(fù)行情的延續(xù),維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　　民族證券：稀土永磁概念股卷土重來(lái)
　　在A股市場(chǎng)走出外圍市場(chǎng)陰霾之際,有色金屬板塊中的稀土永磁股表現(xiàn)極為耀眼,其中廣晟有色、中色股份放量漲停,即便是剛剛進(jìn)軍廣西稀土行業(yè)的中國(guó)鋁業(yè)也于午后封住漲停板。稀土永磁概念卷土重來(lái),不僅是行業(yè)政策推動(dòng)的結(jié)果,而且在稀土價(jià)格暴漲的背后,稀土上市公司的業(yè)績(jī)及估值等方面也正在發(fā)生著積極的變化。
　　1、行業(yè)利好政策不斷出臺(tái)。今年2月16日國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,研究部署促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的政策措施。2月28日環(huán)保部公布消息,已經(jīng)出臺(tái)的《稀土工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》將自2011年10月1日起實(shí)施。這僅僅是一個(gè)開(kāi)始,未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)家各部委、地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)均會(huì)以2月16日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的精神為指導(dǎo),密集出臺(tái)行業(yè)發(fā)展細(xì)則。
　　2、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)換取估值空間。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)稀土價(jià)格屢創(chuàng)新高,其中,鐠釹合金價(jià)格已暴漲至45萬(wàn)元/噸,氧化鐠釹漲至33萬(wàn)元/噸,年初至今漲幅超過(guò)50%,部分品種的價(jià)格漲幅甚至達(dá)到70%以上。因此,擁有豐富稀土資源的上市公司而言將成為最大的受益者。在稀土價(jià)格大漲、國(guó)家政策積極保護(hù)的情況下,稀土行業(yè)上市公司2011年業(yè)績(jī)?cè)龇h(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期,投資者對(duì)此已刮目相看。稀土價(jià)格的強(qiáng)悍上漲徹底幫助稀土上市公司走出2010年“業(yè)績(jī)偏低、估值偏高”的窘境。這對(duì)于“絕對(duì)價(jià)格”高高在上的稀土股而言,將通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)?yè)Q取估值空間。
　　3、新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、日本核泄漏事件推動(dòng)。近期,市場(chǎng)普遍預(yù)期國(guó)家發(fā)改委頒布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》,稀土是新能源汽車的永磁電機(jī)、鎳氫混合動(dòng)力電池等核心部件的重要原材料。此外,在日本核泄漏事故逐漸升級(jí)的背景下,備受爭(zhēng)議的核能再次成為全球的焦點(diǎn),作為安全性較高的替代能源--風(fēng)能自然而然被市場(chǎng)寄以厚望,這也將拉動(dòng)稀土永磁材料釹鐵硼的需求,成為短期股價(jià)上漲的重要催化因素。
　　4、投資建議。當(dāng)前,稀土行業(yè)持續(xù)得到國(guó)家高度重視,對(duì)于公司投資價(jià)值而言,我們更應(yīng)從國(guó)家戰(zhàn)略高度來(lái)考慮和把握。從PE估值角度來(lái)看,在業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的預(yù)期下,稀土上市公司已具有明顯的估值優(yōu)勢(shì)。建議投資者積極關(guān)注稀土資源股：包鋼稀土、 廈門鎢業(yè)、 中色股份、 廣晟有色;稀土深加工股：中科三環(huán)、 寧波韻升、 安泰科技。

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