報告內(nèi)容：

　　2月中旬以來，伴隨著美元貶值加速以及投資者對通貨膨脹預(yù)期的加劇，投機資金紛紛涌入商品市場，主要大宗原材料價格漲勢強勁。油價和黃金價格均創(chuàng)出歷史新高；目前，油價已站在100美元/桶的上方，而黃金正向1,000美元/盎司逼近?；窘饘僦?，銅價也達到8,500美元/噸，正逼近2006年5月時8,800美元/噸的歷史高點。另外，鉛、鋁、錫、鎳和鋅等金屬價格普遍上漲。整個2月份，LME當月期鉛、銅、鋁、鎳、鋅、錫價格分別上漲21.2％、16.8％、16.3％、13.8％、11.1％和10.8％。我們認為，由于美元貶值仍將持續(xù)，商品市場仍將會是投機資金持續(xù)關(guān)注的熱點，近期漲幅有望持續(xù)。

　　另一方面，同期國內(nèi)上海期交所的當月期鋁、銅和鋅價格僅分別上漲1.7％、10.0％和7.3％，漲幅明顯滯后于國外。但我們預(yù)計，隨著中國消費季節(jié)的來臨，國內(nèi)價格將會呈現(xiàn)補漲。

　　去年4季度以來，伴隨著市場的整體回落，國內(nèi)A股有色金屬板塊也跌幅明顯。我們在2008年的投資策略報告中認為，目前真?zhèn)€板塊的估值已處于合理水平，并無明顯高估。而一旦如我們預(yù)期那樣，商品價格再度走強，板塊仍具有較好的投資機會。

　　從基本面判斷，鋁仍然是最具上漲潛力的品種。我們認為，市場低估了電力供應(yīng)短缺對全球原鋁供應(yīng)的影響。我們的最新預(yù)測表明，受電力供應(yīng)緊張以及電價上調(diào)的制約，2008年中國原鋁產(chǎn)量將比我們?nèi)ツ昴甑讜r的預(yù)測少50～60萬噸。即2008年中國原鋁市場可望供需平衡，并無明顯過剩。加上南非和莫桑比克等非洲鋁生產(chǎn)國面臨電力供應(yīng)短缺的狀況仍在持續(xù)，我們認為近期鋁價仍有望進一步上漲。我們的投資排序為：神火股份(000933)（買入-A，目標價75元）、焦作萬方(000612)（買入-B，目標價57元）、中孚實業(yè)(600595)（增持-A，目標價32元）和南山鋁業(yè)(600219)（增持-A，目標價30元）。具體分析請參考我們近期的分析報告《電力短缺使原鋁生產(chǎn)受到影響 --- 鋁價有望進一步上漲》（2008年1月30日）。

　　其次，我們認為，由于礦山產(chǎn)量增長緩慢，未來兩年全球精銅市場難以出現(xiàn)明顯過剩，使得庫存難以彌補；加上成本上升明顯，銅價可望長期維持高位。期交所長期合約價差的收窄也表明了市場參與者認為銅價難以回落。我們的投資排序為：江西銅業(yè)(600362)（增持-A，目標價72元）和云南銅業(yè)(000878)（增持-A，目標價65元）。具體分析請參考我們近期的分析報告《銅價走勢強勁---供應(yīng)緊張將使價格維持高位》（2008年2月25日）。

　　最后，雖然我們認為2008年全球鋅市場將面臨一定供需過剩，但受制于成本上升的壓力，鋅價仍將維持在歷史平均水平之上。在經(jīng)歷了大幅下跌后，我們預(yù)計未來鋅價走勢將較為穩(wěn)定。我們對2008年和2009年的國內(nèi)鋅價預(yù)測為20,000元/噸和18,500元/噸。中金嶺南(000060)（增持-A，目標價48元）將會受益于鉛價上漲以及自產(chǎn)鉛鋅精礦的產(chǎn)能擴張。