基本金屬價格和庫存：上周陸續(xù)出臺的中國、歐盟PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長仍將繼續(xù)下滑，但中國6月進口基本金屬數(shù)據(jù)，尤其精煉銅凈進口環(huán)比大幅增長36%，顯示中國補庫需求開始顯現(xiàn)。LME本周基本金屬普遍上漲，LME鋅和錫上漲3%和4%，鋁上漲1.8%，其他金屬和上周基本持平。本周全球交易所金屬庫存中除了銅上升2.4%和鉛上升0.7%外，其余鋁/鎳/錫分別下跌0.5%/1.6%/0.7%。銅庫存上升主要來自中國，受期貨升水庫存再次涌向交易所，上周環(huán)比上升2%。從2003年本輪牛市行情啟動來看，目前交易所銅的庫存相對最低，只有高峰值的50%，而鉛鋅則接近歷史最高值。
　　貴金屬方面：上周持續(xù)困擾市場的歐債危機，終以1090億歐元希臘救援計劃，700億歐元意大利財政緊縮方案，暫時宣告一段落，但美國債務上限問題仍陷僵局。黃金價格仍維持于歷史高位1600美元/盎司附近交投活躍。上周我們跟蹤的黃金ETF持倉增加5.7噸，COMEX黃金價格上漲0.3%，至1598美元/盎司。
　　小金屬方面：7月18日中國商務部部長稱稀土價格持續(xù)上漲將引發(fā)通貨膨脹，中國考慮采取措施應對價格上漲。今年來稀土各產(chǎn)品價格普遍上漲3倍以上，這是中國官方首次表示稀土價格上漲對通貨膨脹不利。上周盡管中釔富銪礦仍上漲9%，氧化鐠上漲4.4%，但碳酸稀土礦出現(xiàn)高位回落，上周下跌5.0%，氧化鑭、氧化鏑、氧化鋱也高位回落，跌2-9%不等。其他小金屬除銻上漲3.9%、錳下跌0.5%，其他保持不變。
　　我們的觀點：近期公布的上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長有所放緩（特別是前期公布的領先指標PMI已經(jīng)連續(xù)三個月環(huán)比回落），而CPI6月高達6.4%，創(chuàng)年內(nèi)新高，顯示當前通脹壓力和經(jīng)濟回落壓力都很大。預期下半年國內(nèi)通脹將高位穩(wěn)步回落，國內(nèi)貨幣政策可能微調(diào)，保增長或重新提上日程。目前我們依然看好本輪估值修復行情，繼續(xù)建議關注前期跌幅較大，或基本面尚佳的板塊或個股。如銅，錫，黃金，鉭鈦鋯等。
　　投資標的：江西銅業(yè)（買入），中金黃金（買入），山東黃金（買入），東方鉭業(yè)（買入），寶鈦股份（買入），東方鋯業(yè)（增持），中金嶺南（買入），金瑞科技（買入），貴研鉑業(yè)（買入），明星電力（買入），焦作萬方（增持）。