湘潭電化：金屬錳或將成新的增長點
　　點評
　　錳酸鋰專用電解二氧化錳、金屬錳或將成新的增長點
　　報告期內(nèi),公司共生產(chǎn)入庫電解二氧化錳53,294.7噸,同比增長17.13%;完成銷售電解二氧化錳53,654.3噸,同比增長5.58%。生產(chǎn)入庫電解金屬錳7,578.4噸,銷售7,939.6噸,同比分別增長87.77%和109.55%。
　　從分產(chǎn)品分析:電解二氧化錳營業(yè)收入5.07億元,同比增長11.29%,營業(yè)成本同比增長6.18%至3.95億元,毛利率增加3.75%。其中無汞型和鋰錳型電解二氧化錳營業(yè)收入分別同比增長16.22%和29.28%至3.36億元、0.04億元,毛利率同比增加4.43%、4.25%;而普通型電解二氧化錳營業(yè)收入下降明顯,達到12.20%;10000噸/年錳酸鋰專用電解二氧化錳項目2010年底完工,實現(xiàn)2500噸左右量產(chǎn),營業(yè)收入約0.24億元,毛利率20.03%。預計2011年產(chǎn)量將達到8000噸,通過敏感性分析將增加EPS0.11元。
　　2010年電解金屬錳業(yè)務營業(yè)收入有重大突破,達到1.11億元,同比增長155.12%,毛利率增加14.35%;根據(jù)2011年公司生產(chǎn)計劃產(chǎn)量將增長70%以上,大幅提高營業(yè)收入。

　　資源瓶頸即將突破成本控制有空間
　　公司計劃2011年完成非公開發(fā)行股票后,將用募集資金收購控股股東電化集團所擁有的與錳礦開采、錳粉加工相關的經(jīng)營性資產(chǎn);并且通過為金鑫礦業(yè)提供貸款擔保獲得每年4.8萬噸碳酸錳礦石,約占公司需求的10%。屆時錳礦資源有利于增加公司對原材料的控制力度,降低生產(chǎn)原料價格上漲對公司經(jīng)營業(yè)績的影響,提高公司競爭能力;錳粉加工資產(chǎn)的注入,有助于提高公司產(chǎn)品價值。

　　盈利預測
　　2011年公司計劃全年生產(chǎn)電解二氧化錳5.4萬噸,電解金屬錳1.3萬噸?；诠惧i酸鋰專用二氧化錳和電解金屬錳產(chǎn)量的大幅提升,以及公司擬收購集團264萬噸錳礦資源、獲得金鑫礦業(yè)穩(wěn)定碳酸錳礦石供應,將明顯改善公司的生產(chǎn)成本的預期,我們預測公司在2011-2012年的營業(yè)收入分別為7.35、8.15億元,對應的EPS分別為0.43元、0.54元,給予公司"增持"評級,看好公司突破資源瓶頸,進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈的努力。

　　風險提示
　　主要原材料和能源的供給和價格波動存不確定性;公司非公開發(fā)行股票和后續(xù)的購買錳資源進程仍然有一定的不確定性;受下游需求影響產(chǎn)量銷存在不確定性。

[1] [2] [3] [4] [5][6] [7] [8] 下一頁