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　　從大宗商品持續(xù)暴跌的情形來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂已經(jīng)愈演愈烈。雖然業(yè)內(nèi)認(rèn)為，目前的超跌行情更多是金融屬性主導(dǎo)，實(shí)際基本面沒(méi)有那么糟糕。然而，若宏觀經(jīng)濟(jì)沒(méi)有轉(zhuǎn)好跡象，這將可能牽連產(chǎn)業(yè)實(shí)體的平穩(wěn)運(yùn)行。目前看來(lái)，企業(yè)對(duì)金屬的融資性需求已經(jīng)開(kāi)始受到打擊，或?qū)⑦M(jìn)一步影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　金屬價(jià)格超預(yù)期下跌
　　昨日，上期所金屬期貨整體繼續(xù)暴跌，即使是相對(duì)抗跌的鋁價(jià)也大幅探低，將當(dāng)前的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)表露無(wú)遺。銅價(jià)則是更“跌勢(shì)如瀑”。9月26日滬銅跳空低開(kāi)，午后再次大幅下跌，快速跌至7%的跌停板位置，并封死到收盤，較上周末下跌2680元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)上海有色網(wǎng)的報(bào)價(jià)，26日上?，F(xiàn)貨銅價(jià)55850—56200元/噸，較前一日下跌1925元。
　　另一能夠較為直觀反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的大宗商品——鋼材同樣也難逃連續(xù)下跌命運(yùn)。鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)“西本新干線”監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，上周，國(guó)內(nèi)主要建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格全面下跌，其中全國(guó)二級(jí)螺紋鋼平均價(jià)格為4855元/噸，較上周末下跌126元/噸。 現(xiàn)貨市場(chǎng)大幅下跌，期貨市場(chǎng)更可以用暴跌來(lái)形容， 4800元/噸、4700元/噸、4600元/噸、4500元/噸四個(gè)整數(shù)關(guān)口連續(xù)跌破，創(chuàng)去年11月中旬以來(lái)新低。
　　國(guó)際鋼材市場(chǎng)也不樂(lè)觀。“日本的鋼材價(jià)格同樣處于下跌狀態(tài)。”昨日在“我的鋼鐵”舉辦的“亞洲鋼鐵論壇”上，美達(dá)王（北京）商業(yè)有限公司鋼鐵第一部經(jīng)理坂井一之對(duì)記者說(shuō)。美達(dá)王主要從事中日之間的鋼鐵制品貿(mào)易。坂井之一介紹，目前日本市場(chǎng)熱軋鋼的離岸價(jià)約600美元/噸，且可能還會(huì)下跌一段時(shí)期。而該品種在高峰時(shí)期價(jià)格為800美元/噸。

　　金融屬性暫為主導(dǎo)
　　迄今為止，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士仍然表示目前的超預(yù)期下跌與實(shí)際基本面形成的差異較大，更多是世界經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)加劇了投資者擔(dān)心。
　　以銅為例，近日，國(guó)際銅業(yè)研究組織報(bào)告稱，2011年上半年，全球精煉銅表觀消費(fèi)同比溫和增加1%，全球精煉銅市場(chǎng)缺口仍達(dá)13萬(wàn)噸。智利國(guó)家銅業(yè)公司(Codelco)首席執(zhí)行官Diego Hernandez上周五就稱，價(jià)格下跌與銅市場(chǎng)基本面無(wú)關(guān)，與全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩相關(guān)。他補(bǔ)充表示，上半年中國(guó)需求較去年同期減弱，但仍維持堅(jiān)挺。
　　西本新干線總經(jīng)理助理盛志誠(chéng)也向記者表示，鋼材期貨市場(chǎng)慘烈，但現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)而言基本維持住了正常價(jià)格。鋼市雖“旺季不旺”，但亦具備相對(duì)正常的需求量。
　　分析人士同時(shí)指出，越來(lái)越大的資金壓力，讓實(shí)體企業(yè)面臨的問(wèn)題也越來(lái)越多。目前的大宗商品價(jià)格暴跌，可能與企業(yè)資金緊張互為因果。
　　據(jù)監(jiān)測(cè)，9月19日上海大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率已經(jīng)飆升至11.31％。，創(chuàng)下歷史新高，民間借貸產(chǎn)業(yè)鏈也已顯露出不堪負(fù)荷之勢(shì)。資金緊張帶來(lái)的壓力甚至讓國(guó)營(yíng)鋼企比民營(yíng)鋼企更困難。因?yàn)榘宀牡男枨蟾跤陂L(zhǎng)材，以板材產(chǎn)品為主的國(guó)營(yíng)鋼企面臨更大的去庫(kù)存難題。加之部分國(guó)營(yíng)鋼廠近年來(lái)廣泛投資于礦業(yè)，動(dòng)用的資本規(guī)模龐大，資金成本上升就更為迅速。壓力最終得到體現(xiàn)，一個(gè)典型的表現(xiàn)就是，一季度國(guó)內(nèi)鋼廠的銷售策略還非常強(qiáng)勢(shì)，如要求貿(mào)易商先打款再提貨，其后隨著下游需求逐級(jí)降溫，資金鏈緊張逐級(jí)傳導(dǎo)，客戶回款速度變慢，鋼廠的銷售策略明顯緩和，變?yōu)榻o予貿(mào)易商各種優(yōu)惠。
　　其他行業(yè)在形勢(shì)低迷時(shí)可以停產(chǎn)，而鋼鐵行業(yè)的設(shè)備特殊性決定了除非大規(guī)模虧損，否則只能減產(chǎn)，不能停產(chǎn)，后期供應(yīng)又無(wú)法有效限制。這就導(dǎo)致在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期發(fā)生變化時(shí)，產(chǎn)業(yè)自身很難通過(guò)供需調(diào)節(jié)來(lái)緩和緊張態(tài)勢(shì)。

　　融資需求遭受打擊
　　還有多位市場(chǎng)人士指出，這樣連續(xù)幾天的暴跌，將開(kāi)始影響企業(yè)對(duì)金屬商品的融資需求。
　　銅和鋼材都是具有很好融資功能的大宗商品，很多企業(yè)通過(guò)將其抵押或質(zhì)押給銀行的方式實(shí)現(xiàn)融資目的。上海保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)里堆放的進(jìn)口銅，據(jù)稱90%用于融資需求。而利用庫(kù)存質(zhì)押獲得銀行貸款，也是鋼材貿(mào)易商們普遍的做法。
　　但這些原本優(yōu)質(zhì)的融資工具，現(xiàn)在卻面臨挑戰(zhàn)。首先感受到壓力的是銀行。由于基本金屬價(jià)格大幅度下跌，銀行手中的抵押物價(jià)值就出現(xiàn)縮水，風(fēng)險(xiǎn)加大。而接下來(lái)想以此融資的企業(yè)，所能獲得的貸款額度亦將隨之縮小，資金成本上升。因此企業(yè)購(gòu)買商品進(jìn)行融資的積極性降低，進(jìn)一步降低金屬市場(chǎng)交易活躍程度，對(duì)價(jià)格形成壓制，就此形成一個(gè)惡性循環(huán)鏈條。當(dāng)來(lái)自于終端的疲弱沒(méi)有了貿(mào)易環(huán)節(jié)融資的這種“庇護(hù)”后，將快速沿產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導(dǎo)，目前礦石行業(yè)也已逐漸轉(zhuǎn)弱，顯示出整個(gè)產(chǎn)業(yè)景氣度在下降。
　　永安期貨一位金屬事業(yè)部人士昨日告訴記者，目前該公司客戶的融資業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)減少趨勢(shì)。“行業(yè)要準(zhǔn)備開(kāi)始過(guò)冬了。”她說(shuō)。