11月9日，常鋁股份發(fā)布了《2011年度非公開發(fā)行股票預(yù)案（修訂稿）》。預(yù)案稱，公司擬募資12.50億元來建設(shè)包頭常鋁北方鋁業(yè)有限責(zé)任公司年產(chǎn)25萬噸鋁板帶箔項目。
　　11月9日，一位分析人士表示，常鋁股份2007年上市時募投的2個項目產(chǎn)能還未能釋放，其中一個項目2008-2010年，3年實現(xiàn)的效益僅達到公司承諾實現(xiàn)效益的12.02%,現(xiàn)在常鋁股份又要上馬更大的項目，不知公司此舉是為了增加收益，還是為了“圈錢”。
　　募資12.5億元
　　市場開拓難度大
　　常鋁股份此次定增預(yù)案稱，擬向10名非特定對象增發(fā)1.18億股，擬募集資金總額不超過12.50億元，增發(fā)價為不低于10.65元/股。
　　公開資料顯示，常鋁股份此次募集資金扣除發(fā)行費用后，將全部用于建設(shè)包頭常鋁北方鋁業(yè)有限責(zé)任公司年產(chǎn)25萬噸鋁板帶箔項目。
　　常鋁股份表示，上述項目計劃投資總額為150,490萬元，項目的建設(shè)內(nèi)容主要包括鑄軋生產(chǎn)線、熔鑄生產(chǎn)線、壓延生產(chǎn)線以及公輔設(shè)施。項目建成達產(chǎn)后，公司每年將新增10萬噸鋁及鋁合金鑄錠、10萬噸鋁帶坯和5萬噸空調(diào)箔，其中10萬噸鋁及鋁合金鑄錠和10萬噸鋁帶坯主要供常熟生產(chǎn)基地使用，5萬噸空調(diào)箔直接面向北方市場銷售。
　　常鋁股份還表示，上述項目達產(chǎn)后，預(yù)計年均銷售收入（不含稅）404,274萬元，年均稅后利潤18,216萬元。
　　11月9日，一位不愿具名的券商研究員對中國資本證券網(wǎng)表示，之前常鋁股份生產(chǎn)所需的鋁合金鑄錠及鋁帶坯都是從外部采購的，所以此次募投項目投產(chǎn)后有利于公司降低采購的成本；此外，由于項目的原材料用的是鋁液，而不是鋁材，所以也會降低一部分成本。
　　上述研究員還表示，常鋁股份此次募投項目面臨的最大難題應(yīng)該是市場的開拓問題，現(xiàn)在國內(nèi)的空調(diào)市場已經(jīng)達到了一定程度的飽和，并且常鋁股份空調(diào)箔的現(xiàn)有產(chǎn)能在市場開拓上也達到了一個穩(wěn)定的狀態(tài)，所以再增加5萬噸產(chǎn)能，市場如何開拓是個很大的問題。此外，因為空調(diào)的生產(chǎn)區(qū)域主要是在東部地區(qū)，特別是東南部地區(qū)，而常鋁股份此次募投項目所面向的是北方市場，所以市場開拓難度還是很大的。
　　此外，華鑫證券一位研究員也認為常鋁股份此次募投項目的市場開拓是個很難的問題。因為一般情況下，汽車空調(diào)所用的鋁箔都會有一個廠家認定期，大概需要3年，事實上，獲得汽車廠商的認可難度很大；此外，就連常鋁股份2007年上市時募投的2個項目所生產(chǎn)的產(chǎn)品，現(xiàn)在的產(chǎn)能釋放情況也都不是很好，所以，此次募投項目面臨的市場開拓難度有多大就可想而知了。
　　前次募投項目都遠未達到承諾效益
　　此次增發(fā)被指“圈錢”
　　公開資料顯示，常鋁股份上市時的2個募投項目分別為，高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項目及高精度PS版基生產(chǎn)線技術(shù)改造項目。
　　其中，第一個項目高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項目：實際投資額為1.53億元，承諾的2008年、2009年、2010年實現(xiàn)的效益分別是：328.83萬元、3946萬元、2959.50萬元；此項目2008年、2009年、2010年實際實現(xiàn)的效益分別是-22.68萬元、2065.66萬元、1871.12萬元。
　　據(jù)統(tǒng)計，高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項目2008-2010年3年承諾實現(xiàn)的效益為7234.33萬元，3年實際實現(xiàn)的效益為3914.1萬元，比承諾實現(xiàn)的效益低3320.23萬元。
　　第二個項目高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項目：實際投資額為1.16億元，承諾的2008年、2009年、2010年實現(xiàn)的效益分別是：264.58萬元、3175萬元、2381.25萬元；但此項目2008年、2009年、2010年實際實現(xiàn)的效益分別是-48.03萬元、552.09萬元、195.61萬元。
　　據(jù)統(tǒng)計，高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項目2008-2010年，3年承諾實現(xiàn)的效益為5820.83萬元，3年實際實現(xiàn)的效益為699.67萬元，比承諾實現(xiàn)的效益低5121.16萬元。
　　11月9日，一位分析人士對此表示，高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項目3年實際實現(xiàn)的效益僅為承諾實現(xiàn)效益的54.10%，高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項目3年實際實現(xiàn)的效益僅為承諾實現(xiàn)效益12.02%，這些數(shù)據(jù)足以表明常鋁股份在市場開拓上碰到了不小的困難，產(chǎn)能很難被釋放出來。
　　上述分析人士還表示，常鋁股份在上次募投項目產(chǎn)能還未充分釋放的情況下就繼續(xù)上馬更大的募投項目，不知公司此舉是為了增加收益，還是為了“圈錢”。
　　11月9日，常鋁股份證券部的工作人員以相關(guān)問題應(yīng)咨詢董秘為由婉拒回應(yīng)。
　　但常鋁股份董秘的公開電話一直未能接通。