美聯(lián)儲(chǔ)意外降息以及美國(guó)政府開出的高達(dá)1500億美元的振興經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，不過國(guó)內(nèi)外銅價(jià)似乎對(duì)此熟視無睹，尾市雖以上漲結(jié)束，但人氣脆弱，弱勢(shì)顯著。預(yù)計(jì)在頻頻利空消息打壓下，期銅將面臨較大下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　盡管銅市08年前半個(gè)月表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但隨著基金調(diào)倉結(jié)束，市場(chǎng)的焦點(diǎn)又重回到美國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)需求上，上周二花旗銀行、美林證券公布的四季報(bào)出現(xiàn)巨額虧損，加上之前系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均不理想，投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加重，銅價(jià)應(yīng)聲而跌。

　　銅市難堪重負(fù)

　　占據(jù)美國(guó)銅消費(fèi)48％的房地產(chǎn)市場(chǎng)絕對(duì)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)重災(zāi)區(qū)：12月房屋開工年率下降14.2%，至100.6 萬戶，為1991年5月以來最低，2007年年率較06年縮減24.8%；12月營(yíng)建許可年率下降8.1%至106.8萬戶，為1993年3月以來最低，2007年年率較06年降幅25%?？傮w而言，2007年美國(guó)房屋建設(shè)出現(xiàn)30年來的最大下滑，且具有領(lǐng)先指標(biāo)意義的營(yíng)建許可、新屋開工下降，以及房屋售價(jià)的繼續(xù)下降，表明美國(guó)住房需求在目前以致今后幾個(gè)月仍會(huì)保持疲弱，這對(duì)銅需求造成了極大負(fù)面影響。

　　房地產(chǎn)持續(xù)低迷及不斷惡化的情況甚至已經(jīng)開始向零售業(yè)和制造業(yè)傳導(dǎo)，12月份美國(guó)零售銷售下滑0.4％；12月份美國(guó)PMI環(huán)比下跌3.1至47.7(從2007年6月份最高的56.0一路下滑)，創(chuàng)2003年4月以來低位，而且由于指數(shù)低于50，顯示制造業(yè)部門陷入衰退。

　　就業(yè)數(shù)據(jù)始終是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中的重中之重，12月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)1.8萬人，該數(shù)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于分析師此前預(yù)估的7萬人，是自2003年8月以來的最低值；12月失業(yè)率為5.0%,預(yù)估為4.8%,11月為4.7%。就業(yè)增長(zhǎng)的回落也顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　消費(fèi)增速回落

　　目前，市場(chǎng)人士普遍把挽救銅市的希望放在中國(guó)消費(fèi)方面。的確，2007年中國(guó)精銅消費(fèi)達(dá)到456萬噸，較2006年大幅增長(zhǎng)13.5％，是全球銅消費(fèi)增長(zhǎng)的最大功臣，而其中電力和空調(diào)用銅增長(zhǎng)最為明顯，占據(jù)了中國(guó)銅消費(fèi)的60％。

　　不過，從電力行業(yè)看，2006年是中國(guó)電力行業(yè)新增裝機(jī)的高峰期，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2007年新增裝機(jī)容量較2006年下降了15％，預(yù)計(jì)2008年增速可能繼續(xù)下降。

　　從空調(diào)行業(yè)看，2007年空調(diào)增長(zhǎng)很大一部分來自出口需求，海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2007年前三個(gè)季度中國(guó)共出口空調(diào)3073萬臺(tái)，同比增加了20％，占同期國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的42.8％，隨著今年美歐日經(jīng)濟(jì)的放緩，其進(jìn)口可能縮減，僅靠?jī)?nèi)需增長(zhǎng)，2008年中國(guó)空調(diào)產(chǎn)業(yè)可能難以達(dá)到2007年的高增速。

　　銅消費(fèi)前兩大龍頭電力和空調(diào)增速下降，以及中國(guó)今年將實(shí)施從緊的貨幣政策，使市場(chǎng)對(duì)2008年中國(guó)銅消費(fèi)增長(zhǎng)謹(jǐn)慎樂觀。

　　綜上所述，不管是從美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是中國(guó)需求來看，銅市都缺乏上漲理由。筆者認(rèn)為，銅市1月上旬的漲勢(shì)已經(jīng)透支了美聯(lián)儲(chǔ)月底大幅降息和春節(jié)后中國(guó)買盤重回銅市的預(yù)期，隨著春節(jié)前產(chǎn)商備庫行為和江銅、云銅檢修的結(jié)束，國(guó)內(nèi)低庫存、高升水的現(xiàn)貨緊張狀況將會(huì)得到改善，這亦給銅市帶來更大壓力，或許銅市新一輪的大調(diào)整正在醞釀之中。