黃金的欠佳表現(xiàn)讓市場(chǎng)質(zhì)疑，之前國(guó)際金價(jià)攀至每盎司1900美元，并非市場(chǎng)因素推動(dòng)，而是泡沫的堆積。目前金價(jià)是否有泡沫，以及2012年黃金價(jià)格是否還有上漲空間，成為投資者最為關(guān)心的兩大問(wèn)題
　　三大因素支撐
　　11月25日，“紙黃金之父”、中國(guó)黃金投資研究院常務(wù)副院長(zhǎng)奚建華在“山東省首屆黃金投資高峰論壇”上說(shuō)：“爭(zhēng)論金價(jià)是否過(guò)高并沒(méi)有意義，黃金價(jià)格是否存在泡沫要看推動(dòng)金價(jià)上漲的因素是否具有合理性。”
　　他進(jìn)一步分析，前期推動(dòng)金價(jià)持續(xù)走高有三大因素，這些因素都具有必然性和合理性。
　　首先是歐債危機(jī)因素。目前，歐債危機(jī)已經(jīng)波及到歐元區(qū)核心國(guó)家，市場(chǎng)擔(dān)憂整個(gè)歐元區(qū)的崩潰。因此，資金撤出風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)涌入金市避險(xiǎn)是今年推動(dòng)黃金價(jià)格走高的主要原因。金價(jià)從年初的最低點(diǎn)每盎司1300多美元攀升至歷史新高1920.67美元，創(chuàng)出47%的最大漲幅。
　　其次，強(qiáng)烈的第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)市場(chǎng)預(yù)期。7月開(kāi)始，美國(guó)兩黨對(duì)美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題糾纏不休，市場(chǎng)對(duì)QE3推出心理預(yù)期提高，這推動(dòng)金價(jià)創(chuàng)出歷史新高。雖然最后扭轉(zhuǎn)操作替代QE3，令市場(chǎng)失望，但是美聯(lián)儲(chǔ)仍然準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候采取行動(dòng)以確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，所以下一階段只要美聯(lián)儲(chǔ)不放棄QE3這張牌，黃金市場(chǎng)多頭就不會(huì)善罷甘休。
　　最后，匯率因素也推動(dòng)了黃金上漲。今年以來(lái)，歐美各國(guó)央行爭(zhēng)相示弱，一輪一輪貨幣貶值，國(guó)際匯率市場(chǎng)亂象叢生，這種亂局對(duì)黃金是個(gè)利好。
　　奚建華表示，上述三大因素是2011年推動(dòng)黃金上漲的主要因素，也將是2012年黃金上漲的動(dòng)力所在。
　　上海黃金交易所副總經(jīng)理宋鈺勤也指出，未來(lái)各國(guó)央行將是黃金的主要持有者，這是金價(jià)長(zhǎng)期上漲的支撐因素。
　　短期陷入調(diào)整
　　針對(duì)黃金價(jià)格的回落，奚建華認(rèn)為，近期黃金期貨價(jià)格下跌還將持續(xù)兩至三個(gè)月時(shí)間。
　　從9月中旬金價(jià)創(chuàng)出歷史新高后，市場(chǎng)的恐慌情緒打擊了大宗商品市場(chǎng)，拖累了金價(jià)。
　　“風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩使得市場(chǎng)的短期流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題，彌補(bǔ)流動(dòng)性和短線獲利回吐打壓金價(jià)大幅回落。”奚建華說(shuō)，“不過(guò)，黃金既是信用貨幣的替代品，也是對(duì)沖通脹和金融動(dòng)蕩背景下一種避險(xiǎn)工具，不可能長(zhǎng)時(shí)間步入下跌調(diào)整之中。”
　　國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師兼經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平也指出，近期國(guó)際油價(jià)等大宗商品價(jià)格都有10%至30%的跌幅，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景轉(zhuǎn)淡帶動(dòng)國(guó)際大宗商品價(jià)格下行。
　　“2012年國(guó)際大宗商品價(jià)格將震蕩向下，明年三四月份是歐洲各國(guó)國(guó)債到期還本付息的集中時(shí)間段，歐債危機(jī)面臨新的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)點(diǎn)?？梢哉f(shuō)，明年三四月前市場(chǎng)只會(huì)驚嚇不斷。但這為黃金創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，市場(chǎng)將發(fā)現(xiàn)信用貨幣不可靠，包括美元、美國(guó)國(guó)債，黃金等避險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng)。”范劍平說(shuō)。
　　牛市并未終結(jié)
　　對(duì)于2012年黃金價(jià)格走勢(shì)，奚建華指出，黃金牛市結(jié)束只有到全球周期性寬松貨幣政策結(jié)束，但這在目前可能性還不大，因此2012年國(guó)際黃金有望站上每盎司2300美元的高點(diǎn)。
　　奚建華認(rèn)為，歐債危機(jī)依然是影響金價(jià)的最主要因素。
　　“歐債危機(jī)發(fā)展維系在意大利債務(wù)危機(jī)處理上，意大利是歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，意大利債務(wù)的體量非希臘可比，持有意大利國(guó)債的多為各國(guó)央行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金，意大利國(guó)債出現(xiàn)問(wèn)題將導(dǎo)致眾多商業(yè)銀行債券資產(chǎn)壞賬，國(guó)際銀行、金融體系的動(dòng)蕩。”奚建華說(shuō)， “目前，美聯(lián)儲(chǔ)在測(cè)試美國(guó)銀行資本充足率是否能應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)最壞結(jié)果造成的金融市場(chǎng)波動(dòng)，這證明市場(chǎng)已經(jīng)在認(rèn)真評(píng)估歐債危機(jī)最壞結(jié)局(也就是歐元區(qū)解體)的風(fēng)險(xiǎn)。我們注意到，2008年雷曼兄弟破產(chǎn)后，金融市場(chǎng)遭遇沖擊，金價(jià)也隨大宗商品大幅走低，但隨后黃金很快出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈走勢(shì)。一旦歐元區(qū)解體，也不排除國(guó)際金市在短時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)急劇下跌的走勢(shì)。”
　　不過(guò)，奚建華說(shuō)：“對(duì)后市可能出現(xiàn)的下跌，投資者不用恐懼和驚慌，在當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的金融態(tài)勢(shì)下，金價(jià)每次出現(xiàn)深幅回調(diào)，投資者可積極逢低買(mǎi)入。”
　　宋鈺勤也指出，債務(wù)危機(jī)席卷歐美國(guó)家，難以短期解決，這意味著世界金融形勢(shì)將一波三折，這種不確定性為黃金預(yù)留了很大空間。此外，黃金作為投資品種被廣為接受。