從2011年12月5日復(fù)牌，經(jīng)歷了9個跌停之后的*ST鈦白（002145.SZ），又于12月19、20日兩日迎來漲停。其股價上躥下跳的背后是，*ST鈦白將在12月30日后被停牌，并進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。
　　上市僅4年多的*ST鈦白，上市次年旋即變臉，2008年、2009年均出現(xiàn)大幅虧損，2010年的盈利保殼則頗顯蹊蹺。到了2011年，在虧損與債務(wù)的沉重包袱之下，*ST鈦白終于走到了退市的邊緣。
　　甘肅當(dāng)?shù)刂槿耸肯蛴浾弑硎荆巯?ST鈦白啟動的破產(chǎn)重整程序仍面臨多道“坎兒”，其未來潛在的重組亦難免遭“波折”。

　　一年變臉?biāo)哪?ldquo;破產(chǎn)”
　　目前已進(jìn)入重整程序的*ST鈦白12月2日發(fā)布公告稱，自復(fù)牌之日起20個交易日后將被停牌。這一期限未料的停牌，緣于債權(quán)人天水二一三機床電器廠蘭州天蘭機電產(chǎn)品經(jīng)營部（下稱二一三廠）的一紙申請。
　　2011年4月22日，二一三廠以*ST鈦白不能清償截至2010年12月31日的到期債務(wù)，且以有可能喪失償還能力為由，向法院申請*ST鈦白進(jìn)入重整。11月30日，嘉峪關(guān)市人民法院正式裁定*ST鈦白進(jìn)行重整，公司由此進(jìn)入重整程序。按照規(guī)定，公司股票自12月5日復(fù)牌交易，自復(fù)牌之日起20個交易日后將被停牌，即將在12月30日后的次一個交易日起被停牌。
　　公開資料顯示，*ST鈦白主營業(yè)務(wù)收入主要來自金紅石型鈦白粉，公司2011年前三季度已經(jīng)累計虧損5381萬元，2011年凈利潤預(yù)計虧損9300萬元至9800萬元。
　　而在虧損的同時，*ST鈦白的債務(wù)危機亦爆發(fā)。為此，*ST鈦白不得不借新債還舊債。*ST鈦白半年報顯示，公司的流動負(fù)債為3.53億元，非流動負(fù)債為1221萬元，其中已到期未償還的短期借款就有10筆，合計超過1.8億元；另外，在其貸款中，也有數(shù)筆貸款的用途都是歸還前期借款。
　　事實上，從2007年8月上市以來，*ST鈦白業(yè)績除當(dāng)年實現(xiàn)1744.86萬元盈利外，一直都走在虧損的路上。2008年公司虧損2.68億元；2009年虧損1.5億元，2010年由于獲得了1.38億元債務(wù)豁免，勉強盈利1084.9萬元，從而也勉強未被退市。
　　渤海證券分析師馮軍指出，目前這家公司破產(chǎn)重整局勢還不明朗，但仍難以排除未來重組成功的可能。

　　造富機器
　　破產(chǎn)重整的公司從來不乏故事，*ST鈦白也不例外。
　　事實上，*ST鈦白雖瀕臨破產(chǎn)，但在上市僅僅4年多的時間里，其大股東卻“暴富”。
　　據(jù)*ST鈦白招股說明書披露，*ST鈦白是經(jīng)過債轉(zhuǎn)股設(shè)立的股份公司，信達(dá)以11766萬元債權(quán)轉(zhuǎn)為股份公司股權(quán)，并按65%的比例折成7647.9萬股，其余部分計入資本公積，剩余10259.8萬元債權(quán)作為公司無息長期借款，于2003年3月1日~2012年3月1日10年內(nèi)分期清還。
　　另外，公司原第二大股東中國東方資產(chǎn)管理公司于2006年8月30日舉辦了“中核華原鈦白股份有限公司債權(quán)及股權(quán)公開競價轉(zhuǎn)讓會”，公開轉(zhuǎn)讓其持有的*ST鈦白3920.8萬股（占總股本的30.16%）的股權(quán)及對公司的債權(quán)1994.34萬元，北京嘉利九龍商城有限公司（下稱嘉利九龍）最終以1.13億元總價競標(biāo)成交。
　　正是由于上述債轉(zhuǎn)股以及股權(quán)騰挪，讓信達(dá)資產(chǎn)和嘉利九龍成了*ST鈦白上市的最大贏家。
　　2007年8月13日，*ST鈦白在深交所中小板上市。上市首日，其每股發(fā)行價僅5.58元的股票，在各方的鼓吹之下，竟然開盤報32.3元，漲幅高達(dá)500%。一年多后的2008年11月，其股價跌落到最低僅2.53元。
　　*ST鈦白的招股說明書顯示，當(dāng)年擔(dān)任*ST鈦白IPO推薦人、承銷商的正是其大股東信達(dá)資產(chǎn)。
　　而信達(dá)資產(chǎn)持有*ST鈦白的每股成本僅1.54元左右，按照其發(fā)行價格計算，這筆投資賬目浮盈434.95%，而擔(dān)任主承銷商又為信達(dá)資產(chǎn)賺得1294.4萬元的保薦承銷費用。
　　同樣，2008年，*ST鈦白的大小非剛剛解禁，其二股東嘉利九龍火速大幅減持手中股份，當(dāng)年8月14日~8月20日間，嘉利九龍先后累計減持2642萬股，共計獲得減持收入超過2億元，這部分收入已經(jīng)相當(dāng)于其兩年前的投入近兩倍。2009年7月22日，嘉利九龍繼續(xù)減持*ST鈦白，以每股8.603元的價格賣出180.5萬股，取得1552.84萬元的減持收入。
　　“*ST鈦白原本的改制與上市，就是為國企甩債務(wù)包袱而來，其從娘胎里帶來的就是"圈錢"的意志。因此，其主業(yè)虧損，債務(wù)纏身也是注定的。”甘肅省當(dāng)?shù)匾晃徊辉妇呙淖C券分析人士指出。

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