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         有色金屬牛市的根基依然存在，有色公司依然具有投資價(jià)值。對(duì)于有色資源股，我們看好那些不僅具有資源優(yōu)勢(shì)和未來(lái)的資源注入，而且具有估值優(yōu)勢(shì)和治理優(yōu)秀的公司；對(duì)于深加工公司，我們看好那些具有市場(chǎng)壟斷和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司；同時(shí)關(guān)注小行業(yè)內(nèi)的小市值龍頭公司和資產(chǎn)重組公司?？傊?，08年有色金屬行業(yè)的投資機(jī)會(huì)不會(huì)像07年那樣波瀾壯闊，但是會(huì)更加豐富多彩。

　　重視估值和治理水平

　　2007年前三季度有色金屬板塊在資源重估和資產(chǎn)注入的推動(dòng)下，成為市場(chǎng)表現(xiàn)最好的板塊之一，主流有色金屬股票平均漲幅超過(guò)了200%；第四季度有色金屬板塊在三季度業(yè)績(jī)普遍低于市場(chǎng)預(yù)期（內(nèi)因）和美國(guó)次債危機(jī)（外因）的影響下，成為市場(chǎng)領(lǐng)跌的板塊之一，主流有色金屬股票平均跌幅超過(guò)了50%。

　　前三季度有色金屬股票的大幅上漲，很大程度上是估值水平的提升造成的，在三季度末有色板塊股價(jià)最高的時(shí)候，有色板塊的估值水平07年的PE超過(guò)了70倍，08年的PE也超過(guò)了50倍。在資源日益緊張的情況下，資源重估是有道理的，但是在資源價(jià)值還沒(méi)有充分轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的情況下，過(guò)分提高公司的估值水平是有風(fēng)險(xiǎn)的。實(shí)際上四季度有色金屬板塊的領(lǐng)跌，除了是對(duì)美國(guó)次債危機(jī)的擔(dān)憂外，主要還是對(duì)估值水平過(guò)高的釋放。

　　對(duì)于有色金屬資源股的投資在重視資源價(jià)值和資產(chǎn)注入的情況下，更應(yīng)該重視公司的估值水平和治理水平，只有將資源價(jià)值轉(zhuǎn)換為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的公司才是真正有價(jià)值的公司。同時(shí)在過(guò)分強(qiáng)調(diào)資源價(jià)值的時(shí)候，市場(chǎng)對(duì)于市場(chǎng)壟斷和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的深加工公司過(guò)分冷落，這種狀況將在未來(lái)給予糾正。

　　選擇優(yōu)勢(shì)企業(yè)

　　美國(guó)次債危機(jī)雖然影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速，但是美國(guó)完善的金融體系使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性不大，加之金磚四國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，全球?qū)τ猩饘儋Y源的需求依然強(qiáng)勁，有色金屬價(jià)格牛市的根基沒(méi)有發(fā)生根本改變，08年有色金屬價(jià)格依然會(huì)在高位運(yùn)行。

　　具體到有色各個(gè)子行業(yè)的情況各異。銅方面，中國(guó)、印度等國(guó)的旺盛需求促使銅價(jià)高位運(yùn)行；鋁方面，短期價(jià)格回落不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)；鋅方面，供需兩旺，價(jià)格有望趨穩(wěn)；關(guān)于鉛，中國(guó)供需對(duì)全球影響巨大，價(jià)格持續(xù)高企；至于鎳，中國(guó)、印度的不銹鋼需求強(qiáng)勁，鎳價(jià)企穩(wěn)回升；黃金方面，美元貶值、投資需求推高金價(jià)。

　　有色各個(gè)子行業(yè)價(jià)格的短期漲跌受整體有色金屬牛市、甚至商品牛市的約束。短期內(nèi)有色各個(gè)子行業(yè)漲跌各異，但是在近5年的有色金屬牛市中，有色金屬價(jià)格均處于螺旋式上漲的趨勢(shì)中。因此我們認(rèn)為08年有色金屬行業(yè)的投資，選擇子行業(yè)重要，選擇公司更為重要。

　　07年有色金屬股票漲跌皆因資源和注入，08年資源、注入、估值、加工、治理一個(gè)也不能少。07年前三季度的大幅上漲和第四季度的大幅下跌皆因?qū)Y源和注入的追捧而忽略了估值的約束和治理的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)深加工公司因沒(méi)有資源注入受到市場(chǎng)冷落。08年對(duì)于資源股的投資在重視資源和注入的情況下，對(duì)于估值和治理也會(huì)給予足夠的重視，只有將資源轉(zhuǎn)換為業(yè)績(jī)的公司才是真正有價(jià)值的公司，對(duì)于深加工公司，尤其是具有壟斷市場(chǎng)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司，將會(huì)因業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性受到投資者的重視。