宏觀經(jīng)濟分析：中國資產(chǎn)價格上漲遠未到終點
2009年08月20日 9:15 4658次瀏覽 來源： 路透 分類： 重點新聞 作者： 陳敏/謝衡
北京8月19日消息 昔日升勢如虹的中國股市遭遇連陰雨,紅紅火火的房地產(chǎn)成交亦有所降溫,這是否預(yù)告了中國資產(chǎn)價格的上漲即將終結(jié)?一切源于對中國寬松貨幣時日不多的擔(dān)心.但放眼全球還搖擺不定的經(jīng)濟,走在荊棘密布復(fù)蘇之路上的中國,恐怕還沒到真正收緊流動性的時候.
西方還在無奈的繼續(xù)撒錢救經(jīng)濟,中國如果反其道而行,不僅要冒經(jīng)濟復(fù)蘇可能逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險,而且要承受人民幣升值的巨大壓力.分析師認為,美國與新興經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整的時間差,會導(dǎo)致新興市場的資產(chǎn)價格泡沫被吹得更大,中國資產(chǎn)價格的上漲遠未到終點.
"新興市場資產(chǎn)價格的上漲現(xiàn)在才剛剛開始,何時見頂最終還是要看美國何時調(diào)整貨幣政策.美國是個大水龍頭,那邊不擰上,新興市場自己小水龍頭調(diào)整的作用不大",中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘表示.
中國高層官員在多個場合強調(diào),經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不穩(wěn)定,一定要堅持政策的連續(xù)性.但在通膨預(yù)期下,貨幣政策"動態(tài)微調(diào)"的官方講法,還是讓人們有"狼來了"的感覺.
"從輕重緩急來劃分的話,中國政府還是希望短期內(nèi)能保增長,而資產(chǎn)價格上漲是保增長必不可少的環(huán)節(jié)",中國社科院世界政治與經(jīng)濟研究所張明表示.
中國股市滬綜指周三收盤大挫4.3%,創(chuàng)兩個月收盤新低,在最近12個交易日里累積跌幅達近兩成.而就在8月初,中國股市投資者還沉浸在一年內(nèi)勁升逾100%的狂歡中.
樓市方面,長城證券周三最新研究報告顯示,中國重點城市最新單周房地產(chǎn)銷量較5月最高紀錄下跌30%,最近四周平均銷量較前期高點下跌了23%.而之前的輝煌是:今年二季度以來,中國樓價勁升,短短半年時間多個城市樓價已經(jīng)超越金融危機前的水平,創(chuàng)下價格新高.
中美政策調(diào)整時差恐加大泡沫
雖然中國央行副行長蘇寧強調(diào),貨幣政策不以調(diào)整資產(chǎn)價格為目標,但貨幣政策調(diào)整卻對資產(chǎn)價格的走勢有著巨大的影響.
巴克萊資本的報告指出,中國當(dāng)前的貨幣政策挑戰(zhàn)是:在支持短期經(jīng)濟增長與防止中期通脹風(fēng)險之間取得平衡.若貨幣政策調(diào)整來得太遲,會使資產(chǎn)和消費物價過度上漲,導(dǎo)致後期必須加大緊縮力度,加劇宏觀經(jīng)濟和金融市場的波動.
而經(jīng)濟復(fù)蘇跡象依然微弱的美國,顯然并不急于調(diào)整其貨幣政策.市場普遍預(yù)期,至少要到明年年底,美聯(lián)儲才可能小幅上調(diào)基準利率.
華寶信托宏觀分析師聶文認為,中國會根據(jù)美國的貨幣政策來調(diào)整國內(nèi)的政策."若美國不收緊,而中國加息的話,人民幣有升值壓力,更多熱錢會涌入."
一旦人民幣升值,中國逾2萬億美元的龐大外匯儲備計價將損失巨大.這也解釋了為何中國急于將手中的外匯用于購買澳洲等海外資源變現(xiàn),亦可為未來的政策調(diào)整留出空間.
不過,安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文則指出,中國的貨幣政策仍具相當(dāng)?shù)莫毩⑿?這從A股與H股之間的差價亦可看出,因中國對資本項目仍有管制.
資產(chǎn)價格泡沫將加大
中國政府希望利用資產(chǎn)價格上漲帶來的財富效應(yīng)帶動消費,一定的資產(chǎn)泡沫未必是壞事.這或許意味著北京將溫和地處理資產(chǎn)泡沫問題.
因而不少分析師認為,今年下半年中國央行仍將以公開市場操作為主,并結(jié)合銀監(jiān)會出臺的一些措施來控制銀行信貸增長的速度.利率至少到明年下半年可能才做調(diào)整.
但北京對通膨的容忍亦是有限度的.國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部首席經(jīng)濟師祝寶良指出,"政策制定者通常對CPI的容忍度在5%左右,而政策目標往往會定在3%.但今年CPI仍然是負的,年底有可能轉(zhuǎn)正,但還不會對適度寬松的貨幣政策形成壓力."
張明亦認為,中國政府目前認為離通脹還很遙遠,至少在明年下半年以前通脹不是大問題.
通膨既然還是遠憂,而非近慮,資產(chǎn)價格的上漲就還沒到頭.
"目前國內(nèi)居民對通脹預(yù)期比較強烈,很多人購買股票和房地產(chǎn)的動因是為了避免銀行存款貶值,下半年這種避險投資的動力還會很強",張明指出.
"只要人民幣不升值,必然會有大量的資金涌入.內(nèi)外夾擊下,資產(chǎn)價格很難不漲",他說.(完)
責(zé)任編輯：劉征
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