中科三環(huán):汽車EPS新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)
　　中科三環(huán) 000970 電子行業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券
　　盈利預(yù)測(cè)
　　我們預(yù)計(jì)公司2012、2013年的EPS分別為1.85元和2.39元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為23倍和18倍,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　包鋼稀土:股價(jià)接近目標(biāo)價(jià)格,下調(diào)評(píng)級(jí)至“中性”
　　包鋼稀土 600111 有色金屬行業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：瑞銀證券
　　1季度以來(lái)稀土價(jià)格上漲開(kāi)始兌現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)存等一系列利好預(yù)期
　　1季度我們認(rèn)為補(bǔ)庫(kù)存行為的增加將推動(dòng)稀土價(jià)格回升。3月以來(lái)至5月,稀土多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格上漲了20-30%,反映出補(bǔ)庫(kù)存、國(guó)家收儲(chǔ)和環(huán)保力度加強(qiáng)等一系列的行業(yè)利好推動(dòng)稀土價(jià)格上漲的結(jié)果。
　　國(guó)家收儲(chǔ)行為撬動(dòng)公司1季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)
　　對(duì)比其他稀土公司1季度盈利回落的表現(xiàn),公司1季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)149.44%主要來(lái)自于國(guó)家收儲(chǔ)的推動(dòng),我們認(rèn)為可能占據(jù)了公司1季度盈利的60-70%。我們認(rèn)為未來(lái)2-3年中,政府仍可能進(jìn)行若干次收儲(chǔ),由此導(dǎo)致階段性公司銷售收入和利潤(rùn)的顯著增長(zhǎng);但這并不反映出稀土行業(yè)下游需求出現(xiàn)快速的增長(zhǎng),也不反映公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)際增長(zhǎng)。
　　中國(guó)稀土行業(yè)整合和環(huán)保治理還會(huì)加強(qiáng),預(yù)計(jì)稀土價(jià)格中長(zhǎng)期走強(qiáng)
　　我們認(rèn)為稀土價(jià)格中期仍將小幅走高,一方面因?yàn)橹袊?guó)的稀土行業(yè)可能趨于進(jìn)一步整合,個(gè)體偷采、走私的打擊力度加強(qiáng),供給增幅放緩;另一方面海外稀土的生產(chǎn)成本很可能將顯著高于中國(guó)。
　　估值:股價(jià)已經(jīng)反映稀土價(jià)格上漲的預(yù)期,評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”
　　我們將公司2012-2013年EPS由原來(lái)的1.21/1.39元上調(diào)為1.24/1.47元,DCF推導(dǎo)出公司的目標(biāo)價(jià)格為45.5元(WACC為8.08%,原目標(biāo)價(jià)為39.25元)。由于目前股價(jià)已經(jīng)上漲接近我們DCF得到的目標(biāo)價(jià)格,我們將公司的評(píng)級(jí)由“買(mǎi)入”下調(diào)至“中性”。

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