6月13日，《第一財經(jīng)日報》報道河南政府正在醞釀出臺對包括電解鋁行業(yè)在內(nèi)的“優(yōu)惠電價”政策，以幫助電解鋁企業(yè)擺脫困境。
　　我們的觀點：河南政府對電解鋁企業(yè)進行電力補貼可能給焦作萬方、中孚實業(yè)、神火股份帶來交易性機會。
　　1、該消息是否靠譜？
　　從協(xié)會和企業(yè)了解到的情況，我們認為河南政府出臺電解鋁“優(yōu)惠電價”政策的可能性非常大。
　?。?）有色協(xié)會了解到的情況是補貼電價的10%，目前河南平均電價0.5元/千瓦時，那么補貼額約為0.05元/千瓦時。
　　（2）企業(yè)了解到的情況是補貼0.1元/千瓦時，約為電價的20%（另一種說法是緩交，形式不同而已）。
　　目前國內(nèi)電解鋁企業(yè)平均虧損600元/噸，尤其是電力成本高的河南地區(qū)首當(dāng)其沖，部分成本高的企業(yè)虧損已經(jīng)超過1000元/噸。一些地方政府為了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟增長需要，已經(jīng)相繼出臺對電解鋁企業(yè)的電力補貼以降低鋁廠生產(chǎn)成本，激勵鋁廠重啟電解槽。4月份貴州安順市和西秀區(qū)兩級政府共同對黃果樹鋁業(yè)進行電價補貼，5月廣西省給予平果鋁廠、銀海鋁業(yè)進行0.1元/千瓦時的電力補貼，因此河南地區(qū)出臺電解鋁“優(yōu)惠電價”政策的可能性非常大。
　　2、哪些企業(yè)會受益？
　　河南的電解鋁上市企業(yè)主要是焦作萬方、中孚實業(yè)和神火股份，我們主要關(guān)注焦作萬方和中孚實業(yè)。
　　以噸鋁耗電13700度來計算，焦作萬方和中孚實業(yè)的電解鋁產(chǎn)能分別為42萬噸和75萬噸，則每補貼一分錢電價對焦作萬方和中孚實業(yè)的EPS影響分別為：
　　焦作萬方=13700*0.01元/1.17*42萬噸產(chǎn)能/4.8億股本=0.102457元
　　中孚實業(yè)=13700*0.01元/1.17*75萬噸產(chǎn)能/15.1億股本=0.058159元
　　假如最終補貼額在0.05-0.1元/千瓦時之間，那么對焦作萬方和中孚實業(yè)的EPS影響區(qū)間分比為(0.51元,1.02元)和(0.29元,0.58元)。
　　3、把握交易性機會。
　　優(yōu)勝劣汰是市場規(guī)律，電解鋁產(chǎn)能西遷是大勢所趨，因此地方政府對電解鋁企業(yè)進行補貼無非是解決短期問題，而且從政府的財政壓力來看上補貼政策也不可能長期執(zhí)行。
　　但是即便是短期的補貼，亦足夠解電解鋁企業(yè)的燃眉之急。
　　2012年以來，電解鋁冶煉企業(yè)漲幅嚴重落后于銅、黃金、稀土小金屬、鉛鋅。若河南政府出臺電解鋁“優(yōu)惠電價”政策，可能會對河南的電解鋁板塊帶來交易性機會。建議關(guān)注焦作萬方、中孚實業(yè)、神火股份。來源廣發(fā)證券)