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　　進(jìn)入6月份，鋅價(jià)依然疲弱難支，成交量日漸萎靡。6月21日萬(wàn)眾矚目的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議黯然落幕，沒(méi)有推出QE3的失落情緒瞬間波及金融市場(chǎng)，倫鋅應(yīng)聲下跌，5連陰后收底1763一線，滬鋅亦步亦趨，滬鋅指數(shù)收底14150一線，創(chuàng)去年11月份以來(lái)的新低。危機(jī)同時(shí)也是轉(zhuǎn)機(jī)，隨著鋅價(jià)探底的同時(shí)，滬鋅巨量增倉(cāng)，抄底資金暗潮涌動(dòng)積極出手，伴隨著倫鋅注銷(xiāo)倉(cāng)單大幅增加等因素，鋅價(jià)觸底反彈，而隨后歐盟重大利好給鋅價(jià)反彈的提供了最佳的契機(jī)，鋅價(jià)強(qiáng)勁回升，兩市雙雙返回前期下跌之前的平臺(tái)，圖形上走出V型反轉(zhuǎn)。那么，鋅市是否迎來(lái)了真正的轉(zhuǎn)機(jī)？
　　從歷史走勢(shì)來(lái)看，10年和11年兩次年內(nèi)低點(diǎn)都伴隨著持倉(cāng)放大，而從加速下跌達(dá)到最低點(diǎn)，主力合約增倉(cāng)絕對(duì)量都在10萬(wàn)手左右，持倉(cāng)量達(dá)到最大時(shí)，價(jià)格同時(shí)打到最低，而隨著價(jià)格回升持倉(cāng)減少，ZN1210合約從21日加速下跌開(kāi)始，至27日觸底增倉(cāng)超過(guò)11萬(wàn)手，之后幾日減倉(cāng)上行，我們發(fā)現(xiàn)歷史重演了。當(dāng)然這僅僅是底部的相似，鋅價(jià)跌破成本，煉廠和貿(mào)易商限產(chǎn)和惜售，鋅價(jià)投資價(jià)值顯現(xiàn)，吸引了部分低位接盤(pán)資金入場(chǎng)，隨著鋅價(jià)走高煉開(kāi)工率回升，貿(mào)易商也開(kāi)始出手，市場(chǎng)供貨增加，成本支撐效應(yīng)逐漸消失，資金離場(chǎng)，持倉(cāng)自然下降，這就是最近3年底部共性，也可以認(rèn)為是成本支撐效應(yīng)的體現(xiàn)。
　　而觸底之后的行情明顯不同。2010年6月份探底后，鋅價(jià)走了近半年的牛市，最高至10月底達(dá)到了21700多，漲幅超過(guò)了60%。而2011年10月份觸底后，年內(nèi)價(jià)格始終限制在16000下方，整體行情震蕩。我們認(rèn)為主導(dǎo)因素還是在于宏觀面的差異上，2010年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇狀態(tài)，美國(guó)下半年推出QE2，全球金融市場(chǎng)繼續(xù)坐享量化寬松的“虛擬繁榮”，大宗商品呈現(xiàn)牛市格局；而2011年形勢(shì)則大為不同，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始日漸衰退，量化寬松后各國(guó)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)浮出水面，進(jìn)而嚴(yán)重制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各國(guó)政策決策上面臨進(jìn)退兩難尷尬境地，大宗商品震蕩走低，而且這種情況延續(xù)到了現(xiàn)在。
　　上周末，歐盟峰會(huì)可謂是峰回路轉(zhuǎn)，在市場(chǎng)極為悲觀的預(yù)期下，歐盟達(dá)成了重大的協(xié)議，暫時(shí)消除了融資困境可能引發(fā)的債務(wù)危機(jī)，從而改善了債務(wù)問(wèn)題的遠(yuǎn)期解決預(yù)期。歐債問(wèn)題的緩解，令金融市場(chǎng)大為振奮，股市及大宗商品紛紛大漲，但是冷靜之后，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)債務(wù)依然存在，缺少細(xì)節(jié)的協(xié)議還存在執(zhí)行上的諸多問(wèn)題，歐盟協(xié)議只是在糟糕透頂?shù)木硾r下歐洲當(dāng)局的一次兜底行動(dòng)，歐債危機(jī)遠(yuǎn)沒(méi)有到消除的地步，短暫的利多消化之后，市場(chǎng)將重新審視債務(wù)問(wèn)題。

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