有色金屬經(jīng)歷近期大跌的洗禮，部分品種股價(jià)甚至已經(jīng)跌破增發(fā)價(jià)格，加上年報(bào)將進(jìn)入批露期，本年度業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)依然可觀令其股價(jià)的下跌動(dòng)能有了明顯的緩解。我們認(rèn)為，鑒于商品期貨市場(chǎng)近期運(yùn)行并不穩(wěn)定，子行業(yè)的市場(chǎng)需求并不一致，后期板塊分化的可能性將較大。

　　業(yè)績(jī)堅(jiān)挺支撐反彈

　　時(shí)近年尾，有色金屬類上市公司在今年商品牛市中大幅擴(kuò)產(chǎn)，繼續(xù)保持了高速增長(zhǎng)的慣性。始于2001年的有色金屬牛市，帶來行業(yè)收入利潤(rùn)的大幅提升，有色金屬行業(yè)迎來了發(fā)展的黃金時(shí)期。

　　今年10月底以來，有色金屬商品牛市格局已經(jīng)發(fā)生了較大改變，期貨價(jià)格大幅下滑，但這并不對(duì)相關(guān)上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)構(gòu)成大的威脅，原因是前三季度上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯，即使四季度產(chǎn)品價(jià)格下降，也只是減少了部分利潤(rùn)。正因?yàn)榇?，有色金屬上市公?007年業(yè)績(jī)將會(huì)有一定保障。

　　品種分化在所難免

　　銅作為近兩年漲價(jià)較快的明顯品種，風(fēng)光已經(jīng)不再。ICSG預(yù)測(cè)，2007年、2008年銅消費(fèi)1800.9萬噸、1870.1萬噸，分別增長(zhǎng)5.2%、3.8%，由于銅消費(fèi)增速下降，預(yù)計(jì)全球精銅市場(chǎng)2007年、2008年將過剩11.1萬噸、24.9萬噸。明年中國(guó)銅需求仍然保持較為穩(wěn)定增長(zhǎng)，將對(duì)銅價(jià)構(gòu)成有力支撐，不過尚不足以為銅價(jià)上漲提供充足動(dòng)力。國(guó)內(nèi)幾大銅業(yè)類上市公司都已經(jīng)相繼完成了資產(chǎn)注入，外延式的增長(zhǎng)預(yù)期也不復(fù)存在，加上過高的股價(jià)也制約了上漲空間，因而投資者可以在反彈中減持相關(guān)品種。

　　鋁繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)的壓力也較大，由于近兩年來行業(yè)景氣度高漲，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量急速增長(zhǎng)，市場(chǎng)供給略顯過剩，導(dǎo)致下半年以來氧化鋁價(jià)格持續(xù)走低。雖然中國(guó)鋁業(yè)近期提高了氧化鋁的價(jià)格，但升幅不大，再度上提的壓力將較大，因則氧化鋁前景依然不樂觀。就電解鋁而言，據(jù)WBMS統(tǒng)計(jì)前8個(gè)月全球鋁市場(chǎng)過剩36.8萬噸，Macquarie預(yù)計(jì)2007年、2008年分別過剩28.1萬噸、13.8萬噸。由于中國(guó)電解鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)加快，政府調(diào)整出口退稅政策，使原鋁及加工鋁材出口銳減。預(yù)計(jì)2008年鋁價(jià)下跌空間有限，但上行壓力較大。投資機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的大型企業(yè)集團(tuán)，如中國(guó)鋁業(yè)。

　　就鋅來說，前期價(jià)格高漲，加速了產(chǎn)能擴(kuò)張，尤其是中國(guó)產(chǎn)能擴(kuò)張過快，加劇全球?qū)︿\供應(yīng)供大于求的擔(dān)憂。Macquarie預(yù)計(jì)2007年鋅供應(yīng)缺口為1.3萬噸，2008年與2009年將過剩25萬噸、46.1萬噸。供大于求的局面沒有改觀的跡象，將會(huì)壓制鋅價(jià)的上行，因此鋅板塊應(yīng)該在反彈過程中減持。值得關(guān)注的是鋅業(yè)股份，目前已經(jīng)被中冶集團(tuán)攬入懷中，后期將有一定的資產(chǎn)變動(dòng)的預(yù)期，投資者可關(guān)注。

　　重點(diǎn)關(guān)注黃金、鉛、錫

　　強(qiáng)勁的需求只是黃金股值得看好的一個(gè)方面。看好黃金股的最關(guān)鍵的因素是美元長(zhǎng)期走弱，通脹等因素使黃金保值功能更加突出。投資需求將是金價(jià)上漲最主要驅(qū)動(dòng)力。隨著近期世界范圍通脹預(yù)期的提高，黃金作為對(duì)沖工具，被廣泛認(rèn)可。

　　看好錫主要是因?yàn)楣?yīng)減少。今年5月份以前，印尼控制生產(chǎn)和出口錫，導(dǎo)致錫價(jià)上漲。下半年尤其是從8月開始，我國(guó)錫錠和錫精礦產(chǎn)量都有所回落，尤其是精礦產(chǎn)量回落明顯，表明原料供應(yīng)緊張。2007年9月，我國(guó)錫錠進(jìn)口量大幅增加，達(dá)到3910噸，是歷史上進(jìn)口量最多的單月，成為凈進(jìn)口國(guó)。中國(guó)的原料緊張，以及政策因素，成為下半年錫價(jià)上漲的主要原因。

　　鉛價(jià)的走勢(shì)將與錫有些類似，同樣是供應(yīng)量減少。從2002年開始，澳大利亞鉛產(chǎn)量出現(xiàn)了下降。美國(guó)曾經(jīng)一度是世界上鉛生產(chǎn)第一大國(guó)。但它的產(chǎn)量從2000年開始也出現(xiàn)了下降的跡象。從今年6月開始，國(guó)內(nèi)精鉛和鉛精礦月產(chǎn)量環(huán)比是下降的。

　　從投資品種來看，投資者不妨關(guān)注中金黃金、山東黃金、錫業(yè)股份、豫光金鉛等。