怡球資源大跌8.39%，收盤報13.11元。
　　公司發(fā)布2012年中報。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.93 億元，同比增長10.63%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤9268 萬元，同比下降35.92%，每股收益0.24 元。
　　東興證券：營業(yè)收入同比微增長，毛利率水平大幅下滑：公司主營產(chǎn)品為再生鋁錠，其價格與金屬鋁價格正相關(guān)。 2012年上半年金屬鋁價格相比上年同期下降約3-5%，在金屬鋁價格下跌，公司產(chǎn)能沒有答復(fù)擴張的情況下，公司能夠取得營業(yè)收入穩(wěn)步增長實屬不易。。從國內(nèi)金屬鋁價格走勢來看，2011年下半年金屬鋁價格出現(xiàn)了一個波約20%的漲幅，如果2012年下半年國內(nèi)金屬鋁價格仍舊延續(xù)平穩(wěn)或窄幅下跌的態(tài)勢，將對公司2012年下半年業(yè)績產(chǎn)生較為嚴重的影響。2012年上半年公司綜合毛利率水平為8.79%，相比上年同期下滑1.44個百分點，對公司報告期營業(yè)利潤產(chǎn)生了一定的負面影響。
　　從公司營業(yè)收入結(jié)構(gòu)來看，再生鋁錠仍是公司營業(yè)收入的主要來源，在報告期公司營業(yè)收入中占比88.56%，同比增長7.95%。報告期公司再生鋁錠毛利率水平為10.35%，與2011年毛利率水平基本持平。報告期內(nèi)公司邊角料產(chǎn)品（主要為廢不銹鋼、廢銅、廢鎂和廢鋅）營業(yè)收入36.63%，在公司營業(yè)收入中占比11.4%，較上年同期提升了2.18個百分點。但報告期內(nèi)邊角料產(chǎn)品受相關(guān)金屬價格下跌影響，毛利率水平為-3.36%，相比上年同期下降17.21個百分點，這也是導(dǎo)致公司綜合毛利率水平下降的主要原因。
　　期間費用增加較多，匯兌損失影響財務(wù)費用：報告期內(nèi)公司管理費用和銷售費用相比上年同期有所提升。 2012年上半年公司管理費用率為2.9%，相比上年同期提高0.5個百分點。從絕對值上來看，報告期管理費用和銷售費用相比上年同期分別增加了2551萬元和598萬元，相當(dāng)于公司報告期營業(yè)利潤的29%。導(dǎo)致公司管理費用大幅提升的主要原因為2011年7月末公司薪資上調(diào)，導(dǎo)致報告期工資及福利增加了1098萬元，另外相比上年同期增加了500萬元的維修費用。 2012年上半年公司財務(wù)費用為2134萬元，相比上年同期61萬元的水平增加約2070萬元。匯兌損益是導(dǎo)致報告期財務(wù)費用大幅提升的主要原因。2011年上半年受人民幣對美元匯率持續(xù)升值，公司實現(xiàn)匯兌收益 2700萬元，而2012年上半年由于人民幣兌美元匯率持續(xù)貶值，公司匯兌損失506萬元。目前公司持有貨幣資金2415萬美元和58.8萬美元長期負債，人民幣對美元匯率未來走勢對公司業(yè)績將產(chǎn)生一定影響。另外，公司2012年5月份使用1.54億元超募資金償還銀行貸款，按照基準(zhǔn)利率6.56%計算，能夠減少利息支出1010 萬元，能夠起到降低下半年財務(wù)費用的作用。
　　再生鋁龍頭，關(guān)注國內(nèi)再生鋁應(yīng)用領(lǐng)域開拓以及公司產(chǎn)能擴張：公司目前是國內(nèi)再生鋁行業(yè)的龍頭企業(yè)，但是由于國內(nèi)回收體系不健全以及再生鋁應(yīng)用技術(shù)落后，導(dǎo)致公司原材料和產(chǎn)品市場均依賴海外市場的現(xiàn)狀。“十二五”期間隨著國內(nèi)回收體系建設(shè)程度不斷提高，以及再生鋁應(yīng)用技術(shù)的突破，再生鋁相對原鋁的價格優(yōu)勢將進一步得到體現(xiàn)。在“十二五”期間，公司作為再生鋁龍頭企業(yè)其原材料和產(chǎn)品市場回歸國內(nèi)值得期待。依托募投資金，公司積極推進產(chǎn)能擴張，2013年和2014年將是公司新建產(chǎn)能集中釋放階段，外延式擴張對公司業(yè)績的拉動同樣值得關(guān)注。
　　預(yù)計公司2012 年-2014 年EPS分別為0.53 元、0.76 元、1.09 元，對應(yīng)PE 27.13 倍、18.88 倍、13.07 倍，維持推薦評級。

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