美聯(lián)儲(chǔ)推出的前兩輪量化寬松政策，曾被市場(chǎng)形容為“引擎機(jī)”，其開啟印鈔機(jī)的舉措，確實(shí)為當(dāng)時(shí)緊張的流動(dòng)性及疲弱的經(jīng)濟(jì)注入了活水，全球大宗商品市場(chǎng)以及A股資源股也均應(yīng)聲而漲。然而，上周宣布的第三輪量化寬松政策，卻摒棄此前“引擎機(jī)”的風(fēng)采，似乎有意攬下“終結(jié)者”的角色。大宗商品價(jià)格方面，LME銅、鋁等金屬品種僅在上周五(9月14日)收出大陽后，便開始震蕩回落；全球資本市場(chǎng)方面，歐美主要股指均在上周五之后維持震蕩走勢(shì)，國(guó)內(nèi)A股更是自此走出獨(dú)立的二次探底行情，曾經(jīng)的“煤飛色舞”也未擺脫“幾日游”的短命結(jié)局。未來，QE3或還將扮演資源股行情“終結(jié)者”的角色。

　　缺乏基本面支撐
　　QE3掀不動(dòng)大宗商品炒作潮
　　相比QE1的“堅(jiān)冰速溶”及QE2的“十月革命”，此次QE3的效應(yīng)確實(shí)被大打折扣：除黃金白銀等貴金屬在QE3推出后還維持一定的強(qiáng)勢(shì)整理態(tài)勢(shì)外，LME銅、鋁、鉛等其他金屬品種多數(shù)都在此之后呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)。中短期來看，大宗商品價(jià)格仍較難維持漲勢(shì)，這一方面受制于疲弱的經(jīng)濟(jì)基本面，另一方面，鑒于QE3所釋放的流動(dòng)性中真正能進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)的規(guī)模少之又少，因而大宗商品市場(chǎng)對(duì)QE3的利好反應(yīng)采取一步到位的方式，也不足為奇。
　　眾所周知，任何一種商品價(jià)格的上漲，除了需要流動(dòng)性的推升外，更需要宏觀經(jīng)濟(jì)層面向好的支撐。而此次QE3的推出背景是，歐債風(fēng)波此起彼伏，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)普遍被拉下水；美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖顯現(xiàn)出復(fù)蘇苗頭，但仍未擺脫真正的衰退周期；更重要的是，所謂的“中國(guó)因素”也已不再，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，短期還看不到見底回升的跡象。在全球經(jīng)濟(jì)基本上都處于回落大趨勢(shì)的背景下，大宗商品價(jià)格的上漲無法得到需求層面回升的支撐，也就決定了此次大宗商品價(jià)格的泡沫很難吹起來。
　　除了經(jīng)濟(jì)基本面缺乏支撐外，所謂的流動(dòng)性因素也很難掀起大宗商品市場(chǎng)的大波瀾。一方面，與前兩輪量寬不同的是，近期美國(guó)非貨幣資產(chǎn)價(jià)格已大幅上漲，今年以來道指上漲幅度也達(dá)到11%；同時(shí)，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也已基本筑底，房?jī)r(jià)呈趨穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)，也就是說，眼下靠QE3激勵(lì)消費(fèi)者增加支出的資產(chǎn)升值空間已不多，大部分資金可能不會(huì)選擇流入大宗商品及股票市場(chǎng)中。另一方面，當(dāng)前新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速普遍下滑，歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，即便美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3，美元資產(chǎn)對(duì)投資者的吸引力相對(duì)也會(huì)更大，從這個(gè)角度而言，大部分流動(dòng)性也可能會(huì)繼續(xù)留在美國(guó)國(guó)內(nèi)。這從最近美元指數(shù)的走勢(shì)也可看出，QE3推出之后，美元指數(shù)本周不跌反漲，目前更重新回到了79美元的關(guān)口。

　　有色煤炭短期難有起色
　　相比大宗商品市場(chǎng)對(duì)QE3反應(yīng)的淡定，國(guó)內(nèi)A股對(duì)QE3的反應(yīng)則更現(xiàn)冷漠：上證綜指上周五微漲0.64%之后，本周四個(gè)交易日便頭也不回大步向下，有色煤炭等資源板塊更是自上周五沖高回落后，便再度向前期低點(diǎn)進(jìn)軍。
　　分析人士指出，國(guó)內(nèi)資源板塊的走勢(shì)，雖在一定程度上受海外經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的影響，但更多還是取決于內(nèi)在因素。而本周A股資源板塊的持續(xù)大跌，則更多反映了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑的擔(dān)憂。最新公布的匯豐9月PMI初值為47.8%，雖較上月小幅回升，但季節(jié)性回升的因素依然較為微弱。9月匯豐PMI產(chǎn)出指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新低，顯示經(jīng)濟(jì)仍處于去庫(kù)存階段；而9月匯豐新訂單和新出口訂單雖較上月小幅回升，但仍處于臨界值以下，這說明國(guó)內(nèi)需求依然較為疲弱。前瞻地看，經(jīng)濟(jì)去庫(kù)存仍將繼續(xù)，四季度經(jīng)濟(jì)仍有可能慣性下滑。據(jù)此，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)見底的預(yù)期也只能被后延，而這無疑會(huì)增加投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒，進(jìn)而引發(fā)新一輪的探底征程。
　　整體來看，如果短期A股未出臺(tái)強(qiáng)有力的政策，則市場(chǎng)大概率將向2000點(diǎn)下方進(jìn)軍，市場(chǎng)底也只能一低再低，屆時(shí)有色、煤炭這類與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)敏感度極高的板塊，將首當(dāng)其沖遭拋售，投資者不宜急于抄底周期類品種。