11月22日，LME和SHFE鋅價分別在探及$2150　和$16100　后出現(xiàn)大幅逆轉(zhuǎn)，我們相信鋅價的階段性底部已經(jīng)探明。鋅市場在經(jīng)歷了前期的過度恐慌后，后市反彈可期。

　　諸多因素的綜合作用促成本輪鋅價暴跌。宏觀層面有全球金融市場流動性緊縮、憂慮全球經(jīng)濟衰退等因素；中觀層面有07-08年鋅礦山和冶煉新增產(chǎn)能的集中投放、出口關(guān)稅政策的調(diào)整等因素；而企業(yè)層面，因前期惜售導(dǎo)致生產(chǎn)商庫存較多，也對鋅價下跌起到推波助瀾的作用。

　　其實鋅價并非沒有支撐因素，只是在相對疲弱的市況中，利多因素往往被市場所忽略。從中期看，因行業(yè)調(diào)控將帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，行業(yè)競爭力將得到提升；從長期看，鋅資源儲量的動態(tài)開采年限較低，凸現(xiàn)鋅資源的稀缺性；國家資源戰(zhàn)略也將為鋅資源不被廉價攫取提供有效保障。

　　我們推測，鋅市的明顯轉(zhuǎn)暖最早將出現(xiàn)在08　年1季度，最遲在2季度結(jié)束時出現(xiàn)。如美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟能較早顯示擺脫衰退陰影的信號，那么鋅市轉(zhuǎn)暖的時間會來得更早，價格上升的幅度或?qū)⒏蟆?

　　建議冷靜分析鋅價下跌對鉛鋅類公司業(yè)績的影響。我們認為，2007全年業(yè)績將低于預(yù)期，但受影響程度并不大；而2008仍然有機會創(chuàng)造佳績。2009年以后，鋅資源緊缺的狀況將再次得到市場重視，屆時鋅價將有出色表現(xiàn)，促進資源富足的鉛鋅類公司的業(yè)績大幅提升。

　　重點公司分析預(yù)測

　　2008年仍然有機會創(chuàng)造佳績。首先，從我們研究重點覆蓋的宏達股份(600331)和中金嶺南(000060)來看，明年均有明顯的精礦產(chǎn)量增加，以量補價；其次，鉛的基本面中短期依然強勁，鉛價有望高位運行；第三，根據(jù)我們推測，明年鋅價前高后低，最遲下半年以前將明顯轉(zhuǎn)暖，如果周邊市場景氣，全年均價未必不如今年。2009年以后，鋅資源緊缺的狀況將再次得到市場重視，屆時鋅價將有出色表現(xiàn)，促進資源富足的鉛鋅類公司的業(yè)績大幅提升。