現(xiàn)在比以往任何時(shí)候都更明顯的是，黃金正重新成為國際儲(chǔ)備貨幣。歐美央行不斷采取的激進(jìn)行動(dòng)正在推高對黃金的需求。投資者還沒有見識(shí)到真正的惡性通脹壓力，而這種壓力可能正在積聚。
　　黃金價(jià)格的大幅上漲本身已經(jīng)說明了問題。以美元計(jì)算，第三季度金價(jià)上漲了11.1%，前三個(gè)季度合計(jì)漲幅達(dá)16%。世界黃金協(xié)會(huì)(World Gold Council)表示，長期來看黃金與股市的相關(guān)性很低。但第三季度有些例外。今年以來，在黃金持有量最高的幾個(gè)國家，股市幾乎均跑輸于黃金。
　　24/7 Wall St。分析了各國黃金持有量與其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的關(guān)系，尤其是前十大黃金持有國的情況。令人有些意外的是，GDP高的國家未必就是黃金持有量高的國家。荷蘭和瑞士國家不大，黃金持有量卻很高。根據(jù)歐洲多國簽署的《央行售金協(xié)議》(Central Bank Gold Agreement)，很多國家本應(yīng)出售黃金，實(shí)際上卻并未這么做。
　　英國的GDP為2.43萬億美元，排名世界第七，但其黃金持有量只有310.3噸，僅名列第17位，而且僅占其外匯儲(chǔ)備總額的15.9%。難道pound sterling這個(gè)詞就意味英國的銀行更喜歡銀(pound sterling即“英鎊”的意思，其中的sterling意為“標(biāo)準(zhǔn)純銀”)？另一個(gè)很突出的例外國家是巴西，其黃金持有量相對GDP來看也很小。巴西的GDP為2.5萬億美元，位列全球第六，但僅持有33.6噸黃金，占其外匯儲(chǔ)備總額的0.5%，在世界黃金持有量排行榜上竟然處在第52位的落后位置。
　　國際貨幣基金組織(International Monetary Fund，IMF)是第三大官方黃金持有者，持有量超過2814噸。歐洲央行(European Central Bank)以502.1噸的黃金持有量排在印度之后，占其外匯儲(chǔ)備總額的32.3%。俄羅斯、土耳其、烏克蘭和吉爾吉斯共和國的央行最近買入過黃金。土耳其甚至提高了對其國內(nèi)商業(yè)銀行的黃金儲(chǔ)備要求。
　　世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示，融資成本低和金融市場的支持刺激了黃金的增持。黃金已經(jīng)不再只是通脹對沖工具，而是成為了防范全球貨幣競相貶值風(fēng)險(xiǎn)的重要資產(chǎn)，哪怕物價(jià)相對還算穩(wěn)定。債券收益率跌至歷史低點(diǎn)，股市又總是劇烈波動(dòng)，令很多投資者如驚弓之鳥，黃金成為了真正的避風(fēng)港灣。
　　各大央行都在購買數(shù)以萬億美元計(jì)的紙幣資產(chǎn)，擴(kuò)充其資產(chǎn)負(fù)債表。世界黃金協(xié)會(huì)稱，研究顯示，事前六個(gè)月貨幣供應(yīng)量每變動(dòng)1%，美國、歐洲、印度和土耳其的金價(jià)分別可能上漲0.9%、0.5%、0.7%和0.05%。該協(xié)會(huì)還表示，通脹還將持續(xù)幾年時(shí)間，而很多央行一直更擔(dān)心的是通縮。投資者最好還是聽從債券之王比爾·格羅斯(Bill Gross)的建議，他告訴全球投資者，應(yīng)該持有硬資產(chǎn)，因?yàn)檫@類資產(chǎn)會(huì)在通脹環(huán)境下升值。
　　24/7 Wall St。列出了黃金持有量最高的10個(gè)國家，以及其黃金持有量占外匯儲(chǔ)備總額的比例、2011年GDP及GDP排名、當(dāng)?shù)毓墒械谋憩F(xiàn)等數(shù)據(jù)。我們還分析了如果歐元解體，可能會(huì)對歐洲國家未來買賣黃金的行為產(chǎn)生怎樣的影響。對于非歐洲國家，我們則根據(jù)相應(yīng)的歷史背景，預(yù)測其央行未來幾年在黃金儲(chǔ)備上可能會(huì)采取的舉措。
　　10. 印度
　　黃金儲(chǔ)備：557.7噸
　　占外匯儲(chǔ)備總額的比例：10%
　　國內(nèi)生產(chǎn)總值：1.82萬億美元(世界排名第10位)
　　股市表現(xiàn)：孟買證交所(BSE)基準(zhǔn)指數(shù)第三季度上漲7.6%，年初至今上漲21%
　　在世界黃金協(xié)會(huì)的黃金持有量排行榜中，印度位列第11，但如果不考慮IMF，印度則排在第10位。長期以來，印度一直在有條不紊地買入黃金。盡管經(jīng)濟(jì)存在不穩(wěn)定情況，但由于政府需要支持本幣，其購買黃金的趨勢可能持續(xù)。2009年印度是積極的黃金買家，斥資近70億美元購入200噸黃金，而賣方則是有籌資需求的IMF。為了支撐一個(gè)擁有12億人口的經(jīng)濟(jì)體，印度央行必須持有黃金和硬資產(chǎn)。印度人對黃金珠寶的消費(fèi)量很大，同時(shí)出于財(cái)富儲(chǔ)藏目的而購買貴金屬的需求也很旺盛。因此，未來幾年印度將繼續(xù)買入黃金。
　　9. 荷蘭
　　黃金儲(chǔ)備：612.5噸
　　占外匯儲(chǔ)備總額的比例：59.8%
　　國內(nèi)生產(chǎn)總值：8380億美元(世界排名第17位)
　　股市表現(xiàn)：AEX指數(shù)第三季度上漲5.1%，年初至今上漲3.4%
　　荷蘭持有如此多的黃金，令人頗為意外。但別忘了，它有著悠久的歷史，曾是殖民大國，擁有巨大的財(cái)富。荷蘭人口1670萬，世界排名第63位，而GDP排名第17位。和其他一些歐洲國家一樣，荷蘭也沒有嚴(yán)格按照《央行售金協(xié)議》賣出黃金?，F(xiàn)在，既然有那么多歐洲國家都面臨相同的壓力，荷蘭更不可能大舉出售黃金了。如果歐元解體，它可能需要黃金自保。
　　8. 日本
　　黃金儲(chǔ)備：765.2噸
　　占外匯儲(chǔ)備總額的比例：3.2%
　　國內(nèi)生產(chǎn)總值：5.86萬億美元(世界排名第三位)
　　股市表現(xiàn)：日經(jīng)225指數(shù)(Nikkei 225)第三季度下跌1.5%，年初至今上漲4.6%
　　日本被迫持有大量的黃金。近二十年來日本央行始終維持準(zhǔn)零利率政策。最近日本央行拋售黃金，是為了向國內(nèi)注入約2000億日圓的刺激資金，以免經(jīng)濟(jì)在海嘯和核泄漏危機(jī)的拖累下重新陷入衰退。未來某個(gè)時(shí)候，日本可能需要重新買入黃金以支撐其龐大的貨幣基礎(chǔ)。在此之前，日圓相對仍會(huì)走強(qiáng)，令日本的出口產(chǎn)品更加昂貴。日本人口1.27億，老齡化嚴(yán)重，出生率極低。
　　7. 俄羅斯
　　黃金儲(chǔ)備：936.7噸
　　占外匯儲(chǔ)備總額的比例：9.6%
　　國內(nèi)生產(chǎn)總值：1.85萬億美元(世界排名第九位)
　　股市表現(xiàn)：Micex指數(shù)第三季度下跌近4%，年初至今亦為下跌
　　俄羅斯繼續(xù)買入黃金，欲在國際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)謀求更高的地位。24/7 Wall St。此前的分析顯示，俄羅斯在2010年前10個(gè)月增持了120噸黃金，超過2009年100多噸和2007年近70噸的增持規(guī)模，因此到2011年初俄羅斯的黃金持有量達(dá)到了784噸。世界黃金協(xié)會(huì)曾表示，俄羅斯買入了更多黃金，因此其黃金儲(chǔ)備可能又有所增加。俄羅斯自然資源豐富，普京總統(tǒng)(Vladimir Putin)及其同僚希望俄羅斯能夠再展雄風(fēng)，成為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。俄羅斯有1.42億人口，GDP為1.85萬億美元，鑒于此，未來其黃金持有量可能還會(huì)大幅增長。
　　6. 瑞士
　　黃金儲(chǔ)備：1040.1噸
　　占外匯儲(chǔ)備總額的比例：11.5%
　　國內(nèi)生產(chǎn)總值：6600億美元(世界排名第19位)
　　股市表現(xiàn)：第三季度上漲7%，年初至今上漲9.4%
　　瑞士是世界私人銀行中心，因此必須持有大量黃金。盡管如此，比起它僅僅790萬的人口(世界排名第95位)，其黃金持有量仍高得驚人。而且，瑞士經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后的GDP只有6600億美元，世界排名第19位。2003-2008年瑞士凈賣出黃金，而此后金價(jià)開始大幅上漲。如果瑞士需要本幣貶值以保持競爭力，它只要賣出更多黃金就可以了。除非銀行業(yè)從地球上完全消失，否則未來數(shù)十年內(nèi)，瑞士仍將是黃金持有量最高的國家之一。
　　5. 中國
　　黃金儲(chǔ)備：1054.1噸
　　占外匯儲(chǔ)備總額的比例：1.7%
　　國內(nèi)生產(chǎn)總值：7.3萬億美元(世界排名第二位)
　　股市表現(xiàn)：上證綜指(Shanghai Composite)第三季度下跌6.6%，年初至今下跌5.4%
　　中國經(jīng)濟(jì)開始減速，哪怕第三季度官方增長率仍有7.4%，已經(jīng)感覺像是進(jìn)入了衰退。中國未來希望成為全球最大的經(jīng)濟(jì)體?，F(xiàn)在它早已被視為世界的制造中心。除了大量的美國國債頭寸，中國還必須持有硬資產(chǎn)以保證本幣與美元的掛鉤。中國是世界第一人口大國，擁有超過13億的人口，但GDP只有近7.3萬億美元，不到美國的一半。一旦人民幣開始真正自由浮動(dòng)，中國必須擁有更多硬資產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也必須更加透明。中國在2003年至2009年間增持了大約454噸黃金。未來數(shù)月當(dāng)其最終調(diào)整官方黃金持有量時(shí)，這個(gè)數(shù)字可能再度上揚(yáng)。
　　4. 法國
　　黃金儲(chǔ)備：2435.4噸
　　占外匯儲(chǔ)備總額的比例：71.6%
　　國內(nèi)生產(chǎn)總值：2.77萬億美元(世界排名第五位)
　　股市表現(xiàn)：CAC指數(shù)第三季度上漲4.9%，年初至今上漲6.1%
　　法國的處境很有意思。社會(huì)黨總統(tǒng)奧朗德(Francois Hollande)顛覆了其前任薩科齊(Nicolas Sarkozy)的很多緊縮措施。法國不希望失去其在歐元區(qū)內(nèi)僅次于德國的“第二大經(jīng)濟(jì)體”的地位。該國可能會(huì)為新經(jīng)濟(jì)政策付出代價(jià)，有一個(gè)問題尤其突出，那就是法國富豪們因?yàn)檎鞫愡^高，可能會(huì)繼續(xù)逃往其他國家。法國最終可能需要出售黃金。雖然作為《央行售金協(xié)議》的簽約國，法國是凈賣出黃金的，但為了防范歐元解體風(fēng)險(xiǎn)，可能也需要保留一部分黃金。
　　3. 意大利
　　黃金儲(chǔ)備：2451.8噸
　　占外匯儲(chǔ)備總額的比例：72%
　　國內(nèi)生產(chǎn)總值：2.2萬億美元(世界排名第八位)
　　股市表現(xiàn)：意大利證交所(Borsa Italiana) MIB指數(shù)第三季度上漲5.7%，年初至今持平
　　意大利正陷于財(cái)政困境，而且是真的“大得沒法兒救”(too big to bail out)。從很多標(biāo)準(zhǔn)來看，意大利都是歐洲乃至全球主要經(jīng)濟(jì)體最大的風(fēng)險(xiǎn)之所在。意大利人口6100萬，世界排名第23位，但其經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后的GDP接近2.2萬億美元，為全球第八大經(jīng)濟(jì)體。意大利政府也簽署了《央行售金協(xié)議》，但現(xiàn)在不得不面臨一個(gè)令人頭痛的問題。它可以賣出黃金以籌措資金，但如果歐元解體了，到那時(shí)它就完全失去了保護(hù)的屏障。意大利基本不可能成為黃金凈買方，因?yàn)檎漳壳暗那樾蝸砜矗@個(gè)國家有太多的養(yǎng)老金和社會(huì)福利需要支付了。
　　2. 德國
　　黃金儲(chǔ)備：3395.5噸
　　占外匯儲(chǔ)備總額的比例：72.4%
　　國內(nèi)生產(chǎn)總值：3.6萬億美元(世界排名第四位)
　　股市表現(xiàn)：DAX指數(shù)第三季度上漲12.4%，年初至今上漲22.3%
　　盡管其他歐元區(qū)國家過去被迫售出黃金，德國可能還需要維持其基礎(chǔ)資產(chǎn)的規(guī)模，畢竟它是歐元最重要的守護(hù)者。說到底，歐元就是德國馬克的一個(gè)“摻水”版本。德國有8100萬人口，世界排名第16位，但其經(jīng)調(diào)整后的GDP為3.6萬億美元，為全球第四大經(jīng)濟(jì)體。如果德國開始加速拋售黃金，向PIIGS五國(葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙)政府及其銀行購買更多紙幣資產(chǎn)，會(huì)怎么樣？一開始對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體可能產(chǎn)生利好的效果。但是，安格拉·默克爾(Angela Merkel)及其繼任者將要面臨的是沒有任何硬資產(chǎn)緩沖的高通[微博]脹。根據(jù)《央行售金協(xié)議》，德國應(yīng)該是黃金凈賣方，但該國很可能會(huì)盡量多保留一些黃金，以防歐元解體或者需要在短時(shí)間內(nèi)籌集巨資救助PIIGS。
　　1. 美國
　　黃金儲(chǔ)備：8133.5噸
　　占外匯儲(chǔ)備總額的比例：75.4%
　　國內(nèi)生產(chǎn)總值：15萬億美元(世界排名第一位)
　　股市表現(xiàn)：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)第三季度上漲5.7%，年初至今上漲14.5%
　　考慮到美元的國際儲(chǔ)備貨幣地位以及其遙遙領(lǐng)先的GDP水平，美國成為全球最大的黃金持有國應(yīng)該不足為奇。只有在黃金等硬資產(chǎn)的支持下，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表才得以持續(xù)擴(kuò)張而未引發(fā)可怕的后果。試想一下，如果陰謀論者是正確的，諾克斯堡(Fort Knox)和其他金庫里面根本沒有黃金，結(jié)果會(huì)怎樣？正是因?yàn)檫@些黃金、龐大的GDP水平和富足的自然資源，美元才得以維持其國際儲(chǔ)備貨幣的地位。如果世界黃金協(xié)會(huì)關(guān)于通脹和黃金的評估是正確的，那么即使信用評級機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)美國的評級，美元的國際儲(chǔ)備貨幣地位在很長一段時(shí)間內(nèi)可能也不會(huì)被動(dòng)搖。