鎢精礦10大概念股望成贏家
　　個股點(diǎn)評：
　　廈門鎢業(yè)3季報點(diǎn)評:業(yè)績同比降幅已近底部
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：華泰證券股份有限公司 研究員：劉曉
　　公司3季度業(yè)績出現(xiàn)明顯滑落,但在意料之中。公司2012年前3季度實(shí)現(xiàn)收入65.6億元,同比降低32.9%,實(shí)現(xiàn)凈利潤4.4億元,對應(yīng)每股收益0.64元,同比降低47.8%;3季度單季業(yè)績滑落較為明顯,單季實(shí)現(xiàn)收入20.3億元,同比降低63.9%,單季凈利潤1.1億元,同比降低75.5%。 但我們相信公司業(yè)績同比降幅已近底部。首先,近期鎢市漸趨平穩(wěn),隨鎢價整體回落及去庫存癿漸進(jìn)尾聲,買家逐漸重回市場補(bǔ)庫,訂單有所回升;其次我們一直訃為鎢資源市場已實(shí)現(xiàn)比較有效癿產(chǎn)能投放管控,且集中度在逐步提升,有望在行業(yè)低迷時通過主勱癿產(chǎn)量調(diào)節(jié)應(yīng)對;同時公司在新業(yè)務(wù)特別是電池材料業(yè)務(wù)上穩(wěn)步推進(jìn),已實(shí)現(xiàn)盈利;最后考慮到基數(shù)效應(yīng),公司業(yè)績癿轉(zhuǎn)差始自二2011年4季度,今年4季度同比料將丌會出現(xiàn)進(jìn)一步下滑。
　　資源整合的布局仍在持續(xù)推進(jìn)中。我們觀察到近期公司第事大股東五礦有色及公司外資股東日本聯(lián)合材料株式會社陸續(xù)減持,我們判斷這一行為幵丌代表對公司未來癿看淡,而是為集中公司控股權(quán),為后續(xù)整合福建稀有礦產(chǎn)資源特別是稀土資源癿亊先布局。
　　維持“增持”評級。公司自加工型企業(yè)向貫穿整條產(chǎn)業(yè)鏈癿綜合礦業(yè)公司癿華麗轉(zhuǎn)身正在穩(wěn)步推進(jìn)。雖然公司在2012年癿經(jīng)營仍將面對需求丌振癿挑戓,但我們訃為,廈門鎢業(yè)對中國獨(dú)有癿中重稀土資源和鎢資源癿吸收合幵癿進(jìn)程,應(yīng)給予足夠癿重視,而公司在鎢不稀土下游深加工行業(yè)癿布局可望錦上添花。資源癿稀缺性決定了廈門鎢業(yè)資源儲量癿長期增值空間,維持公司12-14年每股收益分別為0.89、1.30、1.74元,維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示:公司癿主要出口市場,特別是新建釹鐵硼產(chǎn)能和三元正極材料產(chǎn)能癿主要目標(biāo)市場是日本市場,近期中日關(guān)系癿惡化如果丌能在短期內(nèi)得以修復(fù),會對公司新建產(chǎn)能癿順利投產(chǎn)造成阻礙;鎢不稀土市場進(jìn)一步下跌癿風(fēng)險。
　　安泰科技:非晶帶材業(yè)務(wù)低于預(yù)期,下調(diào)盈利預(yù)測
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：葉培培
　　2012年前三季度公司業(yè)績同比下滑38.11%,略低于預(yù)期。2012年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)銷售收入28.68億元,同比下滑2.09%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.385億元,同比下滑38.11%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.1609元,同比下滑38.45%,略低于我們之前0.18元的預(yù)期。單季實(shí)現(xiàn)每股收益0.063元,環(huán)比上升8.62%。
　　非晶帶材業(yè)務(wù)低于預(yù)期,難熔材料和釹鐵硼保障公司業(yè)績穩(wěn)定。報告期內(nèi),公司與國網(wǎng)電力科學(xué)研究院在北京簽署了協(xié)議擬共同出資設(shè)立合資公司。但由于國網(wǎng)大規(guī)模采購非晶變壓器的招標(biāo)遲遲沒有開展,這也直接影響了公司非晶帶材的銷售情況。因此我們小幅下調(diào)公司2012年非晶帶材的銷量2萬噸至1.6萬噸,影響每股收益0.01元。報告期內(nèi),高速鋼業(yè)務(wù)受海外需求不振的影響環(huán)比繼續(xù)下滑,凈利潤同比下滑幅度或超50%。報告期內(nèi),根據(jù)我們估算,公司2000噸稀土永磁材料單季貢獻(xiàn)EPS0.013元,難熔材料單季貢獻(xiàn)業(yè)績0.01元,是保障公司業(yè)績穩(wěn)定的主要原因。
　　非晶帶材業(yè)務(wù)成為未來主要增長點(diǎn)。盡管公司目前非晶帶材銷售進(jìn)度低于預(yù)期,但根據(jù)國網(wǎng)規(guī)劃,廣闊的非晶變壓器的行業(yè)增長帶來的非晶代詞需求的增加依舊能令公司享受行業(yè)紅利。目前公司2013年將啟動新一期6萬噸非晶帶材生產(chǎn)示范線,預(yù)計將在2013年年底前完全投產(chǎn),這令公司非晶帶材產(chǎn)能擴(kuò)大到10萬噸。該生產(chǎn)示范線對非晶帶材的生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)行了改良,在帶材表面光潔度、平整度和成帶的厚薄均勻性方面均有所進(jìn)步,綜合收得率達(dá)到85%,雖然依舊遜于日立金屬的91%-93%,但比一期的70%有明顯的增長,這也令公司整體非晶帶材的生產(chǎn)成本由原來的1.7萬元下降至1.46萬元左右。我們預(yù)計公司明年非晶帶材的產(chǎn)能總體投放可達(dá)到4.5萬噸。
　　非晶業(yè)務(wù)低于預(yù)期,下調(diào)盈利預(yù)測,維持增持評級。由于國家電網(wǎng)整體非晶變壓器規(guī)劃采購慢于預(yù)期,影響公司非晶帶材銷量;同時其它業(yè)務(wù)也受制于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢增長乏力,因此我們下調(diào)公司2012-2014年盈利預(yù)測為0.24/0.37/0.44元(原來為0.30/0.49/0.53元),目前股價對應(yīng)PE為51.5/34.5/28.9倍?？紤]到公司后續(xù)第三輪股權(quán)激勵條件已形成以及公司在多項高新技術(shù)領(lǐng)域的龍頭地位,維持公司的增持評級。

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