英力特:房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)拖累公司業(yè)績
　　英力特 000635 基礎(chǔ)化工業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：東興證券 分析師：楊若木
　　公司增發(fā)已快完成,因此本次以增發(fā)全面攤薄后的股本3 億股對公司進(jìn)行業(yè)績預(yù)測,預(yù)計2012-2013 年全面攤薄后EPS 分別為0.15 和0.30 元。公司中期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和長期作為國電集團(tuán)化工業(yè)務(wù)上市平臺的看點依舊,而且PVC 價格已無進(jìn)一步下跌的空間,建議積極跟蹤公司增發(fā)進(jìn)度及后續(xù)作為國電上市平臺的發(fā)展, 維持公司“推薦”評級。
　　西部材料年報點評:取消鈦材技改項目,緩解資金壓力
　　西部材料 002149 有色金屬行業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：宏源證券 分析師：閔丹
　　報告摘要:
　　凈利潤虧損2355萬元。公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入14.9億元,同比增長19.22%;營業(yè)利潤-833萬元,同比下降113.30%;歸屬于上市公司股東凈利潤-2355萬元,同比下降93.17%,實現(xiàn)每股收益-0.13元。主營業(yè)務(wù)毛利率18.43%,較前一年增加0.91個百分點。
　　募投項目產(chǎn)能利用率不足,尚難實現(xiàn)盈利。公司前期增發(fā)募投項目, “稀有難熔金屬板帶材生產(chǎn)線”投產(chǎn)以來產(chǎn)能釋放有限,固定費用大幅增加。由于設(shè)備仍在調(diào)試過程中,短期內(nèi)業(yè)績難有大幅改觀。
　　鈦鋼復(fù)合板和金屬纖維氈是近期業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)主體。鈦鋼復(fù)合板下游應(yīng)用領(lǐng)域中60%左右用于電廠脫硫煙囪,其他應(yīng)用領(lǐng)域包括化工防腐設(shè)備、冶金和核電領(lǐng)域;金屬纖維氈主要應(yīng)用于化工行業(yè)過濾材料和歐四標(biāo)準(zhǔn)柴油汽車尾氣排放裝置,公司目前正在積極拓展產(chǎn)品在冶金、新能源等領(lǐng)域的應(yīng)用。以上兩大業(yè)務(wù)模塊是目前公司利潤的主要貢獻(xiàn)主體,2011年毛利占比合計達(dá)到53%。
　　擬取消部分鈦材技改項目,有利于財務(wù)壓力的緩解。公司董事會決議, 由于公司資產(chǎn)負(fù)債率較高,國內(nèi)外市場環(huán)境發(fā)生變化,鈦材加工領(lǐng)域產(chǎn)能過剩,公司擬取消5000噸鈦材技改項目中的部分項目,通過外協(xié)加工完成部分鍛造和擠壓工序,待時機(jī)成熟后再考慮實施。投資金額由原計劃的5.04億元至1.52億元,有利于緩解公司目前較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。
　　預(yù)計2012年EPS 為0.13元,維持“中性”評級。預(yù)計公司2012-2014年EPS 分別為0.13元、0.20元和0.28元,對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為120倍、76倍和54倍,維持“中性”評級。

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