風(fēng)帆股份（600482）：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整貢獻(xiàn)盈利
　　給予謹(jǐn)慎推薦評級。我們認(rèn)為:(1)隨著下半年鉛酸蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件的逐步執(zhí)行和行業(yè)監(jiān)管持續(xù)加強,行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰速度將進(jìn)一步加快,行業(yè)市場集中度將穩(wěn)步提升,利好龍頭企業(yè);(2)產(chǎn)能不足是困擾公司發(fā)展的主要瓶頸,前期公司大幅下調(diào)非公開增發(fā)價格,急于希望完成資金募集投資產(chǎn)能擴建項目。鑒于目前資本市場的情況,我們認(rèn)為仍然存在一定難度,但是公司改善基本面的積極性十分強烈。預(yù)計公司2012年-2014年EPS分別為0.21、0.24、0.28,對應(yīng)目前股價PE分別為38、33、28倍,給予謹(jǐn)慎推薦評級。（長江證券 劉元瑞）
　　豫光金鉛(600531)：再生鉛業(yè)務(wù)的盈利能力將得到提升
　　有色金屬營業(yè)收入23.90億元,同比下降16.35%,毛利率增加1.52個百分點至0.42%;貴金屬營業(yè)收入24.57億元,同比增長2.04%,毛利率下降0.93個百分點至5.39%;化工和其他營業(yè)收入下降9.03%和0.82%至1.13億元和5.85億元,而毛利率分別增加-17.53和2.75個百分點至46.29%和11.30%。其中,有色金屬中的電解鉛毛利率增加3.21個百分點至-0.90%,但營業(yè)收入同比下降15.49%至22.16億元;貴金屬中的黃金、白銀收入分別為11.06億元和13.51億元,同比增長105.59%、-27.76%,毛利率同比增加-4.61和3.22個百分點至-0.44%和10.16%。另外,硫酸、粗銅營業(yè)收入和毛利率都出現(xiàn)不同程度下降。在全球經(jīng)濟放緩以及中國需求減弱的大背景下,公司主要產(chǎn)品電解鉛、黃金、白銀銷售價格持續(xù)走低,導(dǎo)致公司營業(yè)收入、盈利水平大幅下降。
　　資產(chǎn)減值損失和財務(wù)費用影響公司業(yè)績
　　公司一季度歸屬上市公司的凈利潤4874萬元,而第二季度大幅虧損3300萬元,使2012年上半年每股收益僅0.05元,低于我們先前的預(yù)期。導(dǎo)致二季度大幅虧損的原因是上半年有色及貴金屬市場價格波動較大計提存貨跌價準(zhǔn)備使資產(chǎn)減值損失1.76億元,同比增長659.09%;財務(wù)費用增加81.81%至1.13億元,主要是匯兌損失且融資規(guī)模同比增加。而一季度資產(chǎn)減值僅0.19億元、財務(wù)費用0.50億元。
　　盈利預(yù)測與評級
　　隨著公司再生鉛項目的陸續(xù)建成,再生鉛業(yè)務(wù)的盈利能力將得到提升,看好公司該業(yè)務(wù)未來的發(fā)展能力;公司在產(chǎn)品價格較低位時已計提大額存貨跌價準(zhǔn)備,價格波動將減弱影響,存在跌價準(zhǔn)備沖回的可能。我們預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.63、0.83和1.14元,維持公司“增持”評級。(方正證券 劉偉淵)

[1] [2] [3][4] [5] [6] [7] 下一頁