科力遠:組建稀土集團+收購鴻源稀土,促進公司長足發(fā)展
　　類別：公司研究 機構：第一創(chuàng)業(yè)證券有限責任公司
　　事件:近日,公司發(fā)布了參與組建《湖南省稀土產(chǎn)業(yè)集團》獲批和定向增發(fā)收購鴻源稀土進展的公告。
　　點評:1、國內鎳氫動力電池和泡沫鎳龍頭公司是一家生產(chǎn)鎳氫電池和泡沫鎳為主營產(chǎn)品的企業(yè),此兩項業(yè)務分別約占其營業(yè)利潤的50%和20%左右。其中,泡沫鎳一直是公司的主打產(chǎn)品,約占國內70%、全球30%的市場份額;鎳氫電池業(yè)務主要是2011年初公司收購的日本松下湘南Energy公司后,公司成為國內最大的車用鎳氫動力電池生產(chǎn)廠商。2012年1-6月該工廠累計完成約30,967臺套鎳氫動力電池組的銷量,實現(xiàn)利潤總額2817萬元,開始為公司貢獻利潤。目前公司的核心業(yè)務為車載鎳氫電池,其主要應用領域為非插電式混合動力汽車(HEV)。車載鎳氫動力電池剛剛進入成熟期,是目前HEV所用電池體系中被實際驗證并被商業(yè)化、規(guī)?；碾姵伢w系,現(xiàn)有大多數(shù)的市場份額為鎳氫動力電池,商業(yè)化的代表是豐田的普銳斯。除此之外,目前其他主要的商業(yè)化的混合動力汽車如豐田的雷克薩斯CT200h和凱美瑞尊瑞,大眾途銳混動、以及本田的Civic,Insight等均采用鎳氫動力電池組。
　　相比國外先進的混動技術,國內汽車廠商也在堅持發(fā)展HEV。長安、上汽榮威、奇瑞、吉利、一汽奔騰等廠家都有開發(fā)以鎳氫電池為主的混合動力車型。到目前為止鎳氫電池作為HEV用車載電池還具有較大的市場。
　　2、收購鴻源稀土有利于整合產(chǎn)業(yè)鏈,增強競爭優(yōu)勢在鎳氫電池的負極材料中,鑭系(La)稀土金屬約占整個儲氫合金材料成本的50%以上。在此背景下,公司一直謀求產(chǎn)業(yè)鏈的整合,積極向上游拓展延伸,以增強公司的競爭優(yōu)勢。鴻源稀土是以中國包頭稀土研究院為技術支撐而建立,是中國南方規(guī)模較大的稀土材料生產(chǎn)出口基地之一,年產(chǎn)稀土3500噸(以REO計算)、稀土金屬材料600噸,也是湖南省唯一擁有稀土出口配額的稀土分離企業(yè)。我國2011年和2012年第一批的稀土出口配額分別為3.02萬噸和2.12萬噸,鴻源稀土分別占當年全國稀土出口配額的4.17%和4.08%。2011年,鴻源稀土凈資產(chǎn)3.85億元,營業(yè)收入7.16億元,凈利潤2.76億元。本次交易完成后,公司將在稀土加工分離基礎上,繼續(xù)向鎳氫電池負極材料生產(chǎn)加工等方面延伸,進一步提高公司材料加工和電池生產(chǎn)的技術水平,提高電池的市場競爭力。因此,此次收購之后,公司不但可以提高產(chǎn)品競爭力,還引進了優(yōu)質資產(chǎn),增強了盈利能力。
　　3、參與組建稀土集團可助力公司長足發(fā)展公司10月9日公告關于參與組建湖南省稀土產(chǎn)業(yè)集團獲批的公告。具體方案為:湖南省稀土產(chǎn)業(yè)集團有限公司首期注冊資本3億元,公司性質為國有控股有限公司,其中,國有單位(企業(yè))占股51%,民營企業(yè)占股49%。各股東以現(xiàn)金出資,占股比例為:湖南金鑫黃金集團有限公司占注冊資本的30%,湖南經(jīng)濟技術投資擔保有限公司占注冊資本的14%,湖南發(fā)展集團礦業(yè)開發(fā)有限公司占注冊資本的5%,湖南先進儲能材料工程研究中心占注冊資本的1%,湖南稀土金屬材料研究院占注冊資本的1%,湖南科力遠新能源股份有限公司占注冊資本的30%,益陽鴻源稀土有限責任公司占注冊資本的14%,湖南聯(lián)暉投資管理有限公司占注冊資本的5%。5盈利預測及投資建議考慮到定向增發(fā)收購鴻源稀土,預計2012年、2013年和2014年EPS分別為0.02元、0.19元和0.25元,對應10月24日股價21.67元的PE分別為870倍,117倍和87倍。給予“審慎推薦”投資評級。

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