鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件提高 10股或?qū)⒆钍芤?/h4>
2013年01月29日 9:54 10563次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
常鋁股份2012年中報(bào)點(diǎn)評:鋁箔主業(yè)盈利能力顯著下降
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中信建投證券有限責(zé)任公司 研究員：張芳
簡評
鋁箔主業(yè)景氣進(jìn)入“寒冬”,盈利空間大幅收窄 公司鋁箔產(chǎn)品主要包括空調(diào)箔(主要是親水箔、素箔等)、鋁合金箔(主要是汽車箔、PS 版基等)。報(bào)告期房地產(chǎn)、汽車、印刷等行業(yè)景氣均呈下行趨勢,公司產(chǎn)品競爭激烈,我們估算平均加工費(fèi)水平由去年全年的7200元/噸左右,大幅下降至6600元/噸左右,單位毛利下降130元左右,導(dǎo)致綜合毛利率同比減少1.67個(gè)百分點(diǎn)。
二季度是傳統(tǒng)旺季,公司收入僅小幅增長,毛利率環(huán)比明顯下滑, 凈利潤增長26.43%主要依靠期間費(fèi)用控制,整體表現(xiàn)出“旺季不旺”的特征。
新項(xiàng)目效益大打折扣,期待產(chǎn)能利用率提升 公司新項(xiàng)目集中在鋁合金箔板塊,兩個(gè)募投項(xiàng)目“高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造”和“高精度PS 版基生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目” 均于09年底建成投產(chǎn)。但由于汽車和印刷行業(yè)持續(xù)低迷,以及PS 版高端產(chǎn)品替代需要一個(gè)過程,公司市場拓展進(jìn)程緩慢,影響到產(chǎn)能的發(fā)揮。報(bào)告期合金箔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量11755噸,占總銷量的23.3%,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未達(dá)到公司預(yù)定目標(biāo),兩個(gè)新項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)效益1303萬元,未達(dá)到預(yù)期水平。
公司自籌資金投建的1萬噸汽車材項(xiàng)目進(jìn)度已達(dá)70%,預(yù)計(jì)明年進(jìn)入投產(chǎn)期,能否達(dá)到預(yù)期效益仍視汽車行業(yè)景氣狀況而定。
出口業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)暖尚需時(shí)日 報(bào)告期出口產(chǎn)品銷量占總銷量達(dá)38.4%,對公司業(yè)績影響較大。由于國內(nèi)多鋁價(jià)倒掛,導(dǎo)致國內(nèi)原料采購價(jià)高,而出口售價(jià)低, 盈利空間受到擠壓,毛利率同比減少2.47個(gè)百分點(diǎn),高于國內(nèi)業(yè)務(wù)下降幅度。年內(nèi)海外需求疲弱態(tài)勢難有顯著改觀,公司出口業(yè)務(wù)回暖尚需時(shí)日。
盈利預(yù)測和評級 公司業(yè)績下滑幅度超出此前預(yù)期,下調(diào)盈利預(yù)測,2012~2014年EPS 分別為0.04元/0.06元/0.11元,同時(shí)下調(diào)評級至“中性”,下調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至7.5元。
責(zé)任編輯：四筆
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