綜合行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們認(rèn)為2012年有色金屬行業(yè)全年利潤(rùn)大幅下滑已成定局。短期建議以防御為主，尋找年報(bào)績(jī)優(yōu)的“高送轉(zhuǎn)”概念個(gè)股，如利源鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、亞太科技、天齊鋰業(yè)；中長(zhǎng)期精選供需基本面向好的品種，如利源鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、亞太科技、天齊鋰業(yè)。
　　短期參與績(jī)優(yōu)“高送轉(zhuǎn)”概念
　　從行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益數(shù)據(jù)以及上市公司2012年前三季度表現(xiàn)看，全行業(yè)營(yíng)收及利潤(rùn)下滑已成定局，年初以來(lái)有色金屬行業(yè)表現(xiàn)落后全A股，與市場(chǎng)預(yù)期有色金屬行業(yè)2012年度業(yè)績(jī)慘淡不無(wú)關(guān)系。
　　1月25日，歐洲央行宣布，將有278家銀行償還歐洲行業(yè)2011年12月推出的首輪3年期“長(zhǎng)期再融資操作”（LTRO）貸款，市場(chǎng)將歐洲央行此舉解讀為歐洲央行進(jìn)入緊縮操作通道，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于全球央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂(yōu)。大宗商品、黃金價(jià)格承壓。歐洲央行的舉動(dòng)進(jìn)一步驗(yàn)證我們?cè)谀甓炔呗灾刑岢龅?013年全球流動(dòng)性雖然仍將維持寬松格局，但貨幣邊際效應(yīng)遞減的判斷。對(duì)于有色金屬而言，價(jià)格驅(qū)動(dòng)機(jī)制將從過(guò)往的貨幣主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)榻饘倨贩N供需基本面主導(dǎo)的作用機(jī)制。
　　國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)面臨年報(bào)業(yè)績(jī)下滑、內(nèi)外政策真空的大環(huán)境，決定了短期難有趨勢(shì)性行情。建議以防御為主，尋找年報(bào)績(jī)優(yōu)的“高送轉(zhuǎn)”概念個(gè)股。
　　我們以每股資本公積、每股未分配利潤(rùn)、總股本、2012年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告增速作為主要篩選指標(biāo)，結(jié)合公司股價(jià)、總股本、上市日期、上期分配情況以及主營(yíng)業(yè)務(wù)情況，通過(guò)構(gòu)建模型篩選具有年報(bào)“高送轉(zhuǎn)”概念投資標(biāo)的。主要篩選指標(biāo)：每股資本公積+未分配利潤(rùn)>3元，業(yè)績(jī)預(yù)告利潤(rùn)增速>30%，總股本<5億股。通過(guò)指標(biāo)篩選，全行業(yè)77家上市公司當(dāng)中，“高送轉(zhuǎn)”預(yù)期較為強(qiáng)烈的有利源鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、云南鍺業(yè)四家公司。每股資本公積+未分配利潤(rùn)較高的有亞太科技、寶鈦股份、利源鋁業(yè)、天齊鋰業(yè)、恒邦股份。
　　參考過(guò)往“高送轉(zhuǎn)”概念個(gè)股的共性，我們最終選定利源鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、亞太科技、天齊鋰業(yè)作為“高送轉(zhuǎn)”概念重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，建議短期適當(dāng)參與。
　　值得提示的是，上述篩選模型的指標(biāo)選取以及篩選結(jié)果僅是我們對(duì)市場(chǎng)“高送轉(zhuǎn)”概念的理解得出的經(jīng)驗(yàn)結(jié)論，并非對(duì)上述公司實(shí)際年度分配預(yù)案的預(yù)測(cè)。
　　中長(zhǎng)期精選優(yōu)質(zhì)品種
　　我們認(rèn)為，2013年基本金屬行業(yè)將面臨貨幣中性、需求回暖的運(yùn)營(yíng)環(huán)境。貨幣屬性方面，“歐債危機(jī)”趨緩，美聯(lián)儲(chǔ)維持量化寬松。雖然寬松流動(dòng)性仍將維持，但邊際效應(yīng)遞減，寬松流動(dòng)性有利于支撐金屬價(jià)格現(xiàn)有水平。需求方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速轉(zhuǎn)型，金屬需求增速面臨長(zhǎng)期拐點(diǎn)，本輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”刺激政策對(duì)于短期金屬需求復(fù)蘇帶動(dòng)作用偏弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或成明年金屬需求看點(diǎn)。我們判斷金屬總體需求長(zhǎng)期增速面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，但短期需求有望復(fù)蘇。供給方面，長(zhǎng)期來(lái)看，資源保護(hù)成全球通用做法，供給收縮為金屬價(jià)格提供支撐。
　　2013年，隨著貨幣屬性趨于中性，金屬價(jià)格作用機(jī)制將逐步回歸各金屬品種供需基本面。從投資角度出發(fā)，需具體分析各金屬品種的供需基本面，精選品種、深挖個(gè)股或成關(guān)鍵。
　　從全球供需情況看，銅、錫供需失衡，是基本金屬當(dāng)中基本面較好的金屬品種；鉛、鋅、鋁、鎳都面臨供大于求的局面，但在各品種具體分析上又存在差異。就各品種基本面排序而言，我們認(rèn)為銅、錫>鉛、鋁>鋅、鎳。重點(diǎn)推薦個(gè)股：利源鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、亞太科技、天齊鋰業(yè)。