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　　1.短期刺激因素致金價(jià)上漲
　　長(zhǎng)假期間,國(guó)際黃金價(jià)格大幅上漲,從1000美元/盎司大幅上漲到1050美元/盎司上方,表面上看是由于澳洲央行加息、美元退出原油交易等消息導(dǎo)致美元走弱、原油價(jià)格上漲、央行黃金協(xié)議售出量較低等短期消息刺激。
　　美元受消息面影響下跌 且市場(chǎng)信心較弱
　　10月6日,澳大利亞央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn),至3.25%,澳洲意外加息直接使得美元遭到拋售,美元的走弱刺激黃金價(jià)格上漲;
　　另外,市場(chǎng)有傳聞海灣阿拉伯國(guó)家和其它各國(guó)正密密商談,計(jì)劃將以其它一籃子貨幣取代美元,作為石油交易的貨幣,此消息也使得美元走弱。雖然后來(lái)主要石油產(chǎn)國(guó)已經(jīng)否認(rèn)了這樣傳言,但美元并無(wú)反彈,說(shuō)明市場(chǎng)信心較弱。
　　美國(guó)服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期支撐商品價(jià)格 通脹預(yù)期較強(qiáng)
　　雖然10月1日公布的美國(guó)9月制造業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,導(dǎo)致商品價(jià)格當(dāng)日下跌;但隨后公布的美國(guó)9月服務(wù)業(yè)指數(shù)為50.9高于市場(chǎng)預(yù)估的50,又促使商品價(jià)格恢復(fù),說(shuō)明目前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的前景仍然較樂(lè)觀,趨勢(shì)并沒(méi)有轉(zhuǎn)變。
　　我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于黃金的投資需求的變化預(yù)期已經(jīng)由復(fù)蘇前期的避險(xiǎn)需求下降轉(zhuǎn)移到了快速?gòu)?fù)蘇后通脹再次來(lái)臨投資需求增加。
　　第二回合央行黃金協(xié)議僅售出黃金量低于預(yù)期
　　10月6日,世界黃金協(xié)會(huì)表示,在9月結(jié)束的第二回合央行黃金協(xié)議中,各協(xié)議簽署者只賣出了1883噸黃金,遠(yuǎn)低于原協(xié)議額度2500噸。尤其是在最近的12個(gè)月內(nèi),只賣出155噸,并且2009年8月時(shí),此協(xié)議又延長(zhǎng)了5年,額度從每年的500噸下降到400噸。
　　2.金價(jià)仍處于上漲趨勢(shì)中
　　我們?cè)谥暗膱?bào)告中曾多次提到金價(jià)將長(zhǎng)期走強(qiáng)的諸多原因,美元走弱、通脹預(yù)期、投資需求增強(qiáng)、供應(yīng)約束等,我們認(rèn)為在國(guó)際貨幣體系不穩(wěn)定且投資需求又很強(qiáng)的當(dāng)前環(huán)境下,從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看,黃金的保值特性將提升其貨幣地位。
　　國(guó)際貨幣體系不穩(wěn)使得黃金的地位提升。美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位隨著多極世界的浮現(xiàn)正逐漸消退,而新的主導(dǎo)貨幣短期難以推出,從美元退出來(lái)的資金他們有很強(qiáng)的投資需求;而黃金具有保值的特性,無(wú)論后續(xù)的
　　世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及貨幣體系如何演變,雖然投資黃金的收益不一定最高,但黃金卻可以分散掉相當(dāng)一部分風(fēng)險(xiǎn),從追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡來(lái)說(shuō)不失為一種好的選擇,尤其對(duì)于需要控制風(fēng)險(xiǎn)的大資金而言。
　　3．投資建議
　　我們?cè)诖饲暗膱?bào)告中一直認(rèn)為投資黃金相關(guān)公司的股票主要應(yīng)該從三個(gè)角度來(lái)考慮,同時(shí)根據(jù)投資者的假設(shè)來(lái)考察他們的估值水平:1、黃金類公司的業(yè)績(jī)彈性;2、公司未來(lái)礦產(chǎn)量和資源儲(chǔ)量的擴(kuò)張前景;3、資源價(jià)值。我們認(rèn)為在黃金價(jià)格上漲階段,市場(chǎng)往往會(huì)偏好于業(yè)績(jī)彈性,在價(jià)格漲至高位而停步不前時(shí)市場(chǎng)往往會(huì)關(guān)注資源價(jià)值,而成長(zhǎng)性則是市場(chǎng)時(shí)刻都關(guān)注的因素。
　　結(jié)論是從彈性角度看,選擇順序應(yīng)該是山金、中金、辰州、紫金;從礦產(chǎn)金增速選擇中金、辰州、山金、紫金;從資源價(jià)值角度考慮順序應(yīng)該是紫金、中金、辰州、山金。
　　前期我們一直認(rèn)為業(yè)績(jī)彈性是市場(chǎng)最偏向的因素,市場(chǎng)的演繹也是如此,后續(xù)我們認(rèn)為市場(chǎng)仍然會(huì)十分重視業(yè)績(jī)彈性,但也會(huì)對(duì)后續(xù)資源擴(kuò)張步伐加快的一些公司有所側(cè)重,綜合考慮,如果只從投資黃金的角度考慮,我們下一階段對(duì)于黃金股推薦的投資順序是山東黃金(600547)、中金黃金(600489)、紫金礦業(yè)(601899)、辰州礦業(yè)(002155)。