市場焦點

　　銅：本周整體走勢破位下探，周四更是大跌200多點，同時創(chuàng)出近兩個月來的底點，以本周最低點收盤。盤中最高7960，最低7400震幅超過500點。LME銅價從八月低點反彈后，價格兩次沖高8300均未果后開始回落，目前處于反彈的區(qū)間中低部，在后兩個月中，價格是否能有效突破今年的高點8300點，目前還不能下定論。美國聯(lián)邦儲備理事會(美聯(lián)儲,FED)為期兩日的議息會議結束后宣布減息25個點至4.5%的利率，此舉為阻止美國經濟因次級債危機擴大而遭受進一步損失，這是美聯(lián)儲自2007年9月19日降息50基點以來第二次降息。由于市場對于該消息已提前消化，因此并沒有給銅市帶來什么正面刺激，相反，在周四消息公布后卻出現(xiàn)了大幅下跌，顯示市場對于后市的不樂觀情緒非常嚴重。市場仍處在一個大的三角形之中，價格可能會在7500受到支撐，最終將可能會重新考驗2006年的高峰8800附近，由于震蕩形態(tài)沒有被突破，未來的走勢尤其是國內走勢依然有強烈的不確定性，建議等待市場的進一步變化。

　　LME庫存達到今年4月來的最高，市場對于中國需求狀況的擔憂更加劇烈，不斷有傳言稱中國在未來幾個月的進口將可能下降，受此影響波羅的海海運指數(shù)也大幅下跌。LME的庫存已經連續(xù)增加，升至半年來的最高量，而期現(xiàn)升水卻在不斷下降，本周三更是出現(xiàn)了7個月來的首次貼水。有意思的是，目前價格和走勢與半年前的狀況非常接近，但升水走勢卻截然相反。同時需要注意的一點是，CFTC公布的10月30日最新數(shù)據(jù)顯示，基金凈持倉由上幾周剛剛開始的凈多轉為凈空，顯示市場的信心有所不足。國際銅業(yè)研究組織(ICSG)作日公布1-7月全球銅數(shù)據(jù)，供應較需求短缺31.8萬噸，同時精銅產量為1047萬噸，消費量為1079萬噸。

　　鋁：本周LME鋁庫存轉為大幅減少6175噸，到915525噸，上海交易所庫存減少3210噸，到92628噸。LME庫存連續(xù)一個月連續(xù)大幅增加后開始轉為減少，這個現(xiàn)象值得大家關注。本周鋁價一反前期疲弱走勢，周五更是上沖2600點，達到3個月來的高點。63個月的遠期曲線走平，價格更是接近2520美元的歷史高點。市場對08年美國鋁錠升水的合同談判非常關注，有跡象顯示升水將從目前的3.5-4.0美分/磅上升，目前08年上半年報4-5美分/磅的升水，下半年更是上升到5.5美分/磅。LME鋁價處于8月以來的盤整區(qū)間2350-2550的上沿，但是價格始終沒能站穩(wěn)2550點上方，顯示2600點附近阻力較大。國內現(xiàn)貨市場上供應充足，使得現(xiàn)貨、期貨價格近期不斷下跌，連創(chuàng)年內新低，目前沒有起穩(wěn)的跡象。建議國內短期持有空頭，等待市場變化；但LME鋁價不宜拋空。

　　鋅：LME庫存連續(xù)3天大幅增加5000噸以上，一周庫存增加15000噸以上，給鋅價帶來較大沖擊，當周下跌300點收于2790點，周五最低更是探至2665點。價格預計將在2680-2700附近受到支撐，如該關口被，增后期將繼續(xù)向下看空，被認為新一個下跌通道的打開；向上將在2850附近受到阻力。國內鋅價相比于LME價更為弱市，目前價格已為滬鋅開市交易以來的最低點，且滬鋅周五幾乎全線跌停，當前價格已跌破冶煉生產商的成本價格。鋅價的中期弱勢沒有改變，跌破支撐位后將看空后市。建議反彈即建空倉。

　　行業(yè)新聞

　　機構觀點：

　　巴克萊資本稱年底之前中國鉛產量仍低于產能

　　巴克萊資本（Barclays Capital）周一稱，估計在今年年底之前，中國鉛產量會小幅提高，但是鉛產量仍低于產能水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國9月鉛精礦進口量同比下滑了40%，因現(xiàn)貨價格高漲，估計中國今年下半年鉛精礦進口月均下滑70,000噸，這將抑制中國鉛產量增速。

　　該報告稱，估計中國的鉛凈出口量料非常低，因為國內的鉛產量僅僅能夠大體滿足國內強勁的需求。

　　報告稱，中國鉛出口量下滑將導致亞洲鉛市供應趨緊，現(xiàn)貨鉛升水位于高位，這將令三個月期鉛價格獲得支撐。

　　LME三個月期鉛觸及5日高點，目前報每噸3,705美元附近。

　　JP摩根預計08年銅鋁價格擬下跌

　　JP摩根稱，因庫存的不斷增加可能會導致供應過剩，其預計2008年銅鋁鎳價格有望下跌。

　　JP摩根金屬分析師Jon Bergtheil預計明年現(xiàn)鋁價格為2,306美元/噸，較今年的2,664美元/噸下跌13%。其之前的預計為2,256美元/噸。

　　Bergtheil表示，短期庫存大幅增加使價格承壓。其預計明年全球供應過剩519,000噸，較今年提升33%。Bergtheil于2月份正確的預計今年鎳價至少下跌25%。鎳價已從5月份的高點下跌了35%。

　　今年倫敦金屬交易所鋁價已下跌了10%。因中國產量的不斷提升，倫敦金屬交易所庫存已激增32%。

　　Bergtheil表示，逐漸上漲的電力成本及美元貶值可能會導致冶煉廠盈利減少并引發(fā)減產。預計2011年全球供應短缺18,000噸，隨后可能達到580,000噸。

　　明年銅價預計為6,950美元/噸，較今年下跌4.6%。其表示，隨著庫存的建立，我們預計2010年年底其價格將跌至目前的一半。

摩根士丹利：明年基本金屬價格將全面上漲

　　近日，摩根士丹利在報告中稱，由于基本金屬需求上升、供應吃緊，尤其是中國需求持續(xù)強勁，其將上調鋁、銅、鋅及鉛等基本金屬的預估價格。

　　摩根士丹利預估明年全球鉛價將達每公噸4000美元，較4月預估價大幅提高116%。對于今年鉛均價預估，在報告中也上調47%，為每公噸2800美元。

　　此外，預估明年鋁價則為每公噸2866美元，較4月時預估價提高18%，預期今年鋁均價則為2690美元。

　　報告估計全球銅市2007年供應缺口為13.6萬公噸，明年更將擴大到14.1萬公噸，上調2008年銅價預估到每公噸8267美元。

　　此外，摩根士丹利認為，明年全球鋅價預估為每公噸3307美元，較其4月早期時的預估高出7%，但他們將今年的預估價下調3%，為3417美元。

　　麥格理銀行稱中國2008年精煉銅進口量料下滑7%

　　麥格理銀行（Macquarie Research）周三在一份報告中稱，估計中國2008年精煉銅進口量料下滑約7%至130萬噸，但是中國銅需求料不會明顯放緩，如果銅價出現(xiàn)修正，估計銅需求料反彈。

　　該行在報告中稱，盡管今年中國銅冶煉產商的獲利空間已經縮小，但是冶煉產商的產能擴張步伐仍在加速，中國金屬消費需求強勁增加料令中國的精煉銅進口仍維持在較高的水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，受國際銅價高漲等影響，中國銅冶煉行業(yè)的固定資產投資大幅增加。

　　該報告稱，銅冶煉產能迅速擴張也導致冶煉廠商的獲利空間縮小，估計1-8月期間，中國銅冶煉產商的利潤同比下滑12.4%至61.4億元。

　　但是該行在報告中稱，估計中國的精煉銅產量仍會繼續(xù)增加，因為許多國有的銅冶煉企業(yè)仍需要以接近全部產能的狀態(tài)生產，盡管銅精礦的加工精煉費用下滑。

　　該報告預估，中國2008年國內精煉銅產量料為385萬噸，精煉銅表觀消費量料較2007年增加10%。

　　該行表示，這一預估是基于中國銅終端消費商的庫存水準較低作出的，消費商所持有的庫存在第二和第三季度大幅下滑，而目前，銅價接近紀錄高位，處于持有成本考慮，終端消費商也不愿意持有太多的庫存，所以，明年他們需要進口銅。

　　我們認為，如果明年銅價出現(xiàn)明顯修正，估計中國精煉銅需求料強勁反彈，因為終端消費商需要補充銅庫存至適當?shù)乃健?

　　貝爾斯登上調08和09年黃金價格平均預期

　　國際知名投行貝爾斯登(Bear Stearns)將2008年黃金平均價格預期由650美元/盎司，上調至775美元/盎司，預計2009年均價為750美元/盎司。

　　貝爾斯認為，全球各國央行遵從的通貨再膨脹政策(reflationary policy)將繼續(xù)為商品價格提供支持。同時，基礎和貴金屬創(chuàng)紀錄高點將繼續(xù)支持金價。

　　貝爾斯登預計，未來6-9個月，現(xiàn)貨金價格將突破875美元/盎司，，同時將08和09年白銀均價預期分別上調至14.50美元/盎司和15美元/盎司。

　　另外，貝爾斯登重申其對貴金屬的加碼評級。

　　今年1-7月全球銅市供給量較需求量短缺31.8萬噸

　　國際銅業(yè)研究組織(ICSG)周一經季節(jié)調整後的數(shù)據(jù)顯示,今年1-7月全球銅市供給量較需求量短缺31.8萬噸,去年同期則為短缺2.6萬噸. ICSC稱,全球精銅產量為1,047萬噸,消費量為1,079萬噸.

　　Nyrstar公司稱年底之前國際鋅價料維持在目前水平

　　全球最大的鋅產商----比利時Nyrstar公司周一稱，估計在今年年底之前國際鋅價料維持在目前水平。

　　該公司一位高層人士稱，估計年底之前，國際鋅價料維持在目前的水準，這一水平仍高于歷史平均水準。

　　他表示，估計明年的鋅價料大體與目前持平，但是他補充稱，鋅市基本面前景看好，鋅價仍有上行潛力。

八面來風：

　　Codelco公司將2008年發(fā)往亞洲客戶的銅升水下調11%-14%

　　貿易商周五稱，智利國有的Codelco公司已經將2008年供應給亞洲多數(shù)客戶的精煉銅的升水下調了11%-14%

　　交易商稱，該公司明年發(fā)往韓國的精煉銅為較LME現(xiàn)價升水每噸99美元，發(fā)往日本和中國臺灣的精煉銅，升水為每噸102美元。

　　今年，該公司發(fā)往上述三地的銅升水約在每噸115美元。

　　交易商稱，目前，該公司尚未與中國大陸的買家達成升水協(xié)議。

　　周五0812 GMT，三個月期銅報每噸7,849.85美元，銅價自年初以來已經上漲了24%。

　　一位在首爾工作的國際貿易公司的高層人士周五稱，智利Codelco公司周五早間已經通知上述地區(qū)的客戶下調升水事宜，

　　他表示，明年發(fā)往韓國的銅升水為每噸99美元。

　　Codelco公司為全球最大的銅產商，該公司的銅升水被視為區(qū)域銅升水的基準。

　　貿易商指出，之前市場已經預期該公司將下調明年的銅升水，因為現(xiàn)貨銅升水已經下滑，因為現(xiàn)貨市場的供應已經不像去年那樣緊張。

　　貿易商稱，目前韓國的現(xiàn)貨銅升水為90美元附近。

　　東京一位貿易商稱，事實上，中國市場銅需求有點兒疲弱，所以Codelco公司可能會在確定銅升水時考慮進這些因素。

　　Codelco公司本月早期宣布下調明年發(fā)往歐洲的銅升水至每噸115美元，今年為125美元。

　　分析師指出，該公司下調明年的銅升水，這顯示精煉銅市場的供應已經不像去年那般緊張。

　　JP摩根的分析師Michael Jansen稱，我們認為，關鍵是所有的各方（包括Codelco公司）已經意識到全球精煉銅需求較為正常，盡管銅精礦市場供應緊俏。

　　該分析師補充稱，該公司下調銅升水，這樣市場人士認為明年下半年銅價將下滑就是情理之中的事情，因為屆時市場供應將轉為過剩。

　　但是，銅升水的下調幅度還不是很大，銅升水仍位于高位。

　　一位上海的貿易商稱，年初以來運費已經大幅上漲，且估計明年還將上漲，這樣，該公司下調銅升水的意義就更大了。

　　因為海運費走高，所以他們就不能獲得太高的銅升水。

　　但是分析師Michael Jansen稱，該公司下調銅升水并不意味著銅市偏空。

　　按照FOB價格計算，Codelco公司的升水下調幅度并不大，因為運費已經上漲。

　　中國今年精煉銅供應料過剩360,000噸

　　一家國內分析機構周三稱，估計中國今年精煉銅供應料出現(xiàn)360,000噸的過剩，這將令國內銅價承壓，并抑制未來數(shù)月中國的精煉銅進口需求。

　　分析師稱，中國精煉銅進口增加和國內產量提升是造成精煉銅供應過剩的原因所在。

　　該機構在報告中預計，中國今年的銅消費量料為425萬噸，較2006年增加9.1%，之前市場分析師預估區(qū)間在420-450萬噸。

　　報告預計中國今年的精煉銅產量料增加至340萬噸，精煉銅凈進口量料為121萬噸，這樣中國精煉銅料供應過剩360,000噸，而2006年中國精煉銅供應為短缺260,000噸。

　　該報告稱，估計中國前8個月的精煉銅庫存為427,000噸，同期的精煉銅需求量為277萬噸。

　　報告稱，中國終端消費商手中持有約120,000噸精煉銅，100,000噸精煉銅存在保稅區(qū)倉庫，還有另外的100,000噸在現(xiàn)貨市場上，剩余的存在私人倉庫中。

　　今年前9個月，中國精煉銅進口同比大增98.1%至1,182,058噸，特別是上半年進口量猛增。前9個月的精煉銅出口量則同比下滑了59%至93,375噸，這樣，前9個月中國凈進口精煉銅1,088,683噸。

　　前9個月，中國精煉銅產量同比增加16.1%至2,501,700噸。

　　該報告稱，在今年下半年，至少有500,000噸新精煉銅產能投產。

　　中國一位大型貿易商的高層人士稱，市場人士擔心精煉銅供應過剩，特別是，明年仍可能出現(xiàn)供應過剩。

　　該高層人士稱，精煉銅供應過剩將促使貿易商減少明年的精煉銅長期合同采購量。

　　該報告認為2008年，中國精煉銅消費量料增加8%，至458萬噸，國內精煉銅產量料增加15%至390萬噸，精煉銅凈進口量料為680,000噸，進口量料較今年下滑44%。