億緯鋰能:守望“麥田”，等待收獲
　　電子煙用鋰離子電池訂單飽滿，鎖定公司鋰離子電池業(yè)務(wù)高成長。進(jìn)入13年以來，公司電子煙用鋰離子電池業(yè)務(wù)延續(xù)了12年3季度以來的強(qiáng)勢，目前公司在手訂單飽滿，甚至出現(xiàn)了下游客戶排隊(duì)等待拿貨的情況，公司中長期受益于細(xì)分行業(yè)崛起的邏輯正逐步得到驗(yàn)證。短期來看，公司訂單飽滿可以鎖定公司全年電子煙用鋰離子電池高成長。
　　鋰原電池穩(wěn)定增長，智能時(shí)代沒有天花板。公司鋰原電池行業(yè)地位穩(wěn)固，智能電表的快速普及提供了成長第一波機(jī)會(huì)，未來汽車電子和高溫特種電池等應(yīng)用領(lǐng)域有望接棒智能電表行業(yè)提供成長的第二波機(jī)會(huì)。我們預(yù)計(jì)公司鋰原電池業(yè)務(wù)將保持20％左右的增速。
　　成立子公司聚焦北斗相關(guān)應(yīng)用，軍工業(yè)務(wù)成長性值得期待。對比國際同行40％左右的軍工收入占比，公司軍工業(yè)務(wù)應(yīng)用成長空間較大。公司將軍工業(yè)務(wù)作為新的增長點(diǎn)加以培育，設(shè)立子公司億維電子，聚焦北斗相關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)用，并有望將產(chǎn)品線從電池?cái)U(kuò)展到通訊終端。預(yù)計(jì)13年北斗業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)較小，但長期看將成為公司重要的戰(zhàn)略增長點(diǎn)。結(jié)合公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，未來計(jì)劃將軍工業(yè)務(wù)收入逐步提升到20％的占比。
　　“增程式”電動(dòng)汽車已經(jīng)完成樣車裝配，試運(yùn)行情況年底見分曉。公司在電動(dòng)車領(lǐng)域另辟蹊徑，選擇“增程式”電動(dòng)汽車作為主攻方向，有望在鋰電池性能和產(chǎn)業(yè)需求的矛盾中找到平衡。目前公司已經(jīng)裝配3輛樣車，預(yù)計(jì)2013年上半年開始在惠州地區(qū)進(jìn)行試運(yùn)行，運(yùn)行結(jié)果有望在年底見分曉。從技術(shù)發(fā)展趨勢看，“增程式”電動(dòng)汽車是電動(dòng)汽車普及進(jìn)程中較為合理的“過渡”方案，從公司戰(zhàn)略來看，打通“增程式”電動(dòng)汽車從生產(chǎn)到運(yùn)行的產(chǎn)業(yè)鏈，有望為公司積累動(dòng)力電池行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，為后續(xù)發(fā)展積累技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。從地方需求來看，惠州市致力于打造電子、汽車、石化相結(jié)合的“電汽化”優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群，將為公司新能源汽車試運(yùn)行提供大力支持。根據(jù)市場調(diào)研，目前惠州地區(qū)存在替換需求的公交大巴大概有200多臺(tái)。如果公司13年試運(yùn)行取得預(yù)期效果，14年將有望獲得批量訂單并貢獻(xiàn)利潤。
　　維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。我們維持龍頭公司將受益于下游細(xì)分行業(yè)崛起的邏輯判斷，公司站在細(xì)分行業(yè)快速崛起的浪潮之巔凸顯其投資價(jià)值。維持每股收益13年0.67元、14年0.87元、15年1.05元的預(yù)測，給予13年27倍PE，目標(biāo)價(jià)18.09元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。由于公司前期漲幅較大，近期股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，但我們認(rèn)為公司成長性邏輯正在逐步得以驗(yàn)證，并且公司13年業(yè)績高增長的確定性較強(qiáng)，建議逢低吸納。
　　較為理性的策略是做“麥田守望者”―守望“麥田”，等待收獲!風(fēng)險(xiǎn)提示:電子煙市場需求下滑，仲愷二期鋰離子電池項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期，大小非解禁。
　　當(dāng)升科技:業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)符合預(yù)期
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：第一創(chuàng)業(yè)證券有限責(zé)任公司 研究員：何本虎 日期：2013-03-01
　　事件:
　　2月27日晚間，公司公布2012年年度業(yè)績快報(bào)，2012全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62730萬元，同比下降6.16％；歸屬于上市公司股東的凈利潤1487萬元，比11年的-74萬元增加2113萬元；2012年EPS為0.093元。
　　盈利預(yù)測及投資建議
　　預(yù)計(jì)2013年和2014年EPS分別為0.12元和0.17元，對應(yīng)2月27日股價(jià)10.00元的PE分別為81倍和58倍。維持“審慎推薦”投資評級。

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