受庫存持續(xù)增加壓制，本周一國(guó)際基金屬市場(chǎng)大多出現(xiàn)沖高回落行情，早前市場(chǎng)曾在美元繼續(xù)走軟帶動(dòng)下上漲。LME三月期銅收盤報(bào)7835美元，收跌40美元，盤中高位受阻于7960美元；倫鋅小幅上漲13美元，但收盤仍遠(yuǎn)離盤中高點(diǎn)2945美元。唯有投機(jī)買興支撐的期錫逆市走高。

　　目前影響銅市場(chǎng)后期走勢(shì)的因素主要有三：

　　一是美聯(lián)儲(chǔ)本周利率會(huì)議繼續(xù)成為關(guān)注焦點(diǎn)，在疲弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打壓下，F(xiàn)ED降息預(yù)期成為共識(shí)，并推動(dòng)美元持續(xù)走低，這一度成為支撐基金屬價(jià)格的利多因素；但由于經(jīng)濟(jì)的疲弱最終會(huì)拖累基金屬消費(fèi)增長(zhǎng)，故獲利了結(jié)盤最終出現(xiàn)，并壓制價(jià)格的進(jìn)一步走高。

　　二是美國(guó)次貸危機(jī)可能對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的打壓，令基金屬中期供需前景堪憂，這成為拖累銅市場(chǎng)在高位遲遲難以持續(xù)走高的根本因素。

　　一方面?zhèn)愩~庫存自10月以來的持續(xù)走高已反映在中短期供需面的疲弱。目前倫銅庫存總量已回升至15萬噸以上，接近16萬噸，歷史比較分析可見，該庫存水平在過去幾次頂部型態(tài)中大體被認(rèn)為是市場(chǎng)趨勢(shì)強(qiáng)弱轉(zhuǎn)折的分水；另一方面，四季度正值傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，而旺季不旺的表現(xiàn)，在某種程度上意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱對(duì)于基金屬消費(fèi)形勢(shì)的影響，已經(jīng)蓋過了中國(guó)以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)于基金屬消費(fèi)的拉動(dòng)。

　　事實(shí)上，我們從近半個(gè)多月來美國(guó)陸續(xù)公布的房地產(chǎn)開工率、工業(yè)訂單、制造業(yè)指數(shù)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均已出現(xiàn)持續(xù)疲弱來看，次貸金融危機(jī)已經(jīng)開始拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑。盡管美國(guó)政府陸續(xù)出臺(tái)一系列補(bǔ)充銀行流動(dòng)性的舉措，但由于美國(guó)次貸影響的金字塔效應(yīng)，我們認(rèn)為其深層次影響短期內(nèi)還難以結(jié)束。本周還將陸續(xù)公布美國(guó)三季GDP數(shù)據(jù)以及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，預(yù)期仍會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利空壓

　　三是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)對(duì)于短期基金屬市場(chǎng)走強(qiáng)難以構(gòu)成有效的現(xiàn)實(shí)支撐，究因原因是中國(guó)銅產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)（已連續(xù)兩個(gè)月產(chǎn)量高居30萬噸以上），對(duì)于進(jìn)口精銅需求依賴度的下降。近期公布的中國(guó)9月份精銅進(jìn)口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但同時(shí)出現(xiàn)的是滬銅庫存的高企和上?，F(xiàn)銅持續(xù)的貼水，以及格內(nèi)外盤比價(jià)處于低位徘徊，這意味著10月份以后中國(guó)精銅進(jìn)口有可能持續(xù)疲弱，倫銅庫存有可能進(jìn)一步增長(zhǎng)，以致重演2006年四季度行情。

　　此外，一個(gè)不容忽視的問題仍然來自于中國(guó)的廢銅市場(chǎng)。近期國(guó)內(nèi)光亮銅線與上海電銅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格差價(jià)再度拉開至6000元左右，由于中國(guó)連續(xù)兩個(gè)月來廢銅進(jìn)口量均高企，廢銅供應(yīng)增加，這也意味著6、7月份中國(guó)打擊走私進(jìn)口廢銅對(duì)于國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)的影響已在恢復(fù)。然而由于廢銅貿(mào)易商此前在市場(chǎng)價(jià)格走低時(shí)普遍出現(xiàn)惜售心理，故在后續(xù)銅價(jià)上漲過程中的陸續(xù)出貨也無疑會(huì)對(duì)精銅市場(chǎng)價(jià)格的走高帶來壓制。

　　綜上基本面分析，美元持續(xù)貶值在一段時(shí)間內(nèi)仍將成為拉動(dòng)商品市場(chǎng)整體維持高位的主要因素，但商品市場(chǎng)本身會(huì)因各自供需面的不同而有強(qiáng)弱不同的表現(xiàn)。鑒于銅市場(chǎng)中短期供需形勢(shì)轉(zhuǎn)弱，加之次貸危機(jī)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步影響仍將持續(xù)，金屬需求前景堪憂，故市場(chǎng)沖高信心不足，故倫銅在高位區(qū)間內(nèi)，其中短期趨勢(shì)將處于振蕩下滑趨勢(shì)當(dāng)中。

　　技術(shù)上LME三月期銅中短期走勢(shì)中仍大體運(yùn)行于7000美元至8200美元之間，短線行情中，7600美元中軸及裂口支撐位一度在上周后半周顯現(xiàn)，但昨晚倫銅在8000美元整數(shù)位的如期駐足，令其短線反彈夭折，技術(shù)上有再度下尋支撐的可能，下行空間將被放大，目標(biāo)位看7100美元一線。

　　操作上建議持有空單。