江蘇三友：主業(yè)平穩(wěn)_新興產(chǎn)業(yè)露崢嶸
　　主業(yè)平穩(wěn)增長：2012年公司在主營收入下降10.97%的背景下，實現(xiàn)了扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長7.6%，凈利潤為6098萬元，每股收益0.27元。公司是國內(nèi)最大的OEM和ODM女裝制造商之一。
　　形成了具有三友特色的差別化競爭優(yōu)勢，產(chǎn)品主要供應丸紅和優(yōu)衣庫等知名企業(yè)。毛利率從2011年的17.12%提高到20.02%。在主業(yè)平穩(wěn)的同時，公司積極布局新興產(chǎn)業(yè)，力求實現(xiàn)多元化。
　　廢舊輪胎熱解進展情況：一期的四條生產(chǎn)線按計劃、分階段進行了試生產(chǎn)，累計生產(chǎn)炭黑570余噸，工業(yè)燃料油500余噸。試生產(chǎn)期間，通過不斷增加投料量和延長生產(chǎn)線的連續(xù)運行時間(按照計劃，生產(chǎn)線最長連續(xù)運行時間為16天)等對生產(chǎn)線設備進行充分的檢驗，表明生產(chǎn)線的運行穩(wěn)定、可靠，基本達到了預期的要求。2012年10月份通過了消防驗收。產(chǎn)品試銷售方面，工業(yè)燃料油的市場銷售良好;根據(jù)炭黑產(chǎn)品的市場反饋情況，通過與上海金匙的溝通、協(xié)商，由上海金匙免費提供專家指導和炭黑改性的相關(guān)設備，對生產(chǎn)線炭黑處理的后道部分進行技術(shù)改造、升級。目前，該項技術(shù)改造、升級工作正在進行中。
　　北斗授時值得期待：北斗公司繼續(xù)加強北斗/GPS雙模授時站間同步設備的市場化推進工作，并著手與多個相關(guān)部門就應用方面進行了多項申報。例如，重點跟蹤與南京大學聯(lián)合申報的“長江及京杭運河航運智能化管理(船聯(lián)網(wǎng))”等項目的進展情況。但是，市場的開拓比較緩慢，必須依靠國家相關(guān)支持政策的出臺。
　　投資建議：
　　預計公司2013年-2015年的收入增速分別為20%、29%、22%，凈利潤增速分別為28%、30%、27%，看好公司在新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景;維持買入-A的投資評級，6個月目標價為8.80元，相當于2013年25倍的動態(tài)市盈率。

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