西部資源：積極推進(jìn)資源整合，多金屬布局初見規(guī)模
　　來源：國海證券
　　事件：
　　2013年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.21億元，同比減少16.27%；歸屬于母公司股東凈利潤1991萬元，同比降低73.38%。上半年EPS為0.03元。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　金屬價(jià)格下跌和探礦支出增加導(dǎo)致上半年業(yè)績下降2013年上半年，受國際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響，有色金屬價(jià)格大幅下跌；同時(shí)公司加大了對(duì)現(xiàn)有礦山的探礦力度，相關(guān)費(fèi)用有所增加。兩者共同導(dǎo)致公司上半年業(yè)績同比大降。
　　公司礦產(chǎn)資源品位高，具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢和盈利能力公司100%持股的子公司陽壩銅業(yè)銅資源品位高，單位生產(chǎn)成本低，在采選方面具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢，其毛利率高達(dá)85%左右，在行業(yè)低谷期保證了公司的盈利能力。
　　積極推進(jìn)資源整合多金屬布局初見規(guī)模報(bào)告期內(nèi)，公司完成了對(duì)維西凱龍100%股權(quán)的收購。在經(jīng)過多次并購擴(kuò)張后，公司已由單一的銅礦采選向銅、鉛、鋅、金、銀、鋰等多礦種產(chǎn)品拓展，多金屬布局已經(jīng)初具規(guī)模，資產(chǎn)質(zhì)量、核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力均得到了重大提升。
　　現(xiàn)有礦山具有較大的增儲(chǔ)前景報(bào)告期內(nèi)子公司三山礦業(yè)加大探礦力度，取得“田東縣那礦金礦采礦權(quán)平面范圍內(nèi)采礦權(quán)標(biāo)高下部金礦詳查(80坐標(biāo))”探礦權(quán)，將其轉(zhuǎn)為采礦權(quán)的相關(guān)工作正在積極推進(jìn)中；根據(jù)江蘇國土資源廳網(wǎng)站公開消息，子公司銀茂鉛鋅探礦前景也非常樂觀。
　　給予買入評(píng)級(jí)我們預(yù)測公司2013~2015年EPS分別為0.10/0.15/0.26元，雖然短期受制于行業(yè)低靡和探礦支出加大導(dǎo)致業(yè)績不理想，但是我們認(rèn)為在經(jīng)過近幾年的布局期后，公司未來幾年將進(jìn)入收獲期，公司資源儲(chǔ)備和業(yè)績均有望快速增長，給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示金屬價(jià)格繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)；公司探礦進(jìn)度低于預(yù)期。

[1] [2] [3] [4] [5] [6] [7]