9月26日，有色金屬板塊的整體下挫(當日，有色金屬指數(shù)下跌3.5%)，難掩其最近一段時期的無限風光。首先是中國鋁業(yè)(46.60,-0.11,-0.24%)(601600.SH)一枝獨秀，其次是山東黃金(183.50,-3.01,-1.61%)(600547.SH)和中金黃金(133.16,-1.57,-1.17%)(600489.SH)的異軍突起，然后整個有色金屬板塊獨領風騷。

　　9月18日美聯(lián)儲的降息將整個有色金屬板塊推向一個新的高峰。

　　美元降息刺激

　　9月18日，美聯(lián)儲在當日的貨幣政策會議上決定將聯(lián)邦基金利率(即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率)由原來的5.25%下調(diào)50個基點至4.75%。

　　隨后美國公布了核心消費者物價指數(shù)和新屋開工率更是加大了美聯(lián)儲繼續(xù)降息的可能，美元的長期走勢不被市場看好。

　　美元的貶值，使得貴金屬規(guī)避風險的需求短期內(nèi)上升，受此影響，歐洲市場和亞洲市場對于基本金屬的消費明顯走強，國際期貨市場中不少貴金屬價格也突破近期高點，創(chuàng)出新高。

　　以銅為例，來自國際銅業(yè)研究組織(ICSG)的最新報告顯示，銅市供應缺口在　2007年前六個月大幅擴大至34萬噸，重要原因是中國銅需求飆升，此外銅消耗則來自于印度和俄羅斯的需求；而世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)19日公布稱，今年7月份銅短缺　43000噸。

　　聯(lián)系到A股市場，美聯(lián)儲降息當周，國內(nèi)有色金屬板塊整體上表現(xiàn)相當強勁：中信有色金屬指數(shù)一周漲幅達到7.5%，高于滬深　300指數(shù)1.3%的漲幅，而同期上證指數(shù)的漲幅也只有2.7%。

　　不過也有市場人士表示，美聯(lián)儲如果持續(xù)降息，必然會影響整個美國金屬消費市場，從而影響到整個有色金屬行業(yè)的發(fā)展周期。

　　對此中信證券有色金屬首席分析師李追陽表示，從2000年美國經(jīng)濟放緩以來，美國消費的變化對于全球金屬消費格局的影響已經(jīng)不如以前，美聯(lián)儲降息本身就是減少了美國經(jīng)濟未來衰退的風險，因而，“全球性有色金屬行業(yè)依然處于景氣周期上升或者高峰階段，出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的判斷還為時尚早”。

　　天相投資的呂連忠則比較看好有色中的黃金子行業(yè)，并且在9月24日的行業(yè)研究報告中給予了行業(yè)“增持”的評級。

　　在呂看來，全球黃金價格走勢與美元走勢呈負相關關系，因此美元的弱勢走勢是黃金價格上漲的主要動力。除此以外，黃金作為央行儲備的地位可能上升。

　　估值黃金

　　有色板塊啟動并非源自美聯(lián)儲的降息。

　　來自大智慧的數(shù)據(jù)顯示，從9月12日上證指數(shù)探底反彈開始，到9月24日的9個交易日內(nèi)，有色金屬(板塊)指數(shù)上漲幅度最高達到21.7%，同期上證指數(shù)的漲幅僅為7.2%。

　　其中錫業(yè)股份(000960。SZ)和吉恩鎳業(yè)(600432.SH)作為領頭羊，兩者的漲幅均達到了44.7%，此外包括包鋼稀土(600111.SH)、中金嶺南(000060.SZ)、江西銅業(yè)(600361.SH)和東方鉭業(yè)(000962.SZ)的漲幅也超過了30%。

　　而具有稀有金屬概念的ST珠峰(600338.SH)因為持有銦礦更是為投資者追逐，從9月13日開始的8個交易日內(nèi)，ST珠峰有七個漲停板，股價上漲幅度更是達到43.6%。

　　記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，有色板塊整體估值水平由7月底的市贏率34倍躍升至54倍(以第一季報表計算)，此前被市場熱炒的估值安全邊際蕩然無存，然而市場中看好者大有人在。

　　“我給你看一組數(shù)據(jù)，目前市場上34家重點有色金屬行業(yè)的公司今年上半年主營業(yè)務利潤同比增長75.31%，營業(yè)利潤同比增長142.18%，凈利潤同比增長141.17%，”位于上海的一家基金經(jīng)理告訴記者，“這樣看，持續(xù)的業(yè)績增長肯定是板塊上漲的基礎。”

　　“應該說這波有色行情最早的啟動應該是鋁，然后是黃金。”

　　從8月中旬開始，山東黃金和中金黃金的股價一路攀升，不到一個月的時間內(nèi)兩只股票價格均已翻倍。

　　國泰君安香港研究所的解露露認為，目前黃金消費旺季到來，裝飾性需求加劇。“從三季度開始，受節(jié)日等因素的推動，黃金消費需求會逐漸增強，到每年的春節(jié)，受亞洲國家的消費影響，尤其是印度、中國等，裝飾性黃金的需求會逐漸達到高峰，從而使得金價走高，因此我們預期下半年金價會繼續(xù)呈上漲趨勢。”

　　而來自國際市場方面，黃金價格更是持續(xù)上漲，創(chuàng)下了27年來的新高。

　　目前國際市場上金屬和礦業(yè)類公司的平均PE是13至15倍，其中銅業(yè)類公司是10至12倍，鋁業(yè)類公司是14至15倍；而A股有色金屬行業(yè)公司的整體估值水平已經(jīng)對應于2007年約50倍動態(tài)市盈率，行業(yè)的估值已經(jīng)不再具有安全邊際，有色金屬行業(yè)已經(jīng)進入高估值時代。

　　資產(chǎn)注入預期

　　華泰證券有色金屬行業(yè)研究員劉敏達在今年第四季度有色金屬投資策略報告中認為，該行業(yè)在三季度的漲幅巨大，主要有兩方面原因：“一方面是A股有色金屬行業(yè)的整體估值水平出現(xiàn)了較大幅度提升，由此引發(fā)板塊整體性的投資機會；另一方面，行業(yè)內(nèi)公司資源注入、重組并購帶來了一系列投資機會。”

　　“對于不少公司來說，央企整合和資產(chǎn)注入仍舊是我們較為看重的，這也是這類上市公司的未來的成長預期。”

　　有市場人士指出，盡管不少有色類上市公司已經(jīng)被相對高估，但是在預期尚未明朗化之前，作為策略投資者往往會選擇“先行買入并等待”，而不是“等待買入”，畢竟市場給予資產(chǎn)注入的想象空間巨大。

　　在劉敏達看來，由于有色金屬礦產(chǎn)資源的稀缺性，有色金屬行業(yè)的利潤進一步向礦山企業(yè)集中，“這使得具有資源優(yōu)勢(4806.922,38.23,0.80%)的企業(yè)可以繼續(xù)享受金屬牛市的暴利，業(yè)績還可能繼續(xù)增長。”

　　據(jù)劉統(tǒng)計，目前包括關鋁股份(36.35,1.37,3.92%)、中金黃金等7家有色類公司具有整合預期。

　　其中，中金黃金和山東黃金增發(fā)注入礦產(chǎn)資源；關鋁股份(000831.SZ)的大股東股權解凍“為五礦入主掃清障礙”；云南銅業(yè)(87.69,2.69,3.16%)(000878.SZ)則是源于中鋁入主云銅集團，導致未來銅資源持續(xù)注入預期加強；而“中冶可能入主葫蘆島有色集團”，因此鋅業(yè)股份(25.14,0.00,0.00%)(000751.SZ)“未來將實施鉛鋅資源的業(yè)務整合”。

　　此外，由于湖南有色(2626.HK)的回歸，“有望整合旗下控股公司，或解決關聯(lián)交易而進行業(yè)務資產(chǎn)的劃轉(zhuǎn)”，因此中鎢高新(30.00,0.38,1.28%)(000657.SZ)和株冶集團(600961.SH)或?qū)⑹芤??！?


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