2013年11月，太原剛玉發(fā)布了非公開增發(fā)預(yù)案，計劃發(fā)行股票數(shù)量不超過7500萬股，募集資金不超過57500萬元，進(jìn)行能釹鐵硼永磁體生產(chǎn)技術(shù)改造、智能物流存取成套系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。
　　募投項(xiàng)目正歷寒冬
　　在此次增發(fā)預(yù)案中，除了募集的1.5億元用于補(bǔ)充公司流動資金外，剩余近75%的募資將被用于釹鐵硼永磁體生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目?？梢姽緦⒁源笫止P進(jìn)行此項(xiàng)募投項(xiàng)目建設(shè)，然而，從行業(yè)與公司此類產(chǎn)品過往的業(yè)績來看，釹鐵硼產(chǎn)品卻正在經(jīng)歷著嚴(yán)冬。
　　由于國內(nèi)釹鐵硼永磁行業(yè)產(chǎn)能過剩等原因，釹鐵硼永磁價格出現(xiàn)了大幅的下滑，券商報告稱毛胚燒結(jié)釹鐵硼N35型價格為14.8萬元/噸，僅為2011年頂峰時62.8萬元/噸的24%。這點(diǎn)從同行業(yè)其他上市公司報告中就能看出，寧波韻升在今年半年報中就曾經(jīng)指出，報告期公司實(shí)現(xiàn)釹鐵硼產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入較上年同期減幅為43.80%。另一家專做釹鐵硼永磁產(chǎn)品的正海磁材也表示，產(chǎn)品下游領(lǐng)域需求較去年同期有所下滑，營收較去年同期出現(xiàn)下降。
　　太原剛玉主營產(chǎn)品中釹鐵硼的收入占比高達(dá)70%以上，是公司最重要的利潤來源。根據(jù)太原剛玉釹鐵硼產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)(表1)，此產(chǎn)品的營業(yè)收入與毛利率近年來可謂直線下滑，受稀土原材料價格下跌、釹鐵硼產(chǎn)能過剩、下游需求下滑等影響，公司今年上半年釹鐵硼產(chǎn)品的毛利率更是已經(jīng)從原來的26.35%跌至12.02%，是公司近年來的最低水平。而從公司的過往業(yè)績來看，在2006~2012年近7年中，真正體現(xiàn)經(jīng)營水平的扣非后凈利潤，公司也只有2011、2012兩年達(dá)到了正值，其余全部為負(fù)。此次太原剛玉改造釹鐵硼的花費(fèi)將達(dá)2.98億元，對于去年公司的凈利潤1459萬元簡直就是天文數(shù)字。
　　值得注意的是，此次增發(fā)公司控股股東橫店控股承諾以現(xiàn)金認(rèn)購不低于本次非公開發(fā)行股票總量的5%。如果按這個數(shù)量算，將導(dǎo)致控股股東所持有公司股份由原來的25.66%下降至21.26%，這難道意味著大股東也并不看好公司的未來發(fā)展和募投項(xiàng)目的前景？
　　離奇核銷的應(yīng)收賬款
　　公司的應(yīng)收賬款就更讓人不解了。在2012年太原剛玉年報中應(yīng)收賬款的科目中，涉及實(shí)際核銷應(yīng)收賬款情況。其中公司核銷了上海欣宇創(chuàng)業(yè)進(jìn)出口有限公司的貨款3.8萬元，核銷原因?yàn)樵撈髽I(yè)倒閉。但是根據(jù)上海工商行政管理局信息顯示這家公司2012年檢結(jié)果正常(表2)，同時這家公司的分公司年檢結(jié)果也同樣是狀態(tài)正常。而百度搜索上海欣宇這家公司，發(fā)現(xiàn)還能找到其2013年12月在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布了工作地點(diǎn)為上海市的若干招聘需求。這種跡象看似上海欣宇創(chuàng)業(yè)進(jìn)出口公司工作正常。難道是“被破產(chǎn)”了？
　　應(yīng)收賬款是指企業(yè)在正常的經(jīng)營過程中因銷售商品、產(chǎn)品或提供勞務(wù)等業(yè)務(wù)，應(yīng)向購買單位收取的款項(xiàng)。應(yīng)收賬款的形成代表銷售形成，但在應(yīng)收賬款未回收之前，企業(yè)并沒有形成現(xiàn)金流入。正是因?yàn)閼?yīng)收賬款與利潤息息相關(guān)，通過虛增應(yīng)收賬款后再減少沖回，可以調(diào)節(jié)該科目以達(dá)到虛增利潤的目的。對于應(yīng)收賬款的異常，不惜列示上海欣宇創(chuàng)業(yè)進(jìn)出口有限公司因破產(chǎn)而將對其的應(yīng)收賬款核銷。
　　2011年報顯示太原剛玉的應(yīng)收賬款為2.5億元，但僅一年之后公司2012年的應(yīng)收賬款突然異反常態(tài)大增了1.58億元。而這之前從2005~2011的近7年中，公司的應(yīng)收賬款同比增加最多的一次也只有8400萬元。公司2012年應(yīng)收賬款增幅高達(dá)63.2%，而公司2012年?duì)I業(yè)收入同比增幅僅為2.91%，而且，當(dāng)年公司總體營收增幅為2.9%，而與之相對應(yīng)的成本增幅高達(dá)16%，導(dǎo)致了凈利潤同比減少87.55%，可見這一年中公司的經(jīng)營壓力增加。
　　那么，在行業(yè)景氣度有所下降的背景下，應(yīng)收賬款的巨增是回款能力減弱，還是放寬了信用政策？巨增的應(yīng)收賬款質(zhì)量又如何呢？截至今年第3季度報告，公司的應(yīng)收賬款仍達(dá)到了3.87億元。
　　被投資對象引關(guān)注
　　最后來看看今年太原剛玉的投資活動。2013年6月，太原剛玉下屬子公司浙江英洛華磁業(yè)有限公司增資贛州通誠稀土新材料有限公司。根據(jù)對贛州通誠稀土新材料有限公司的評估報告顯示，該公司成立于2010年2月6日，2013年因發(fā)展需要，擬新增注冊資本人民幣8500萬元。由浙江英洛華以現(xiàn)金9249.68萬元全額認(rèn)購。
　　而根據(jù)該公司經(jīng)營情況表(表3)，這家2010年就成立的公司直至2011年還沒有營收，2012年的營收卻暴增達(dá)到了1.06億元。而對于被投資對象突然營收大增，評估報告卻未詳細(xì)披露其原因。
　　根據(jù)太原剛玉2012年報前5名供應(yīng)商資料顯示，其中針對贛州通誠磁材有限公司采購額高達(dá)9839.44萬元。這家供應(yīng)商與此次投資對象涉及業(yè)務(wù)均為稀土永磁，抬頭均為“贛州通誠”，兩家相似度如此之高的公司是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系？而對于今年上半年還處于虧損狀態(tài)的浙江英洛華磁業(yè)如何保證此次投資質(zhì)量，投資者就不得而知了。
　　本刊針對以上問題向上市公司進(jìn)行了詢證，但未能獲得回應(yīng)，我們還將持續(xù)保持關(guān)注。