盛屯礦業(yè):季節(jié)性虧損,保理已發(fā)力
2014年05月06日 11:1 1326次瀏覽 來源： 安信證券 分類： 有色市場
季節(jié)性虧損,艾瑪?shù)V業(yè)作業(yè)時間延長近2個月。2014年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4.48億元,同比增加577.35%;凈利潤-1962萬元,EPS為-0.04元。一、營業(yè)收入大幅增長,是低毛利的貿(mào)易業(yè)務增長所致;二、一季度業(yè)績同比繼續(xù)虧損,是主力礦山--?，?shù)V業(yè)、銀鑫礦業(yè)在冰凍期都無法進行采選作業(yè),未形成銷售。埃瑪?shù)V業(yè)2013年完成了井口供暖工程,已于3月26日(去年同期5月10日)提前開工生產(chǎn),過往每年只能生產(chǎn)220天左右,2014年作業(yè)時間延長近2月,實現(xiàn)30萬噸/年設計產(chǎn)能問題不大。
保理業(yè)務已發(fā)力,打造金屬金融服務平臺。盛屯金屬第一筆3000萬元保理業(yè)務已在2014年3月份投放,當季實現(xiàn)盈利,我們預計二季度公司還將與4-5家冶煉企業(yè)簽訂保理協(xié)議。有色金屬行業(yè)應收賬款保理市場空間巨大,盛屯具備低成本融資渠道、專業(yè)風險評估能力兩大關鍵優(yōu)勢,與銀行形成錯位競爭。我們預計2014年底可實現(xiàn)6億元保理量,保理余額3億元,三年內(nèi)實現(xiàn)保理余額40億元,凈息差收益率5%。隨著自貿(mào)區(qū)金融業(yè)務許可的逐步放開,公司還將拓展租賃等融資服務,打造金屬金融服務平臺。
非公開發(fā)行方案已無條件審核通過,發(fā)行在即。公司非公開發(fā)行股票已于2014年3月21日獲得證監(jiān)會發(fā)審委無條件審核通過,并于2014年4月23日收到核準文件,目前正在積極準備發(fā)行事項。
給予買入-B評級,12個月目標價11.20元。預計2014-2016年營業(yè)收入分別為24.62億元、30.88億元38.24億元,凈利潤分別為1.62億元、2.42億元和3.87億元,增速分別為52.5%、49.3%和60.2%,EPS分別為0.26元、0.39元和0.63元。給予買入-B的投資評級,12個月目標價為11.20元,相當于2015年傳統(tǒng)業(yè)務25x,保理業(yè)務40x的動態(tài)市盈率。
風險提示:鉛鋅價格大幅下滑;保理政策收緊;應收款質量惡化。
責任編輯：四筆
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